CFTC報告：隨著跨資產信號分化，看空外匯極端倉位加深

一週一句話：歐元和日元的拋售將倉位推向新的看跌極端，WTI 儘管價格大幅下跌，但在空頭回補推動下有所改善，而隨著波動率走高，VIX 空頭回落。

外匯：看跌極端加深

歐元（EUR）給出了本週最明確的看跌信號。投機者將淨持倉削減了 31,109 份合約，創下自 6 月以來最大降幅，令拋售延續至第二週。淨空頭達到 72,447 份合約，目前已低於歷史第 1 百分位。此外，EUR/USD 小幅下跌，因此價格繼續驗證資金流向，而非抵抗日益極端的倉位。

日元（JPY）也連續第二週惡化，淨持倉再減少 11,287 份合約，空頭規模擴大至 163,412 份合約，接近第 2 百分位，而隨著日元貶值，USD/JPY 錄得可觀漲幅。

英鎊（GBP）在連續四週回補後也加入防禦性重置：持倉減少 9,253 份合約，英鎊/美元明顯下跌，使價格再次驗證了這一看跌走勢。

澳元（AUD）的拋售延續至連續第十週，AUD/USD 錄得可觀跌幅，結束了近期的價格背離。

加元（CAD）仍處於深度空頭狀態，週度僅小幅減少 1,862 份合約，不過 USD/CAD 基本持平。

美元（USD）的持倉連續第二週改善，美元指數（DXY）錄得可觀漲幅，並完成了整體偏防禦性的跨貨幣格局。

WTI：是回補，不是確認

西得克薩斯中質油（WTI）的價格錄得本週最大的正向持倉變動，淨敞口增加 38,419 份合約，創下自 3 月以來最強改善，也是連續八週拋售後的第二次回升。非商業淨多頭升至 120,108 份合約，但仍處於較輕倉位，接近歷史第 11 百分位。其構成沒有標題所顯示的那麼偏多。空頭減少了 33,609 份合約，而多頭僅增加 4,810 份合約，且總未平倉合約收縮。WTI 價格也下跌了超過 6%。因此，這次反彈主要看起來由回補推動，缺乏價格確認。要形成持久的看漲轉折，現在需要價格企穩，以及新增多頭參與更廣泛回歸。

VIX 和次要信號

VIX 淨持倉改善了 13,448 份合約，原因是空頭減少了 18,127 份合約，而波動率上升了 11.49%。不過，未平倉合約減少了 53,391 份合約，這表明這更像是廣泛的去風險，而不是激進的新對沖。黃金拋售連續第三週延續，現貨價格下跌近 1.20%，並驗證了更疲弱的資金流向。咖啡持倉變化不大，而期貨價格（KC1）上漲超過 2%。

接下來值得關注什麼

首先，歐元和日元如今同時具備極端看跌持倉和價格確認，因此持續性比幅度更重要。其次，WTI 需要價格企穩和新增多頭介入，空頭回補帶來的反彈才能轉變為看漲格局。第三，VIX 的走勢應結合參與度來解讀：波動率上升而未平倉合約大幅下降，意味著撤退，而不是尚未形成的廣泛對沖建立。