當所有人都沉迷於加息時，聯邦支出仍在毫無減弱地持續推進

儘管所有人都在關注四分之一個百分點加息的可能性，美國政府卻仍在不斷增加其高達40萬億美元的巨額債務。

根據《月度財政部報表》，特朗普政府8月份的赤字為1668億美元。這使2026財年的預算缺口達到1.97萬億美元，與去年同期幾乎持平。

從數字上看，今年聯邦政府每收到1美元收入，就支出1.41美元，這意味著2026財年聯邦支出的28.9%是靠借款支付的。

8月份赤字較2025年8月的赤字顯著下降（52%），許多主流媒體迫不及待地將其報導為赤字"收窄"。但日曆調整扭曲了這些數字。

如果將8月份的支出計入7月份，從而導致自新冠疫情時期以來最大的月度預算缺口，那麼8月份赤字將升至2480億美元，比2025年8月高出70億美元。

由於關稅退稅減少，美國政府8月份的收入也因此受益。

政府總收入為3600.3億美元。其中包括淨關稅收入128.4億美元。這是自4月份以來首個月度實現正關稅收入。

關稅退稅總額為105.4億美元，低於7月份的333.8億美元。

隨著2026財年僅剩一個月，政府總收入達到4.85萬億美元。這比2025年同期高出3.3%。

真正的問題仍然出在支出端。 

特朗普政府上個月花掉了 5268.3億美元，即便部分8月份的社會保障和醫療保險款項是在7月份發放的。考慮到日曆效應，聯邦政府上個月支出約6080億美元，略低於2025年8月支出的6890億美元（同樣受到日曆效應影響的另一個月份）。

隨著僅剩一個月，特朗普政府已支出6.81萬億美元，比2025年同期增加2.2%。

支出增加2.2%聽起來可能並不顯著。但我們不是被告知會削減支出嗎？

事實上，《大而美法案》中確實有一些削減措施（同時也有支出增加）。

儘管環保署和教育部的支出有所削減，且人員縮減如今也已體現在數據中，但支出仍在增加。災害支出的減少也幫助在2026財年前兩個月內抑制了支出水平。

從整體來看，支出軌跡仍在上升。儘管外界對DOGE大肆炒作，且特朗普政府早期也口頭上談及削減支出，但美國政府去年支出仍略高於7萬億美元。平均每月5833億美元，或每天192億美元。

而現在又有一場戰爭。

根據最新的 CBO 預測（其往往假設最理想的情景），淨支出將在 2026 財年達到 7.449 萬億美元，2027 財年達到 7.772 萬億美元，2028 財年達到 8.151 萬億美元。

儘管有人泛泛談論"削減支出"，但似乎幾乎沒有人真正承諾要解決失控的支出問題。事實上，掌權者總能不斷找到新的理由花錢，無論是國內危機還是海外戰爭。

債務的成本

聯邦政府在 8 月份因利息支出下降而稍稍鬆了口氣。

8 月，財政部為國債證券支付了 977 億美元的總利息，低於 7 月的 1,175.7 億美元。

據財政部一位官員稱，利息支出的下降反映了通脹應計額的變化。

8 月的利息支付使總利息支出在 2026 財年還剩一個月時達到 1.27 萬億美元。與 2025 財年同期相比，這一數字約增長了 13%。

2025 財年，國債利息成本達到1.2 萬億美元。較 2024 年增長了 7.3%

8 月淨利息支出（利息支出 - 利息收入）為 860 億美元。

在本財年前 11 個月，聯邦政府在債務利息上的支出超過了國防支出（8,760 億美元）或醫療保險（9,790 億美元）。唯一更高的支出類別是社會保障（1.5 萬億美元）。

目前帳面上的大部分債務都是在美聯儲開始加息週期之前以極低利率融資的。每個月，其中一部分超低收益債務到期，必須由收益率高得多的債券替換。

這又讓我們回到了圍繞美聯儲可能加息的所有喧囂上。每個人都在糾結 Warsh & Co. 可能會做什麼或不會做什麼，卻忽視了眼前這頭 40 萬億美元的"大象"。坦率地說，接下來的 1 萬億美元債務幾乎肯定比利率上調 25 個基點更重要。

當不斷膨脹的債務黑洞與上升的利率結合在一起時，就會釀成真正的麻煩——這正是我認為即便美聯儲真的加息，也只會是一次性的原因。

如果人們能像擔心央行的運作那樣擔心債務問題，也許我們還能取得一些進展。

但這似乎並不會發生。

當人們說支出不可持續時，這聽起來都算是輕描淡寫了。事實上，說聯邦政府資不抵債是合理的。

然而，政治階層中似乎很少有人對解決這一問題有哪怕一丁點興趣。壞消息是，問題終有一天會反過來找上他們。