股市受追捧，債券收益率維持高位，日元成為焦點

晶片股提振亞太股市

晶片股隔夜提振亞洲市場，推動韓國 KOSPI 指數升至 7 月下旬以來未見的水平，日本日經 225 指數則升至本月早些時候以來的高點。不過，整個地區的表現並非全然樂觀，香港恒生指數下跌近 1%，中國內地滬深 300 指數小幅走低。

美國方面則是一片普漲，推動標普 500 指數在突破 7,793 至 7,698 之間教科書式看漲旗形後，刷新至 7,816 的歷史新高。板塊表現方面，通信服務板塊（XLC）領漲，其後依次為房地產（XLRE）、必需消費品（XLP）和科技（XLK）。

通脹壓力降溫，但美聯儲仍存在分歧

在美國 7 月 PPI 報告公布後，通脹壓力有所緩和，市場情緒也受到提振，其中同比總指數從 6 月的 5.5% 降至 4.7%，核心數據則從 4.7% 降至 4.2%。OIS 曲線出現了溫和的鴿派重定價，但年底前仍隱含 18 個基點的收緊，且到 2027 年中期已計入 40 個基點的加息幅度（接近兩次加息）。

在近期美聯儲評論中，克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 重申應立即收緊政策以使通脹回到目標水平——值得注意的是，Hammack 是 7 月會議上三位投反對票的官員之一。不過，里士滿聯儲主席 Tom Barkin 強調，是否需要上調目標利率仍存在不確定性，這與儘管市場定價偏鷹派但美聯儲整體語氣分歧的基調相呼應。

中東緊張局勢加劇

中東局勢的發展表明，美國正對伊朗採取經濟施壓。美國財政部長 Scott Bessent 隔夜對記者表示，華盛頓將於下週推出針對伊朗的新經濟措施。坦率地說，這意味著什麼很難預測，因為伊朗是受制裁最嚴厲的國家之一。

阿曼與伊朗就控制霍爾木茲海峽達成的協議仍處於最後階段。據報道，阿曼已準備推進；延遲可能源於伊朗的領導層問題——究竟由誰來批准這項協議？如你所見，我們又將迎來一個充滿不確定性的週末，而原油基準價格仍維持在每桶 80 美元上方。

30年期拍賣收益率創2001年以來最高

對於債券而言，今晨美國國債收益率全線走高，市場焦點集中在30年期國債拍賣上。美國政府以自2001年以來的最高收益率拍賣了30年期國債，收益率高達5.22%，僅次於當年8月支付的5.52%。這就是我們所說的投資者不安程度：為美國借款融資所要求的補償需求，已是我們這一代人從未見過的水平。

週三的10年期拍賣也講述了類似的故事——儘管戲劇性稍弱——其清算收益率創下自2007年金融危機以來的最高水平。這兩次發售合在一起，被解讀為對美國赤字不斷擴大的警告信號，儘管當天需求總體上仍算穩健。

日元試探干預區域

在外匯市場，日元再次成為焦點，兌美元仍徘徊在160日元下方不遠處——這無疑是"干預區"。儘管日本首相表示支持日本央行（BoJ）收緊政策，套利交易者仍在8月初於155日元附近入場。市場預計日本央行將在9月會議上出手（市場定價加息概率為65%），但更重要的是，投資者將關注其是否也會釋放更快收緊政策的信號。

然而，在增長乏力的能源危機背景下加息存在問題，因為這可能進一步拖累國內需求。因此，或許需要的不只是這些，才能明顯說服套利交易者認為這樣做不值得——比如激勵國內資產投資之類的措施。

前瞻：美國零售銷售和消費者信心數據登場

接下來的一天將公布美國7月零售銷售，預計環比增長0.1%，剔除汽車後的指標預計反彈0.2%（6月為-0.2%），這將為美國消費者在高利率和頑固價格環境下是否仍在支出提供迄今最清晰的線索。

與此同時，預計8月密歇根大學初步消費者信心指數將從7月的55.2降至54.5，結束近期的上漲勢頭。值得關注的是通脹預期分項，其中一年期預期預計維持在4.2%，長期預期維持在3.3%。