俄羅斯黃金正通過香港流入

香港今年已採取多項舉措提升其作為全球黃金樞紐的地位，包括推出一個仿照倫敦金銀市場協會的黃金清算和結算系統。但要成為黃金樞紐，就需要大量黃金。香港正從俄羅斯獲得大量黃金。

隨著制裁切斷俄羅斯進入西方金融市場的渠道，香港已成為俄羅斯黃金的中轉通道。

截至2026年前七個月，香港進口俄羅斯黃金創紀錄達112.7噸。2025年全年，香港進口俄羅斯黃金為92.1噸。相比之下，2021年僅為3.3噸，那是俄羅斯入侵烏克蘭的前一年。

據 CNBC 報道，今年前七個月，俄羅斯金條占香港非貨幣黃金進口總量的近15%。而2021年這一比例僅為0.6%。

入侵發生後，LBMA暫停了所有六家俄羅斯黃金和白銀精煉商的良好交割名單資格。美國及其西方盟友也對俄羅斯黃金實施了限制。正如 CNBC 所言，這實際上關閉了此前曾是該國金條主要目的地的市場。

而俄羅斯擁有大量黃金。

2025年，俄羅斯是全球第二大黃金生產國，俄羅斯礦山產出約345噸黃金。

在應對制裁和戰時經濟拖累之際，俄羅斯政府也一直在動用其現有黃金儲備。俄羅斯央行截至8月已出售56噸黃金。

Gatehouse Advisory Partners 高級顧問 Vita Spivak 表示，從俄羅斯流入香港的大部分黃金最終都會進入中國內地，因為中國並未對俄羅斯黃金實施制裁。但這不僅僅是為了規避制裁。

"就金條而言，香港除了規避制裁之外還具有優勢。它為進入全球最大的黃金消費市場提供了直接通道。"

CNBC 將香港稱為俄羅斯黃金的"自然替代地"。

"這座城市長期以來一直是金條進入中國內地的門戶，中國內地是全球最大的黃金消費國，而且它正在迅速擴建其儲存、清算和交易基礎設施。"

這是黃金從東方流向西方這一更廣泛趨勢的一部分。香港作為黃金樞紐的演變，可能很快就會挑戰倫敦和其他傳統西方黃金樞紐的主導地位。

與此同時，中國投資者以及中國央行都在大量買入黃金。標普全球評級大中華區負責人 Charles Chang 告訴 CNBC："無論是中國人民銀行（PBOC）還是中國消費者，他們都買了相當多的黃金。"

"在高度不確定時期，消費者往往希望保護自己的儲蓄，而黃金就是實現這一目的的一種工具。"

俄羅斯顯然已經從中受益。

俄羅斯央行從 2014 年開始大舉買入黃金。在接下來的六年裡，俄羅斯央行的儲備增加了約 4000 萬盎司（1244 噸）。

在此期間，黃金價格在每盎司 1100 美元至 1500 美元之間波動。

戰爭開始時，俄羅斯約有一半儲備以美元、歐元和英鎊計價。另一半則是人民幣和黃金，這部分仍可動用。

在入侵烏克蘭之前，俄羅斯還做出了一個精明的舉動，將其國家財富基金持倉轉為人民幣（60%）和黃金（40%）。蘭德公司的一項研究指出："這表明俄羅斯正在為西方加大經濟壓力做準備。在戰爭期間，俄羅斯一直在動用這些資金來支持預算。"

俄羅斯近期的拋售恰恰揭示了各國央行為何持有黃金。黃金是一種不受交易對手風險影響的長期儲備。由於其價值在全球範圍內得到認可，它還可以充當應急資金——即使你已被排除在全球美元主導的金融體系之外。

香港作為黃金門戶的角色也凸顯了另一個重要現實——雖然限制美元或其他法定貨幣的流動相對容易，但阻止黃金流動要困難得多。總會有人想要它。