風險規避使所有目光聚焦美國就業報告

今日關注

• 鑑於昨日明顯的風險規避走勢之後市場波動加劇，今天的焦點將放在波動劇烈的市場上，因為市場對人工智能熱潮可持續性的擔憂繼續拖累投資者信心。更多細節見下方股票部分。
• 美國方面，今天的主要事件將是 10 月份就業報告。我們預計就業增長為 +70k（市場預期：+65k，前值：+29k），失業率為 4.1%（市場預期：4.2%，前值：4.2%），平均時薪月率季調後為 0.3%（市場預期：0.3%，前值：0.1%）。此外，美國還將公布密歇根大學消費者信心調查。
• 歐元區將公布 9 月份零售銷售數據。市場一致預期為月率下降 0.2%，這表明 9 月份 PMI 錄得的正增長並非由私人消費推動。
• 消息方面，美聯儲的威廉姆斯將於 CET10:30 發表講話。

經濟和市場新聞

發生了什麼

在大宗商品方面， 布倫特原油隔夜升至每桶 100 美元上方，收復了週三部分跌幅，原因是市場普遍風險規避情緒升溫。供應方面，伊朗革命衛隊報告稱，兩艘油輪和一艘拖船在據稱試圖通過霍爾木茲海峽未經授權航線後起火。在天然氣方面，本週的"無風無光"天氣對電力市場造成壓力，並傳導至天然氣價格。歐洲已開始動用庫存，而庫存水平仍處於歷史低位，目前儲氣庫填充率為 74%，低於 2021 年當年此時 77% 的前低，也遠低於去年 82% 的水平。

在俄烏戰爭方面，特朗普總統證實他在白宮與普京特使德米特里耶夫進行了私下會面，並表示這場戰爭"非常接近"達成解決方案。與此同時，美國特使庫什納宣布，自 2 月以來美國、烏克蘭和俄羅斯之間的首次三邊和平討論將於 11 月 10 日至 11 日在阿布扎比舉行。

昨天發生了什麼

在英國，英國央行（BoE）將銀行利率上調25個基點至4.00%，投票結果為8比1，唯一反對者曼恩（Mann）傾向於加息50個基點，這意味著所有成員都支持收緊政策。英國央行預計到2027年年中通脹率將達到約5%，儘管二輪效應的證據有限，但其認為價格壓力足以採取行動。我們調整了我們的預期，並在2月和4月再增加兩次25個基點的加息，將銀行利率提高至4.50%。更多內容見：英國央行 - 回顧：鷹派意外：8比1投票，曼恩支持加息50個基點至4.25%，11月5日。

在挪威，挪威央行（Norges Bank）如預期將政策利率維持在4.50%不變，重申其9月指引，即"政策利率可能需要在一段時間內維持在較高水平"，並表示如有需要已準備好加息。鑑於挪威央行在9月發出的12月加息概率低於50%的信號，我們預計除非10月和11月通脹數據大幅超預期上行，否則利率將保持不變。

在瑞典，10月通脹低於預期，核心通脹月率為-0.2%，年率為0.1%（丹斯克銀行及市場共識：0.2%/0.5%）。這一低讀數似乎主要受休閒娛樂項目拖累，其中包括波動較大的套餐假期，商品價格也偏低。正如預期，10月1日第一階段臨時燃油稅減免到期，減少了對CPIF的稅收相關拖累，而能源價格總體符合預期。

在美國，美聯儲的哈馬克（Hammack，2026年票委）表示，漸進式加息路徑是最佳前進方向，政策需要轉向限制性立場。哈馬克在10月投票支持加息，儘管今天的措辭略顯不那麼鷹派，但我們仍預計她將在12月投票支持加息。另一方面，巴金（Barkin，2027年票委）也表達了類似立場，稱政策路徑"直截了當"，並表示"漸進式"做法"有道理"，同時補充說他看不到通脹下降。兩人的評論都表明，美聯儲內部對未來加息的支持正在增強，儘管步伐會較為溫和。

股票：昨日，人工智能板塊的去槓桿演變成了徹底的拋售，並將整個美國市場一併拖累。標普500指數下跌4.4%，所有板塊均收低，其中信息技術板塊領跌；納斯達克綜合指數下跌5.5%，納斯達克100指數下跌6.4%，創下自2020年3月以來最差單日表現。費城半導體指數暴跌12.3%。防禦性板塊的表現要好得多，因此這既是股票內部的輪動，也是資金流出股票市場。歐洲斯托克600指數僅下跌0.4%，但期貨顯示歐洲開盤將低開0.8%，此前科技權重較高的台灣股市隔夜下跌4.6%，韓國綜合股價指數（Kospi）下跌5.4%。美國股指期貨暫時更為平穩，納斯達克100指數期貨上漲0.8%，標普500指數期貨小幅走高。

固定收益和外匯：昨日，美國國債收益率曲線出現牛市陡峭化，原因是資金從美國芯片製造商撤出並加速，拖累標普500指數下跌約4%。這推動資金流入美債避險，尤其是前端，2年期收益率下降約10個基點。風險情緒惡化和增長擔憂同樣主導了外匯市場。日元和瑞郎表現最佳，美元也收復了一些失地。歐元/美元回吐了中期選舉後初步上漲的一部分，交易更接近1.12水平。挪威克朗走強，瑞典克朗走弱。