黃金警報：美元指數飆升至2026年新高

週三公布的通脹報告弱於預期。核心 PCE 年率上升 3.0%，低於預期的 3.3%，10 月加息概率從本週早些時候的約 70% 降至約 37%。這對黃金來說是看漲消息。如此幅度的通脹意外下行，以及下一次加息概率減半，本應推動一輪能夠站穩的反彈。

看起來我昨天發布的 2026 年 10 月金價預測 已經正在實現。

黃金在數據公布後跳漲至 4,251 美元，隨後隨著收益率和美元回升而回吐漲幅。10 年期收益率觸及 5.30%，創下 2007 年以來高點，黃金期貨收於 4,186.70 美元，僅上漲 7 美元，現貨黃金則在收盤前繼續下跌，最終收低於 4,157 美元附近。黃金未能在利好消息下反彈，這就是本週最關鍵的信息。

今天早盤消息轉為鷹派。初請失業金人數降至 197,000 人，ISM 價格支付指數從 71.1 跳升至 77.9，美元指數逼近 102，30 年期收益率升至 5.66%，創 24 年新高。

黃金開盤時較前一日高約 28 美元，接近 4,214 美元，在 ISM 報告後回落至約 4,192 美元。這正是鷹派數據應有的反應，而黃金在美元上漲的情況下仍守在週三收盤價上方，符合仍在運行中的驗證性反彈。這並不能抵消週三的走勢。

數據意味著什麼，以及黃金的表現如何

昨天我寫道："原油的兩種路徑都無法給金屬帶來它所需要的東西，那就是鴿派的美聯儲和更弱的美元。"

週三，黃金得到了前半部分，但這還不夠。

沒有更弱美元的鴿派美聯儲，以及更低的長期收益率，曾在週三早晨為黃金提供支撐。收益率曲線前端在 PCE 報告後有所回落，但長端繼續上升，美元兌除英鎊外的所有主要貨幣收盤走高。

當市場未能對本應提振它的消息作出反彈時，推動這輪反彈的買盤並不存在，而這正是跌勢重新展開的條件。

原油走高，通脹數據隨之而來

昨天我寫道："原油似乎已經在我的目標區域內見底。" 以及："更高的油價意味著更熱的通脹數據、更高的收益率和更堅挺的美元。"

WTI 週三收於 90.42 美元，上漲 1.04 美元，今天再次走高，站上 92 美元。ISM 價格支付指數上升 6.8 點至 77.9，這是原油反彈後的首個通脹讀數，收益率和美元也隨之上升。

黃金：反彈遭拋售

週二我寫道："反彈至 4,275 美元左右（或更低）將相當正常，不必擔心。" 10 月的走勢分為三個階段：那種驗證性反彈、向接近 3,920 美元的首個目標位移動，以及更大幅度的下跌。

黃金正處於第一階段。週三高點 4,251.20 美元符合反彈中"或更低"的部分，而且當天下午就遭到拋售。今天的嘗試在 ISM 報告前觸及約 4,214 美元後回落。反彈是否已經結束，應由圖表來證明。這兩個交易時段都不是反轉：黃金在弱於預期的通脹報告後上漲，但未能守住漲幅。

就在黃金跌破頭肩頂形態的頸線位之後——9 月 29 日——我寫下了以下內容：

現在，我知道昨天金屬價格下跌讓我們都很高興，但我在這裡必須保持客觀（並且始終如此）。完成的頭肩頂形態之後，往往會出現某種驗證。

這一驗證已經發生。現在的情況比跌破後剛開始時更偏空。而且我們已做好準備從中獲利。

白銀

白銀價格週三收於 60.57 美元，下跌 0.59 美元，連續第三個交易日收低。今天早上，白銀漲幅超過黃金，這種跑贏表現自勞動節以來一直標誌著每一個短期頂部。

下一次較大的波動很可能向下。還記得白銀突破 100 美元時有多強勁、大家有多興奮嗎（儘管如此，我們還是在 100 美元上方獲利了結了長期白銀投資）？如今情況已不再如此，因為 8 月份的反彈幅度遠不及我們在黃金和礦業股中看到的反彈。

黃金礦業股

我此前寫道："117 美元附近的頸線將是驗證性反彈遇到阻力的位置，而基於頭肩頂形態的目標位略低於 100 美元"。我在週二首次標出了這條頸線。

GDXJ 週三上午反彈至約 116.70 美元，距離頸線僅差 0.30 美元，隨後從該處回落，收於 113.95 美元，下跌 1.6%。驗證性反彈遇到了我所指出的阻力，並在其下方失敗。它還在通膨數據利多、黃金期貨收高的那一天失敗：礦業股下跌 1.6%，而黃金上漲 0.2%。礦業股在黃金上漲時下跌，這是下跌而非築底時的疲弱表現，而略低於 100 美元的目標位仍是下一站。

美元

這可能意義重大。

我此前寫道，回調至 100.5 "從這裡看會很正常，也會符合貴金屬中的驗證性反彈"。這次回調幅度更小，而且相對迅速——這表明美元指數目前有多強。

美元指數不僅突破至 2026 年新高，還突破了 2025 年 5 月高點。如果這一突破得到確認，將為更高水平打開大門。正如長期圖表長期以來一直顯示的那樣（也與我一直以來的觀點一致）。

從中期角度看，這輪上漲仍然很小。它還有很大的上行空間。

不過最重要的是，去年開始形成的廣泛底部似乎已經完成。此前類似的底部之後都出現了大幅反彈——請注意我用綠色箭頭標出的底部之後發生了什麼。

當然，從這裡開始出現一輪大漲（我完全預期會看到這種情況），將對多個市場造成毀滅性影響，包括貴金屬和大多數大宗商品（原油除外）。

這意味著什麼

我的展望和倉位保持不變，獲利了結水平也仍然有效。不過，考慮到黃金近期的波動性，我可能很快需要對其進行調整。

黃金獲得了更溫和的通膨數據和 10 月加息概率減半的消息，這本應推動一輪持久反彈，但反彈僅觸及 4,251 美元，數小時內便遭到拋售。原油已從我的目標區域回升，ISM 價格指數隨後跟進，而美元正在測試其 2026 年高點。

黃金只讓更溫和的聯準會維持了一個上午。美元則將漲幅延續到了週四