非農就業預覽：市場會得到他們想要的疲弱數據嗎？

7 月份勞動力市場報告將於今天 13：30 BST（北京時間20:30） 發布。市場預計讀數為 80k，高於 6 月份的 57k。失業率可能小幅上升至 4.3%，主要是由於四捨五入誤差，而工資可能環比增長 0.3%。經濟學家對 7 月份非農就業人數的預估區間在 70k 至 115k 之間。  

儘管美國股市週四小幅下跌，但市場在這次非農會議前已大幅上漲。標普 500 指數和道瓊斯指數均創下歷史新高，而納斯達克指數連續 4 天上漲 1%，這只是其第 17 次出現這種情況。

高企的美債收益率將對非農讀數保持敏感

不過，這份報告可能會暴露出一個薄弱環節。美國國債收益率處於高位。儘管 10 年期收益率在過去一個月有所回落，但 10 年期收益率仍在 4.6% 上方，30 年期收益率則略低於 5.2%。

非農會打破股市漲勢嗎？

7 月底的美聯儲會議上，有三位 FOMC 成員投票支持加息。如果非農讀數強於預期且工資壓力居高不下，那麼這可能會推高市場對 9 月加息的預期，強化利率"更高更久"的敘事，並打破近期美國股市的漲勢。

反之亦然，若讀數弱於預期，則可能為交易員繼續推動近期漲勢亮起綠燈。

非農報告的前瞻指標總體偏弱。儘管 7 月份 ISM 製造業報告顯示就業分項有所上升，但 ISM 服務業就業分項從 51.2 暴跌至 47.4，深陷收縮區間。此外，ADP 私營部門就業報告也弱於預期，僅為 44k。

市場傾向於更弱的讀數

ADP 報告意外偏低，我們認為因此市場預計今天的非農數據也會類似。這意味著，非農數據若意外向上，可能會在今天晚些時候令金融市場感到不安。

ADP 報告顯示，包括醫療保健和教育在內的服務業是私營部門就業增長的最大貢獻者。這些行業迄今一直推動著美國今年大部分的就業增長，因此若要出現向上意外，可能需要其他行業開始承擔更多重任。

市場反應：

值得關注的是今天報告公布後美聯儲利率預期的變化。意外讀數對金融市場的影響最大。目前 9 月加息的概率大致均衡。NFP 的結果可能會使天平傾向於加息，或讓利率再按兵不動一個月。

上行意外將對美國國債收益率產生最大影響，值得關注的是 10 年期收益率，因為它可能推動收益率突破 4.6%，並向 5% 邁進。

美元/日元：非農就業數據會打亂日元干預嗎？

如果出現這種情況，可能會對美元構成上行壓力，而且美元/日元在今天晚些時候存在過度波動的可能性，因為日元正在回吐近期干預高點帶來的漲幅。該貨幣對目前正在測試 200 日均線 158.56，若週線收盤站上這一水平，將對該貨幣對構成極度看漲的發展。

強於預期的非農就業數據可能推動美元/日元回升至 160 附近，這可能會令金融市場感到不安，因為這將表明旨在支撐日元的多邊干預並未奏效。如果出現這種情況，全球債券收益率可能會上升，並引發對更深層次金融問題的擔憂，因為如果日本當局未來需要出售美債以提振本幣，情況可能會更加複雜。因此，今天非農就業報告的結果可能會對金融市場產生廣泛影響。

如果非農疲弱，黃金將進一步上漲

黃金價格也值得關注，尤其是在非農就業數據弱於預期的情況下。金價在這份報告公布前一直上漲，目前已升至 4,300 美元上方，創 6 月中旬以來最高水平。如果數據走弱，那麼這輪漲勢可能延續至每盎司 4,500 美元。

總體而言，市場對這份報告的反應可能是二元化的。如果它改變了 9 月加息的預期，那麼我們可能會看到市場出現劇烈反應。

美元/日元

來源：XTB

黃金

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