黃金作為穩賺不賠的押注

• 無論通膨數據如何，這種貴金屬都將佔據上風。
• 日本和美國都不想把日圓的命運交給投機者。 

美元繼續從勞動力市場數據帶來的打擊中恢復。中東緊張局勢以及市場重新預期美聯儲將在 9 月收緊貨幣政策，推動美國國債收益率反彈，帶動美元指數上升。美國就業報告公布後，降息概率從一度跌至 43% 後回升至 50%。期貨市場仍認為 2026 年加息超過一次的概率為 33%。

投資者正聚焦於美國 7 月通膨數據的公布。指向放緩的因素包括生產率增速超過勞動力成本、關稅影響逐漸減弱，以及油價低於 5 月份 CPI 指數見頂時的水平。認為消費者價格通膨將恢復上行軌跡的人則指出地緣政治因素以及對人工智慧技術的大規模投資。

市場情緒分歧，黃金有望受益。無論通膨報告如何，這種貴金屬都能夠從中獲利。CPI 放緩將削弱美元並壓低美國國債收益率，從而利好金屬。相反，在美國勞動力市場明顯降溫的背景下，消費者價格增長加速將表明停滯性通膨正在形成。傳統上，這被視為黃金的利好因素。

因此，市場有一種感覺，即這種貴金屬已取代美元成為主要避險資產。面對中東衝突升級的消息，它的反應速度比美元更快。

在政府干預外匯市場之際，投資者轉向避險也為黃金提供了支撐。根據 Eurizon Capital 的說法，美國和日本的協調貨幣干預表明，USDJPY 在未來幾年內不會回到 40 年高點。政府不會向投機者讓步。後者的抵抗是徒勞的。

事實上，美聯儲與日本央行之間巨大的利差，加上東京對能源進口的依賴，正推動 USDJPY 走高。隨著該貨幣對接近 160，進一步干預的風險也在上升。 

總結： 無論通膨情景如何，黃金都將佔據上風：疲弱的 CPI 會給美元和收益率帶來壓力，而強勁的 CPI 則會加劇停滯性通膨風險。美國和日本的干預正在支撐對避險資產的需求。