即使在貨幣危機期間，黃金和白銀的價格也不會直線上漲

如果黃金是通脹對沖工具，為什麼隨著伊朗衝突導致通脹預期上升，黃金價格卻表現不佳？

我經常被問到這個問題，這是一個合理的疑問。

簡單的答案是，任何時候推動黃金市場的因素都是多方面的。因此，雖然黃金最終確實能保護你免受貨幣貶值的影響，但這並非一對一的關係。你通常需要退後一步，觀察更長的時間線，才能看到你的通脹"火險"發揮作用。

正如Money Metals Exchange首席執行官Stefan Gleason指出的，"歷史上黃金在通脹時期表現良好確實是事實。然而，也有通脹急劇上升而黃金價格橫盤的時期。有時，黃金價格甚至出現下跌。"

雖然通脹推動黃金價格上漲（經濟中流通的貨幣增多推高所有價格——包括黃金），但其他因素也起作用。利率、美聯儲政策、實際收益率以及美元強弱都能顯著影響黃金價格。

因此，即使通脹處於高位，黃金和白銀的價格也往往呈現斷斷續續的上漲走勢。我們在伊朗衝突期間就見證了這種波動。黃金和白銀幾乎每天都在經歷由頭條新聞驅動的大幅波動，既有上漲也有下跌。

這種現象甚至在全面的貨幣危機中也會出現。事實上，隨著通脹事件的發展，黃金價格可能變得極為波動。

如果我們繪製德國魏瑪共和國惡性通脹時期以德國馬克計價的黃金價格，也能清楚看到這種現象。

如你所見，價格呈斷斷續續的上漲走勢。當你繪製價格的百分比變化時，這一點更加明顯。

經濟學家Mark Thornton堅持認為這種波動是正常的。

"即使政府完全依賴印鈔來預算和融資政府債務的消息已經公開，以德國馬克計價的黃金價格仍然高度波動。因此，如果你從短期角度看相對變化，會看到非常大的波動幅度。我認為大多數經驗豐富且信息充分的貴金屬市場投資者都明白，黃金價格不會直線上升。波動很大，而這些是堆積者進行的結構性長期儲蓄行為。"

關鍵是要超越短期波動，理解更廣泛的趨勢。每日價格波動可能會使情況變得混亂。這就是為什麼理解通脹和貨幣貶值背後的機制至關重要。

簡而言之，通脹會隨著時間推高黃金價格。然而，這一上升趨勢可能會被每日、每週甚至每月的調整和價格波動所混淆甚至掩蓋。

你還會注意到，德國的惡性通脹開始時緩慢，隨後似乎一夜之間爆發。這就是貨幣危機的本質。斯科茨代爾鑄幣廠的一位分析師認為，貨幣有一個臨界點。它們運行良好，直到人們不再相信它們。而且人們往往會同時失去信心。

"貨幣危機很少是線性展開的。市場最初會對政策失誤進行定價。最終，它們開始對政策制定者本身的反應函數進行定價。當投資者開始預期央行將如何應對不穩定，而不是關注不穩定本身時，波動性會大幅增加。黃金往往成為這種轉變的傳導機制。"

因此，僅僅因為價格似乎橫盤甚至暴跌，你可能需要三思而後行，不要急於拋售黃金。如果通脹存在（而它總是存在），你需要持有黃金和白銀——政府無法印製和貶值的貨幣。