9月風險：加息、季節性擔憂和債券收益率上升拉開本月序幕

• 9月，加息之月。 
• 日本債券不再是無風險資產。 
• 如果 Shein 是一家科技公司。
• 9月對風險資產而言可能是艱難的一個月。
• 短暫恢復敵對行動。 
• 蘋果時代的終結。
• 特斯拉跑贏市場。 
• G20 會議及其對外匯的影響。  

隨著油價繼續攀升，債券收益率也大幅跳升，歐洲股市今日稍晚開盤料將走低。由於伊朗與美國之間的緊張局勢升溫，布倫特原油價格已重新站上每桶 91 美元。霍爾木茲海峽有一艘油輪遭到襲擊，這在新一個月開始之際加劇了供應擔憂。 

9月，加息之月 

9月也將是全球債券市場的重要月份。預計日本央行和歐洲央行將在未來幾週內加息，而美聯儲加入他們行列的可能性也在上升。 

日本債券不再是無風險資產 

週二債券收益率上升，日本10年期收益率隔夜突破 3% 關口，領漲債市。日本收益率的快速上升可能很快會使日本債務收益率高於歐洲債務收益率。德國10年期收益率目前僅比日本10年期收益率高 33 個基點，這凸顯了我們近幾個月看到的財政風險重大轉變。 

幾十年來，日本債務幾乎一直是無風險的，如今這一情況正在改變，並將對全球市場產生影響。雖然我們不認為這會導致國內投資者大舉回流日本資產，但日經指數在未來幾個月很可能獲得支撐，日圓也可能上漲，不過週二日圓走低，因為美元出現反彈。 

如果 Shein 是一家科技公司

另一方面，Shein 在香港的市場首秀表現不佳。該股在首次上市融資 17.4 億美元後，已下跌 9%。該公司最初計劃在倫敦上市，當時在 2023 年私募市場中的估值為 1000 億美元。然而，自那以後，該公司的估值已縮水近四分之三，降至 265 億美元。如果 Shein 是一家科技公司，這次 IPO 可能會有所不同，而隨著人工智能需求依然強勁，股價可能會飆升。然而，今天的價格走勢表明，快時尚目前已經不再流行。 

總體而言，8月對風險偏好者來說是一個不錯的月份，尤其是在美國和亞洲。科技股強勢回歸，幫助標普 500 指數和納斯達克指數錄得自 5 月以來的首個月度漲幅。道瓊斯指數上個月則錄得連續第五個月上漲。圍繞美國與伊朗之間反反覆覆談判所引發的財政擔憂和波動性，幾乎沒有削弱風險情緒。 

9月對風險資產而言可能是艱難的一個月

然而，9月帶來了一整套全新的挑戰。首先，在一個月沒有實際敵對行動之後，美國和伊朗在本週初重新交火。這正在提振能源板塊，該板塊在本週初成為美國表現最好的板塊。 

近幾週，投資者已經習慣於伊朗衝突轉變為雙方之間的經濟對峙。然而，近日的你來我往式打擊是投資者需要計入定價的另一項風險，尤其是9月歷來是股市表現疲弱的月份。 

短暫恢復敵對行動 

目前，我們認為轟炸的恢復將是短暫的。儘管特朗普總統表示他將繼續打擊伊朗，但德黑蘭當局表示，他們對美國在約旦空軍基地的襲擊將是有限且可控的。美國財政部長斯科特-貝森特也表示，美國將通過經濟制裁贏得這場戰爭，他淡化了長期軍事衝突的可能性。 

如今距離美國中期選舉僅剩兩個月，特朗普總統並無收縮伊朗戰爭以爭取選票的跡象，儘管這場衝突在國內並不受歡迎。這可能會在未來幾週引發波動，因為投資者擔心高企的油價可能會長期維持在高位。 

總體而言，只要油價保持在每桶100美元下方，並且只要石油供應充足——就像現在這樣——我們認為經濟能夠承受伊朗與美國之間長期衝突帶來的痛苦。 

蘋果時代的終結

今天不僅是9月的開始，也是蘋果一個時代的終結。蒂姆-庫克，史蒂夫-喬布斯的繼任者，正卸任首席執行官一職，並將接力棒交給約翰-特努斯。在庫克任內，蘋果股價上漲了2000%以上，因此他可以昂首離開。 

週一，在有報導稱另一位高管離職後，這次是 App Store 負責人，蘋果股價下跌了0.8%。隨著市場消化這一消息，股價在隔夜交易中小幅回落。這表明，在新任首席執行官領導下，蘋果將出現重大人事變動，這家極其成功的公司可能會朝著新的方向發展。市場對蒂姆-庫克卸任的消息消化良好，蘋果股價今年迄今上漲了16%，表現與英偉達處於同一水平。 

總體而言，我們預計蘋果股價今天不會有太大反應。蘋果的下一個考驗將是9月9日的 iPhone 發布會，屆時公司預計將推出新的 iPhone 18 系列，以及可摺疊的 iPhone Ultra。公司預計將在此次活動上提價，這可能會提升盈利能力和利潤率，尤其是在新產品發布成功的情況下。因此，本月晚些時候蘋果股價仍有充足的波動空間。 

特斯拉跑贏大盤 

其他方面，特斯拉週一是標普500指數中表現最好的個股，上漲了5%，不過在隔夜市場中略有回落。該股近期一路飆升，8月份上漲了18%，跑贏整體市場。投資者對其能源業務以及定於本週四發布的 cybercab 感到興奮。特斯拉的技術前景也值得關注，週一該股收盤站上50日簡單移動平均線（sma）359美元，目前378美元已進入視野，這是7月份的高點。 

G20會議及其對外匯的影響  

未來兩天，G20會議也將在美國舉行，這一通常並不起眼的事件這次可能會更有看點。美國財政部長表示，日本央行可能會加息以提振日圓。日本央行將在本月美聯儲之後，於9月17日和18日召開會議，市場已經預期會加息，且80%以上的概率已被計入價格。 

貝森特關於加息臨近的說法幫助日圓兌美元上漲了0.2%，在這些言論之後，美元/日圓從關鍵的160.00水平回落，儘管日圓週一表現疲軟，並且已接近160關口。這表明，僅靠貝森特的言論還不足以支撐日圓。 

總體而言，9月對投資者來說可能是一個棘手的月份，波動性可能會上升。 

特斯拉測試50日簡單移動平均線 

來源：XTB