黃金週度預測：儘管美元走弱，牛市猶豫情緒仍在持續

• 黃金未能利用美元普遍走弱的機會。
• 中東衝突擴大令市場保持緊張。
• 技術前景凸顯短期內多頭猶豫不決。 

黃金（XAU/USD）難以在任何方向上做出決定性走勢 ，因為持續的美元（USD）疲軟被中東衝突擴大所抵消。美國（US）7 月就業數據可能引發黃金的大幅反應，而短期技術前景凸顯買盤興趣不足。

中東危機限制黃金上行空間

黃金本週開盤跳空走高，因美國週末宣布暫停對伊朗的軍事行動，伊朗也暫停了報復性打擊，地緣政治緊張局勢有所緩和。然而，週一晚些時候，伊朗澄清稱其並未與美國進行直接停火談判，金價回吐了部分日內漲幅。

有報導稱，沙特部隊加入衝突，對伊拉克境內與伊朗結盟的組織發動襲擊，以報復伊斯蘭革命衛隊（IRGC）對沙特石油設施的無人機襲擊，這表明衝突正在擴大，而不是重回外交途徑。此外，伊朗聲稱襲擊了位於約旦的一處美國軍事基地。黃金週二轉跌，當日跌幅超過 1%。

週三，美元遭遇沉重拋壓，令黃金/美元得以反彈。儘管美聯儲（Fed）在 7 月政策會議後並未釋放鴿派信號，但將政策利率維持在 3.5%-3.75% 區間不變的決定引發了美元拋售，因為根據 CME FedWatch 工具，市場在該事件前已計入約 30% 的概率，即美聯儲將加息 25 個基點（bps）。

美聯儲主席凱文-沃什在會後新聞發布會上的講話在 FXS Speechtracker 上得分為 7/10，高於歷史均值 6/10，凸顯出其對抗通脹的更堅定承諾。其反覆強調"只有一個目標，那就是 2%"以及"我們將實現 2% 的目標"，並表示通脹"不能在 9 週內治癒"以及委員會"不會猶豫採取行動"，這些表態在承認經濟"令人印象深刻的韌性"的同時，傳遞出堅定、耐心的鷹派立場。對趨勢而非短期數據的強調、更高的名義和實際收益率，以及穩健、非慣性的政策討論，都表明美聯儲願意在更長時間內維持緊縮環境。

道明證券（TD Securities）表示，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）最新決定維持利率不變對貴金屬形成了支撐，但更關鍵的是美聯儲主席凱文-沃什的立場。該行指出："FOMC 維持利率穩定，但正是美聯儲主席沃什願意忽略通脹衝擊並遠離數據依賴，才推動黃金走高。"儘管如此，道明證券警告稱，更廣泛的政策背景仍構成制約，並強調："我們仍然認為，市場對加息的預期將限制貴金屬出現實質性看漲。" 

週四，美元繼續兌主要對手走弱，黃金連續第二天收於正值區域。美國經濟分析局（BEA）報告稱，美國第二季度國內生產總值（GDP）按年率增長 1.5%，低於市場預期和第一季度 2.1% 的增幅。然而，美元/日元（USD/JPY）出現前所未有的下跌，表明美元走弱更可能是日本當局疑似出手干預以支撐日元所致，而非美元基本面發生變化。隨著週五局勢趨於平靜，投資者重新將注意力轉向中東，美元反彈，黃金/美元轉跌，回吐了兩日反彈的大部分漲幅。 

黃金投資者將繼續關注中東局勢和美聯儲前景

美國經濟日程將分別在週一和週三公布供應管理協會（ISM）製造業和服務業採購經理人指數（PMI）報告。然而，在週五關鍵的官方就業報告公布之前，PMI 數據不太可能對黃金表現產生持久影響。儘管如此，如果任一頭條 PMI 跌入 50 下方的收縮區間，美元可能難以獲得買盤，並幫助黃金/美元守住陣地。

6 月非農就業人數（NFP）增加 5.7 萬，遠低於市場預期的 11 萬，且此前已連續三個月穩健增長。如果 7 月 NFP 低於 5 萬，可能會重新引發對勞動力市場惡化的擔憂，並在第一時間對美元構成壓力。

相反，若讀數高於80K，可能會被視為"足夠好"，足以讓美聯儲繼續優先遏制通脹並支撐美元。CME美聯儲觀察工具顯示，市場目前定價9月加息的概率約為35%。如果非農就業數據（NFP）出現明顯上行意外，讀數高於120K，市場可能會迅速為9月加息進行布局。當前市場倉位顯示，在這種情景下，美元可能會上漲，並在週末前推動黃金/美元（XAU/USD）進一步下行。

富國銀行（Wells Fargo）的經濟學家預計，未來幾個月美國勞動力市場將保持穩定，並指出他們"預計就業市場將保持大體穩定，非農就業人數每月平均增加約80K，失業率在今年剩餘時間內將維持在4.2%附近。"儘管他們承認，近期失業率下降"並非出於‘正確’原因"，但富國銀行認為，"失業率的橫盤走勢表明勞動力需求和供給大致平衡"，這進一步強化了就業市場既沒有過熱，也沒有急劇走弱的觀點。 

投資者還將密切關注本週美聯儲政策制定者的講話，尤其是克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯聯儲主席尼爾-卡什卡利（Neel Kashkari）以及達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）的評論，後者在上次美聯儲決議中投票支持加息，持不同意見。

如果政策制定者對通脹前景以及中東長期衝突帶來的風險表示擔憂，美元可能會保持韌性，並限制黃金/美元的反彈嘗試。另一方面，如果美國央行官員支持更長時間維持穩定政策，並以令人失望的第二季度增長數據為由，提及經濟降溫，從而削弱加息預期，黃金可能會獲得動能並進一步走高。

德國商業銀行（Commerzbank）分析師指出，最新的美聯儲決議遠非一致通過，並表示，"在聯邦公開市場委員會（FOMC）任職的五位地區聯儲主席中，有三位投票支持加息"，這凸顯出FOMC內部存在一個重要的鷹派陣營。他們認為，主席凱文-沃什（Kevin Warsh）"顯然認為金融市場會替美聯儲完成工作"，使得更高的市場收益率在短期內承擔更多緊縮負擔。然而，德國商業銀行警告稱，這一策略有明顯侷限："如果通脹不能很快明顯放緩，僅僅強硬表態是不夠的。屆時，美聯儲還必須採取行動。" 

最後，中東危機的最新進展可能會繼續影響黃金的估值。軍事行動的退卻可能會支撐貴金屬，而衝突進一步升級和擴大則可能繼續加劇全球通脹擔憂，並對其構成壓力。

黃金技術分析：多頭猶豫不決

日線圖上的相對強弱指數（RSI）未能突破50中性水平，而黃金週四突破下降趨勢線和20日簡單移動平均線（SMA）後，未能吸引技術買盤。

3950-3920美元區域仍是關鍵技術支撐位，下降三角形形態的下沿與11月至2月趨勢的起點在此重合。如果黃金跌破該區域，3800美元（靜態水平，整數關口）可能成為下一個看跌目標，隨後是3720美元（靜態水平）。

上行方面，如果黃金能夠確認4060-4070美元（20日SMA，下降趨勢線）區域為支撐，4185美元（50日SMA）可被視為下一個阻力位。若隨後看漲動能增強，4240美元（11月至2月上升趨勢的斐波那契78.6%回撤位）可被視為中間阻力位，之後是4380美元（靜態水平）。