更多美國就業數據助長美聯儲加息猜測

今日及周五焦點

美國將公布5月裁員公告的挑戰者報告。儘管2026年迄今由人工智能驅動的裁員有所增加，但整體裁員數量在歷史背景下仍保持適度。

瑞典將發布5月初值CPI。我們的預測是核心通脹同比為0.22%，CPIF同比為1.28%，CPI同比為0.5%。我們尚未預期中東衝突會導致潛在通脹明顯上升。自5月1日起，燃料稅下調了1瑞典克朗，這在一定程度上抑制了能源價格的上漲。

美國周五將公布5月就業報告。我們預測非農就業增加11萬，略高於共識，失業率為4.2%，平均小時工資環比增長0.3%。一份穩健的報告可能會使美聯儲的風險平衡進一步傾向於收緊政策。

歐元區周五的焦點轉向第一季度GDP的第三次估算，該數據還將包括歐洲央行首選的工資指標——每名員工的補償。第一季度的初步指標顯示工資壓力有所緩解，這在能源衝擊背景下對服務業通脹形成下行壓力。

經濟與市場新聞

隔夜發生了什麼

日本方面，日本央行行長植田和男表示，"如果判斷價格上行風險超過經濟活動下行風險，我們必須討論加息的利弊"，這實際上鞏固了市場對6月加息的押注。這標誌著向更傳統的通脹目標轉變，並可能帶來更頻繁且更快的加息。

美伊戰爭方面，以色列和黎巴嫩同意執行由美國斡旋的停火協議，條件是黎巴嫩真主黨停止所有攻擊並從黎巴嫩南部撤軍。該協議繼4月早前失敗的停火後達成，黎巴嫩持續激烈戰鬥和人員流離失所，使得停火協議脆弱。

昨日發生了什麼

美國方面，ADP公布的5月全國就業報告接近預期，新增12.2萬（預期11.7萬），值得注意的是就業增長在各行業和企業規模中非常廣泛。此外，ISM服務業指數小幅上升至54.5（預期53.8，前值53.6），主要受新訂單增長加速推動。價格子指數達到自2022年8月以來的最高水平，而油價上漲增加了通脹的上行風險。

在此背景下，美聯儲理事洛瑞·洛根表示，她越來越擔心今年晚些時候可能需要更高利率，這與其他聯邦公開市場委員會成員近期的類似表態相呼應。我們繼續預計美聯儲將在12月和3月加息，並預測歐元/美元未來一年將下行至1.12附近。

歐元區方面，5月最終服務業採購經理人指數大幅上修至47.7（初值46.4），推動綜合PMI從47.5上升至48.5。儘管仍處於收縮區間並顯示基礎活動疲軟，但結果比初值更為樂觀。昨日我們發布了歐元區經濟的最新預測。預計短期內經濟停滯，第二季度實際GDP環比為0.0%，第三季度為0.1%，第四季度開始反彈。由於能源成本上升，我們將2026年增長預期下調至0.7%。詳情見6月3日發布的《北歐展望——海峽的漣漪效應》。

瑞典方面，5月服務業PMI從52.6升至53.9，綜合PMI從53.9升至54.9。新訂單增加，交貨時間延長至65.7。交貨時間延長通常反映需求強勁，對PMI有正面貢獻，但目前交貨時間延長更可能是供應鏈中斷所致。價格指數升至80.1，歷史上極高，僅在2021/2022年達到過類似水平。

油市方面，截至5月29日當周，美國商業原油庫存減少800萬桶，降至4.337億桶（約比五年平均低3%），儘管戰略石油儲備又釋放了800萬桶入市。綜合來看，商業和戰略原油庫存周度減少約1600萬桶——這一大幅減少有助於緩解中東供應中斷的影響。

股市方面：昨日股市下跌，原因並非宏觀數據令人失望，恰恰相反，而是部分受中東負面消息和油價進一步上漲影響。

我們認為，這次回調更多是對過去數月異常強勁反彈的調整。適度回落並不改變基本方向或整體情緒。當反彈主要由科技和人工智能推動時，博通的負面意外通常足以引發部分獲利了結。這更像是暫停而非趨勢逆轉。

小盤股在負面行情中表現優於大盤股也頗具啟示意義。目前市場方向和內部輪動仍高度依賴科技板塊的表現。

今晨多數亞洲市場下跌，歐洲和美國期貨也在負區間交易。

固定收益與外匯：由於美伊談判緊張局勢再起，能源價格昨日上漲。價格上漲推動美國和歐元區利率及收益率上升，10年期美國國債收益率回升至接近4.50%。美元表現優於其他G10貨幣，歐元/美元跌至1.16，美元/日元升至160，美元/瑞典克朗升破9.40。