非農就業預覽：就業數據能否緩解加息擔憂？

隨著本週接近尾聲，市場焦點轉向宏觀數據，以及美國勞動力市場的強勁程度。8 月份非農就業人數將於週五 1330 BST 公布，市場預期為 58k。失業率預計將穩定在 4.1%，而上月工資增長預計將小幅放緩至 3%，低於前值的 3.2%。 

一次性因素或影響報告 

可能有一些一次性因素會影響這份報告，包括超過 300,000 名居住在美國的海地人失去臨時保護身份。這可能會影響 NFP 數據，儘管失業率應不會受到影響。由於牛肉短缺，上個月還有多家肉類加工廠關閉。為抵消部分這些因素，教育行業就業在 8 月份下滑後應會回升，這也是季節性模式的一部分。即便如此，這兩個一次性因素仍可能拖累 NFP，並存在數據意外下行的風險。 

這份數據可能如何影響美聯儲

投資者將密切關注這些數據，以判斷其對美聯儲未來貨幣政策決定意味著什麼。充分就業是美聯儲雙重使命的一半，儘管新任主席 Kevin Warsh 主要關注通脹。如果失業率維持在 4.1%，這低於表明充分就業的水平，因此美聯儲無需採取行動來提振就業市場。正因如此，儘管 NFP 報告對投資者很重要，但我們認為將於 9 月 11 日公布的 8 月 CPI 數據，將更清晰地顯示美聯儲是否會在本月晚些時候加息。 

今天勞動力市場報告中的工資部分應顯示工資增長正在放緩，儘管失業率仍處於低位。這可能會緩解市場對美國通脹黏性的部分擔憂，並可能鼓舞美聯儲內的鴿派在下一次 FOMC 會議上抵制投票支持加息。 

美聯儲將關注更廣泛的宏觀圖景 

不過，勞動力市場報告不能孤立看待。美聯儲會將其視為一系列經濟數據的一部分，交易員也應如此。ISM 服務業報告上月強於預期，新訂單大幅上升。然而，就業分項仍然疲弱，不過在低招聘/低裁員環境下，這在預料之中，尤其是在勞動力參與率也在下滑的情況下。 

總體而言，這份報告不會給出美聯儲是否會在 9 月晚些時候的會議上加息的明確答案，但意外的數據仍將對金融市場至關重要。 

市場開始計入 9 月美聯儲加息的可能性

目前市場計入美聯儲本月加息的概率為 50%，低於本週早些時候的 66%。預期下降是由 ADP 就業報告弱於預期所推動，該報告顯示私營部門新增 38k 個就業崗位，低於預期的 47k。如果 NFP 數據疲弱，我們可能會看到加息預期進一步被排除在定價之外。利率預期的這一變化，正是包括股票和債券在內的金融市場在 NFP 報告公布前上漲的原因。 

非農就業數據意外疲軟可能引發股市和債市更強勁、持續時間更長的反彈，因為美國國債收益率很可能會下跌。這也可能拖累美元，並提振週四大幅上漲的日元。Scott Bessent 表示，他將在本月晚些時候的會議上敦促日本央行加息後，美元/日元下跌了 2%。 

黃金將對非農數據表現敏感 

不過，如果利率預期降幅過大，金價可能會上漲。過去一個月，金價表現強勁，儘管自 Kevin Warsh 在傑克遜霍爾發表鷹派講話以來，波動性有所上升。在非農就業報告公布前，金價正在反彈，週四上漲超過 2%，並交投於 4500 美元上方。如果金價進一步上漲，4542 美元，即 200 日 SMA 均線，將進入視野。若突破這一水平，將構成看漲發展，並為進一步上漲打開大門。 

如果非農就業數據更強勁，市場會如何反應？ 

反之亦然。強勁的非農就業報告可能會提高 9 月 16 日加息的概率，這可能會打壓金價，使美元/日元回升至 160 附近，並對債券和股市形成下行壓力。 

從技術面來看，那斯達克 100 指數今天晚些時候也值得關注，因為該指數的動能已經開始放緩。過去兩天該指數有所回升，但諷刺的是，若疲軟的非農就業報告緩解美聯儲加息壓力，可能會引發美國主要科技指數的新一輪反彈。 

MACD 和 RSI 等技術指標對那斯達克 100 指數構成支撐，目前該指數距離 6 月創下的紀錄高點還有 5.5%。29,377 點的 50 日 SMA 均線正充當短期支撐，果斷突破這一水平將對該指數構成看漲發展。 

圖表 1：金價，關鍵阻力位即將到來

圖表 2：那斯達克，新的紀錄高點是否在召喚？