1萬美元的黃金：只是何時的問題，而不是是否的問題

黃金正走在每盎司10,000美元的道路上。這不是會不會發生的問題，而是什麼時候發生的問題。

這是道富投資管理公司黃金策略主管阿卡什-多希（Aakash Doshi）的觀點。在接受 Kitco News 採訪時，他表示，投資者應當將目光從5,000美元黃金延伸到10,000美元。他認為，在當前全球經濟環境下，這一里程碑"最終是時間問題，而不是可能性問題"

多希認為，貨幣貶值交易在今年早些時候推動金價創下歷史新高，而且這種交易從未消失。它只是暫時沉寂，因為伊朗戰爭引發的油價衝擊造成了通膨擔憂上升、利率走高以及美元走強的環境。

"在道富，我們從未認為它已經消失；我們只是認為它處於暫停狀態。現在我認為它又活躍起來了。"

貨幣貶值交易是一種投資策略，強調持有黃金、白銀和其他大宗商品等實物資產，以抵禦貨幣貶值。

我們看到這種交易正在疲弱的美國國債市場中顯現。

由於許多國家越來越擔心持有美國債務，美國國債一直在遭到拋售。隨著美國國債總額突破40萬億美元，而美國政策制定者又沒有透露任何打算解決借貸和支出問題的跡象，美國的財政狀況並不能真正提振信心。

除了財政問題之外，美國還將美元武器化，作為外交政策工具。這使得一些國家對持有美元現金更加謹慎。

多希表示，黃金在回調期間守住4,000美元，隨後在上週美聯儲加息前反彈至4,700美元，這增強了他的信心，即儘管伊朗戰爭引發的油價衝擊持續帶來阻力，更廣泛的黃金牛市仍然完好無損。

他還指出，近期ETF黃金資金流入有所回升，這是一個看漲信號。

"我們開始看到來自西方ETF投資者的資金流入強勁反彈。我認為這裡還有充足的上行動力。"

Doshi表示，State Street的黃金基準預測現已上調至今冬初每盎司4,700至5,000美元。如果美聯儲轉向鴿派，或出現宏觀經濟衝擊，5,000美元甚至可能更快進入視野。

儘管所有目光都聚焦在美聯儲身上，Doshi表示，他認為主權債務的可持續性（或缺乏可持續性）才是更大的問題。而且這不僅僅是美國的問題。他指出，財政惡化和長期借貸成本上升是一個全球性問題。英國、歐元區和日本仍在持續運行大規模赤字，推動債務進一步上升。

"人們真正擔憂的是債務總量本身，以及在非衰退時期發生的大規模財政支出。"

Doshi還指出，投資者思維似乎出現了明顯的根本性轉變。從歷史上看，更高的收益率一直對黃金——一種不生息資產——構成壓力。然而，投資者開始不再僅僅關注收益率上升這一事實，而是開始質疑利率為何持續走高。

當收益率因強勁的經濟增長和企業樂觀情緒而上升時，這會強化看空黃金的理由。然而，當收益率上升是因為在政府過度借貸、財政信譽惡化的環境下，投資者要求更高的期限溢價來補償通膨時，"其含義就截然不同了"。此時，爭論的重點不再是黃金的機會成本，而是如何隨著時間推移保護購買力。

"這更多變成了，‘我持有黃金，是因為貨幣貶值和購買力風險，以及債務貨幣化風險’"，Doshi說。

Doshi指出，雖然收益率回落可能會進一步提振黃金，但如果投資者認為收益率快速上升反映出對主權債務的信心惡化，並且伴隨美元走弱，那麼這也可能成為看漲信號。

"我認為現在這有點像一場信心遊戲。黃金沒有債權人，它是一種稀缺的自然資源，而且它背後有歷史支撐。"

這為黃金升至10,000美元打開了道路。

他警告稱，這種貴金屬不會"直線上升"到那個水平，但長期方向是明確的。

"我確實認為，10,000美元只是時間問題，而不是會不會發生的問題。"