黃金週度預測：隨著美聯儲加息押注緩和，看漲壓力加大

• 黃金錄得自1月以來最大的單週漲幅。
• 美國7月CPI通膨數據將考驗多頭的決心。
• 短期技術前景指向看漲反轉。 

在本週開局平靜之後，黃金（XAU/USD）積聚看漲動能，並攀升至6月中旬以來的最高水平，突破4300美元，受到地緣政治緊張局勢降溫以及投資者削減對美聯儲（Fed）9月加息押注的支撐。由於短期技術前景顯示看漲動能正在積聚，來自美國（US）的7月通膨數據將考驗投資者對延續漲勢的信心。 

隨著市場重新評估美聯儲政策前景，黃金上漲

美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）在上週末宣布，他已叫停原計劃中的"重大襲擊"，並表示與伊朗的談判將於週一恢復。原油價格在週初開盤時大幅下跌，緩解了通膨擔憂，並幫助黃金守住陣地。 

華爾街的看漲走勢使美元（USD）週二難以獲得強勢，並允許黃金/美元繼續小幅走高。隨著美元在週中進一步承壓，這種貴金屬週三上漲超過4%，並錄得自2月初以來最大的單日漲幅。

自動數據處理公司（ADP）的月度報告顯示，7月份私營部門就業人數增加了4.4萬人，低於市場預期的7萬人。此外，供應管理協會（ISM）服務業採購經理人指數（PMI）中的就業分項從7月的51.2降至47.4，跌入收縮區間。油價下跌，加上美國數據乏善可陳，促使投資者重新評估美聯儲在下次會議上加息的概率。芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool）顯示，9月加息概率從一週前接近70%降至約55%，美國國債收益率轉而下行，並推動黃金強勁上揚。

與此同時，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行（Fed）行長尼爾-卡什卡利（Neel Kashkari）在7月會議上投票支持加息25個基點（bps），但他出人意料地對政策收緊採取了謹慎語氣，進一步打壓了美元。

FXS Speechtracker對卡什卡利週三講話的評分為4.6/10，明顯低於6.8/10的歷史平均水平，顯示其語氣明顯更為溫和。卡什卡利強調目標是在不明確以放緩經濟為目的的情況下壓低通膨，再加上他認為近期價格壓力主要由供給驅動，以及他表示並未呼籲大幅加息，這些都表明其立場更偏向細膩、中性，而非激進收緊。其對委員會溝通立場以及解釋反應函數價值的強調，表明政策仍將繼續依賴數據，並願意靈活傳遞政策信號。 

談及黃金走勢，華僑銀行（OCBC）分析師指出，隨著中東緊張局勢緩和推動油價走低，美國國債收益率和美元也同步回落，黃金大幅上漲。他們補充稱，"市場對美聯儲9月加息的預期有所緩和"，而這輪貴金屬的急漲"在價格突破近期阻力位後進一步加速，引發了技術性買盤和空頭回補。"根據華僑銀行的觀點，黃金的強勢如今"表明投資者正越來越多地計入美伊衝突降級、霍爾木茲海峽石油流動恢復正常、實際利率走低以及美元走軟"，為近期漲勢提供了廣泛的基本面背景。

在週四盤整階段之後，黃金在關鍵的美國就業數據公布前重新積聚看漲動能，並將週度上升趨勢進一步延伸至4300美元上方。

進入週末，隨著9月加息概率進一步下降，黃金升至4350美元上方。美國勞工統計局（BLS）週五報告稱，7月份非農就業人數（NFP）減少2.3萬人。此前6月份數據為增加2萬人（由5.7萬人下修），且遠低於市場預期的增加8萬人。

黃金投資者等待美國通膨數據

BLS 將於週三公布 7 月通膨數據。投資者預計消費者物價指數（CPI）月率將上漲 0.1%，核心 CPI 在 6 月持平後將上漲 0.2%。

如果月度核心 CPI 漲幅快於預期，市場的即時反應可能會讓投資者重新評估美聯儲 9 月維持政策不變的概率。在這種情況下，美國國債收益率可能小幅走高，並導致金價回調走低。相反，如果月度核心 CPI 低於市場預期，美元可能繼續承壓，並為金價進一步上漲打開大門。

德國商業銀行（Commerzbank）分析師認為，美聯儲近期的政策路徑在很大程度上取決於即將公布的通膨數據。他們指出："在 9 月的下次會議上，如果屆時通膨已經開始緩和，美聯儲很可能不會加息，而 7 月數據不會與這一情景相矛盾。"不過，他們警告稱："為了阻止美聯儲在 9 月加息，通膨在 8 月也可能需要保持低位，"這凸顯出上行意外的空間非常有限。 

在此背景下，德國商業銀行強調了進一步收緊政策的政治敏感性，並指出，美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）"能否避免加息——這肯定不會受到特朗普總統的歡迎——在很大程度上取決於通膨是否很快朝著正確方向發展，"並且"因此，下週的消費者價格數據將受到高度關注。" 

與此同時，市場參與者將繼續密切關注中東局勢的發展。如果美國與伊朗之間的衝突再次升溫，原油價格轉而上行，而美國拒絕停止對伊朗港口的海上封鎖執法，或拒絕伊朗和阿曼聯合管理霍爾木茲海峽的努力，金價可能難以維持其看漲動能。

荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師警告稱，市場對霍爾木茲海峽航運中斷能夠迅速解決的希望可能並不現實。他們認為："短期內達成一項為商業航運重新開放霍爾木茲海峽的協議不太可能，因為雙方幾乎沒有共同立場，"並指出這種安排"無法為整個衝突所圍繞的關鍵症結提供永久性解決方案。"即便達成協議，荷蘭合作銀行強調，這也只會"在進一步談判恢復期間，再提供一個 60 天的霍爾木茲自由通行窗口，"而不是持久的解決方案。在他們看來，"如果達成協議，可能過不了多久，任一方又會對談判感到不滿，市場被迫重新計入未來幾週的地緣政治緊張局勢，"這凸顯出隨著爭端持續，波動可能反覆出現。

金價技術分析：多頭占據主導

日線圖上的相對強弱指數（RSI）升至 1 月下旬以來的最高水平，金價突破了 3 月初以來繪製的下降趨勢線，凸顯出看漲動能正在積聚。

上行方面，100 日簡單移動平均線（SMA）位於 4,390 美元，與 4,495-4,510 美元區間（200 日 SMA、3 月至 8 月下行趨勢的 38.2% 斐波那契回撤位）一起構成下一個重要阻力位。如果金價能夠突破該阻力區域，持續增強的技術性買盤壓力可能為進一步上漲至 4,680 美元（50% 斐波那契回撤位）鋪平道路。

下行方面，直接支撐區域位於 4,300 美元（23.6% 斐波那契回撤位），其後是 4,150 美元（20 日 SMA）以及 4,100-4,080 美元（已被突破的下降趨勢線、20 日 SMA）。如果金價回落至該區域下方，下一道防線將位於 3,965 美元（靜態水平、下行趨勢終點），若進一步下跌則可能出現更多損失。