CFTC 報告：隨著石油敞口下降，投機者變得更加防禦性

一週一句話：在截至 9 月 29 日的一週內，原油多頭頭寸大幅減少，而加元空頭頭寸增加。此外，澳元和日元的持倉有所下降，而咖啡買盤在更普遍的防禦性背景下表現突出。儘管黃金價格繼續下跌，但對這一貴金屬的敞口仍然很高。

WTI 多頭持續撤退

投機者在 WTI 上的淨多頭敞口降至約 109.5K 份合約。價格下跌超過 5%，接近每桶 89.00 美元關口，這表明市場將確認這一持倉信號。敞口接近第 11 百分位，而淨持倉接近第 10 百分位。如果價格進一步確認這一趨勢，則將得到強化；若出現反轉，則表明資金流開始減少。

加元空頭加深

非商業交易員對加元（CAD）的看多情緒減弱，將其淨多頭頭寸增加至接近 78.7K 份合約。根據市場情況，隨著現貨價格明顯攀升至 1.4200 阻力位附近，持倉信號正在得到確認。進一步數據顯示，淨持倉接近第 32 百分位，而投機性敞口接近第 51 百分位。若有更多價格確認，該趨勢將得到強化；而若出現反轉，則將增強資金流開始減弱的觀點。

價格與持倉仍然存在分歧

日元（JPY）表現出最明顯的不一致。由於價格和投機資金流向不同方向，信號尚不完整，不能被視為明確的趨勢判斷。對於交易者而言，接下來的走勢比當前快照更重要。延續走勢將驗證資金流向，但反轉則會暴露這種不匹配。

資金流獲得確認的地方

與此同時，CAD、EUR、WTI、GBP 和黃金的價格與持倉朝著相同方向移動。這為該走勢提供了更穩固的戰術基礎；不過，仍有必要在下週繼續跟進；若迅速反轉，則會把看似得到確認的走勢變成一種誤導性印象。

擁擠交易

最擁擠的敞口是 XAU，位於第 91 百分位，而相反的極端、接近第 1 百分位的是 GBP。實際意義在於，不對稱風險是個問題：擁擠敞口容易突然平倉，而敞口最少的頭寸在市場反轉時有更大的重建空間。

持倉圖

黃金是最明顯的擁擠多頭，敞口位於第 91 百分位，這意味著其淨持倉相對於未平倉合約規模較大。日元在絕對淨持倉讀數上最強，位於第 84 百分位，而 GBP 則接近第 1 淨百分位，因此持有量異常偏輕。這些指標反映的是不同維度：敞口突出擁擠程度，而淨百分位則顯示持倉在歷史絕對水平上是大還是小。因此，該圖表標示出黃金的擁擠敞口，以及 GBP 可能擁有的最大重建空間，但不會將任何一個極端本身視為反轉信號。