核心 PCE 上升將助長加息押注

今日焦點

• 在美國，今天的主要數據焦點將是5月的PCE。共識和Kalshi預測市場預計5月核心PCE環比增長0.3%，偏向可能達到0.4%。核心PCE通脹的上升，加上沃什的鷹派通脹立場，可能進一步支撐市場對未來幾個月加息的預期。

經濟與市場新聞

隔夜發生了什麼

大宗商品方面，布倫特原油昨日暴跌，今晨交易價格約為72美元/桶，接近戰爭前水平。儘管油市仍高度關注供應狀況，但我們認為美元走強及相關的增長擔憂是價格下跌的主要原因。美聯儲的鷹派轉向和更樂觀的供應前景營造了油市的看跌環境。儘管美元反彈幅度較大，霍爾木茲海峽的通行量仍然較低。因此，隨著全球供應恢復正常，油價可能進一步下跌。

昨日發生了什麼

歐洲央行方面，施納貝爾發表講話稱歐元區經濟仍相對有韌性，但警告稱停火並非歐洲央行放鬆警惕的理由。她強調了二次通脹效應風險上升，並表示戰爭、通脹和增長將決定加息的時機和規模。施納貝爾認為歐洲央行利率尚未達到限制性水平，從當前角度看，需要進一步加息以將通脹率拉回2%。我們預測9月將僅有一次加息，並預計歐洲央行將在2027年上半年轉向降息。

瑞典方面，瑞典央行會議紀要並未帶來重大驚喜，但值得強調的是，紀要比貨幣政策報告更為鴿派。然而，鑑於報告截止日期後的事態發展（即美伊諒解備忘錄），這一鴿派轉變是合理的。委員會內部的平衡保持不變。通脹風險仍被視為較高，主要由全球因素驅動，但國內指標現指向更廣泛的價格壓力。儘管如此，大多數委員認為當前低通脹和資源利用率疲軟，最好暫時維持政策不變，等待更多信息。

德國方面，6月IFO指數大致符合預期，升至85.6（預期85.5，前值85.0）。當前形勢評估升至87.0（預期86.3，前值86.1），而預期指數降至84.1（預期84.8，前值83.9）。當前形勢評估略高於伊朗戰爭前水平，而預期仍較弱。週二採購經理人指數報告中德國經濟活動的嚴峻形勢未被IFO指標所證實。

挪威方面，最新的勞動力調查顯示，5月登記失業率從4.6%降至4.4%，而趨勢失業率保持在4.8%穩定。

股市昨日小幅收低，能源和材料板塊領跌，但整體指數走勢掩蓋了各行業和地區間的廣泛分化。

這不是一個純粹的風險偏好或風險厭惡市場，而是由兩個力量主導：科技板塊的盈利前景和油價的劇烈波動。

儘管指數小幅下跌，五個板塊收漲，值得注意的是，消費類可選和消費必需品板塊均上漲，因為油價隱含的消費者稅大幅下降，布倫特油價現已回到衝突前水平。

同時，科技盈利的積極表現由美光科技強烈驗證，其業績和指引均超出已較高的預期，觸發了人工智能和存儲相關板塊的明顯反彈。

我們認為，抓住油價緩解和科技盈利韌性這兩大驅動因素，是未來一段時間內跑贏市場的關鍵。

今晨，美光的反彈行情在亞洲市場延續，日本和韓國領漲，美股和歐洲期貨多數上漲，科技板塊領漲。

固定收益與外匯：歐元/美元昨日繼續下跌，跌破1.135。上週美聯儲的鷹派轉向仍是美元走強和歐元/美元下跌的主要驅動力。歐元/丹麥克朗昨日進一步上漲至7.5758，反映金融市場持續的風險厭惡情緒。我們利用美元強勁勢頭，決定在9.7800平倉我們自5月底以來的美元/瑞典克朗多頭頭寸，獲利5.8%（不含持倉收益）。收益率普遍下降，曲線呈現看漲的扁平化走勢。10年期德國國債收益率堅決跌破2.90%，2年期德國國債收益率降至約2.55%。美國市場也出現類似走勢，2年期與10年期國債收益率曲線顯著扁平化。