本週七大基本面：為非農就業數據、歐洲央行和熱議的貿易頭條系好安全帶

• 投資者熱切關注美國及其合作夥伴的貿易動態。
• 歐洲央行（ECB）將再次削減利率，因為通脹仍然低迷。
• 非農就業數據是美國經濟數據密集週的高潮。

五月賣出然後離開？對於那些留下的人來說，有很多因素會引發高波動性，從持續的貿易動態到歐洲央行（ECB）的決策，再到非農就業數據（NFP）。

1) 對未來貿易協議的懷疑逐漸浮現

自"解放日"以來已經過去兩個月，時間在朝著7月9日倒計時，那時美國總統唐納德·特朗普的更嚴格的"對等關稅"將生效。到目前為止，僅與英國簽署了一項貿易協議——這項協議歷時三年，被認為是最簡單的。

在其他領域，懷疑情緒也佔據主導。美國國際貿易法院最近的裁決認為大多數關稅是非法的，並且是白宮的越權行為，這無疑動搖了各國作出讓步的意願。

這些關稅仍然有效，而裁決正在法律系統中進行。然而，如果特朗普不能真正兌現他的威脅，歐盟沒有理由放鬆監管，或其他任何合作夥伴讓步。

最大的貿易關係是中美關係。雙方同意降低超過100%的極端關稅，但大多數中國進口仍需繳納30%的關稅。此外，特朗普最近對北京聲稱違反這些協議的行為表示憤怒，而這些協議僅在三週前簽署。

如果美國與印度達成協議——據報導接近達成——市場將會反彈。任何其他協議都將是好消息。然而，徒勞的磨合的可能性更高。

2) ISM製造業PMI可能因關稅緩解預期而反彈

星期一，GMT時間14:00。供應管理協會（ISM）將在本週早些時候發布其工業部門的採購經理人指數（PMI），作為對星期五就業報告的首次提示。預計將會樂觀。

對5月的預期是改善4月的48.7分。樂觀的理由有很多，即關稅政策的延遲。如果得分超過50，意味著經濟從收縮轉向擴張，市場將會歡呼。

就業成分對星期五的非農就業數據至關重要，而支付價格指標則提供通脹預期的指導。

3) JOLTs可能繼續下降

星期二，GMT時間14:00。JOLTs職位空缺報告是一個滯後指標——數據是針對4月，而不是5月，如同非農就業數據。然而，美聯儲（Fed）對此有特別的重視，賦予其額外的重要性。

最近幾個月，JOLTs一直在下降，3月降至年化719萬。這是四年來的最低水平。預計將再次下滑，反映出隨著經濟逐漸放緩，提供的工作崗位減少。

在報告中，辭職人數是一個關注點——人們在感到自信時自願離職，而在感到擔憂時則不願變動。

4) ADP的影響短暫，但影響NFP預期

星期三，GMT時間12:15。自動數據處理公司（ADP）是美國最大的工資提供商，該公司負責全國約六分之一的工資單。其私營部門的就業數據通常與官方的非農就業數據（NFP）相關性不強，但往往會在市場中引發迅速反應。

此外，發布的數據也會影響對星期五發布的預期。ADP的數據顯示，4月為62K，幾乎是預期的一半，預計5月將反彈至超過100K。

5) ISM服務業採購經理人指數可能在避免收縮後延續漲勢

星期三，GMT14:00。服務業是美國最大的行業，如果它是一個國家，將是世界第三大經濟體。ISM對該行業的前瞻性指標在4月份意外反彈至51.6點，顯示出對等關稅延遲的影響超過了人們對其的擔憂。

4月份的報告可能會更好，表明企業對取消對中國商品的懲罰性關稅的樂觀情緒。最新的法院裁決可能是在調查結束後作出的，裁定大部分關稅無效。

就業成分影響非農就業數據的預期，但總體數據同樣重要——ISM服務業採購經理人指數是頂級指標。

6) 歐洲央行預計將連續第七次降息

星期四，GMT12:15做出決策，GMT12:45召開新聞發布會。近期，歐元區的通脹率在總體和核心指標上均徘徊在2%以上。這對歐洲央行來說是個好消息，因為該行在2022年底不得不面對超過10%的年通脹率。

較低的通脹和對增長前景的不確定性使得位於法蘭克福的機構再次能夠降息25個基點。

投資者將關注歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德關於央行下一步行動的暗示。大規模的國防開支是否意味著更高的通脹和暫停降息？借貸成本是否會進一步下降？

只有幾個不安的確定性：拉加德將強調極高的不確定性，並誓言將根據每次會議做出決策。

如果拉加德不暗示任何即將到來的降息，而是採取觀望態度，歐元（EUR）可能會上漲。

除了對進一步行動的暗示，投資者還將關注歐洲央行更新的增長和通脹預測，這些預測可能仍將保持在低水平。

7) 非農就業數據可能低於預期，影響市場情緒

星期五，GMT12:30。自去年初以來，美國非農就業數據已經連續三個月未能超出預期。當前的兩個月超預期的勢頭會在5月份的數字中結束嗎？

與非農就業數據預期的波動性相反，大多數修正都是向下的。總體數據的預期將在本周變化，當領先指標如ADP就業報告公布時。然而，有充分理由預期4月份的數據會向下修正。

特朗普的政策是否影響了就業？沒有明確的證據。埃隆·馬斯克在政府效率部（DOGE）失業，因為他削減開支和解雇員工的努力幾乎沒有成效。

關稅是否導致裁員？人工智能（AI）在創造或消滅職位方面的作用如何？5月份的非農就業數據可能會揭示一些近期趨勢。淨招聘放緩的可能性很大，但淨失業的可能性不大。

最後的思考

雖然本週經濟日曆內容豐富，但必須注意與貿易相關的頭條新聞可能隨時出現，觸發意外的價格波動。交易時請謹慎。