40萬億美元債務並非美國唯一的問題 - 買入黃金

貴金屬市場一直受到投資者對更高通膨讀數以及美聯儲貨幣緊縮可能性的擔憂衝擊。然而，在過去一個月裡，金價已從每盎司約4,000美元攀升至8月下半月接近4,700美元。大多數分析師將這一飆升歸因於美國債務達到40萬億美元大關，但債券市場也在這一價格回升中發揮了重要作用。

美聯儲

以下是美聯儲的一些引述："美聯儲以個人消費支出（PCE）價格指數衡量的2%價格穩定目標，是一個堅定、固定的目標。讓我們同樣明確目標的另一個方面：價格穩定不是自動實現的，通膨也不一定會自然回歸均值。這是美聯儲的職責，要實現物價穩定。"此外，在傑克遜霍爾的一次採訪中，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）表示："我不想預先判斷任何事情。但我認為現在是採取行動的時候了。"她還補充說："我認為我們已經處於通膨環境超過五年了。通膨一直遠高於我們的目標。當我看金融狀況以及與市場參與者交流時，我看不出政策有任何限制。"換句話說，美聯儲目前的主要關注點是通膨。因此，美聯儲的立場顯然偏鷹派，而且很可能很快果斷地收緊貨幣政策。只有當美國經濟遭遇嚴重困難時，美聯儲的立場才會轉變。

然而，失業率——另一個關鍵經濟指標——並不足夠低，無法表明經濟增長強勁。

美國失業率

美國失業率仍顯著高於2023年觸及的低點，目前徘徊在4%以上。

此外，消費者支出也沒有擴張，下方零售銷售數據便可證明這一點；事實上，今年7月零售銷售出現了萎縮。

零售銷售

此外，製造業和非製造業採購經理人指數（PMI）都表明經濟增長非常溫和。

ISM公布的製造業PMI

ISM公布的服務業PMI

如果貨幣條件進一步收緊，增長率可能會放緩，甚至轉為負值。

如果美聯儲過度收緊，美國經濟很可能陷入衰退。此外，利率上升將使美國債務的償付成本大幅增加，尤其是在國債已達到40萬億美元門檻的情況下。

40萬億美元債務

儘管貨幣環境看起來可能具有收縮性，但美國政府最近報告的債務水平極高。眾所周知，政府債務高企會因貨幣供應擴張而導致貨幣貶值。與此同時，如此龐大的政府債務償付成本也很高。因此，如果美聯儲提高利率，利息支出將進一步飆升，推高政府支出並擴大預算赤字。為了管理債務，美聯儲可能不得不印更多美元來回購美債，這也將壓低政府債券收益率——鑑於當前的債務困境，這是必要之舉。這正是目前美國債券市場正在發生的事情。

債券市場

此外，正如我在之前的文章中所討論的，對美國債務的需求正在迅速下降。最近，日本拋售了一些美國國債以支撐日圓。因此，債券收益率正在上升，這會增加利息支出——考慮到美國國債已邁入40萬億美元門檻，這一趨勢令人擔憂。這就是為什麼財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）宣布財政部將買入美國國債以遏制收益率上升。這種做法與量化寬鬆（QE）計劃非常相似，而這項計劃目前正在發生，儘管美聯儲口頭上仍持鷹派立場。

這對黃金意味著什麼？

儘管美聯儲持鷹派立場，並可能對貴金屬價格產生負面影響，但美國債務正在飆升，而美債的吸引力正在下降。這種情況使得量化寬鬆計劃成為必要，以保持債務償付在可控範圍內。量化寬鬆意味著印鈔，這會加劇貨幣貶值，並使貴金屬對投資者更具吸引力——這一趨勢現在可能正在顯現。因此，即使美聯儲提高利率，只要美聯儲回購美債，金價仍可能上漲。