價格壓力緩解為歐洲央行鴿派立場打開大門
|經濟活動在6月顯示出初步穩定跡象，受益於美伊協議及隨後能源價格的下跌。綜合採購經理人指數（PMI）從5月的48.5上升至49.5，超出預期，服務業回升至48.9。反彈呈現廣泛性，法國雖基數較低但顯著改善，南歐地區也有所好轉。這在很大程度上抵消了德國的持續疲軟，德國服務業PMI降至46.8——為2022年以來最低水平。然而，德國IFO報告顯示，服務業PMI可能低估了實際增長，因為服務業當前狀況評估已回升至戰前水平以上。歐元區製造業PMI因交貨時間縮短略微回落至51.4，但新訂單、就業和產出均有所上升，顯示出更積極的信號。
歐元區HICP通脹率在6月同比下降至2.8%，幅度超過預期，多數經濟體通脹數據均低於預期。能源、食品及核心通脹均呈現廣泛下降。核心通脹降至2.4%，主要受服務業同比從3.5%降至3.2%的影響。服務業通脹動能環比經季節調整後降至約0.2%，此前數月曾大幅上升。第二季度通脹率現已平均為3.0%，低於歐洲央行最新預測的3.2%。食品價格在6月持續下跌，商品價格動能依然較低，意味著能源衝擊的間接影響迄今非常有限，這對歐洲央行而言偏向鴿派。
前瞻性指標也應為歐洲央行帶來一定緩解。6月PMI價格指數下降，主要由服務業帶動，服務業產出價格指數回歸戰前水平，而製造業價格指數仍處於高位。歐盟委員會的企業調查證實了這一點，所有行業的銷售價格預期均從4月高點回落，儘管工業和零售行業仍維持高位。歐盟委員會調查還顯示，零售貿易、服務業和建築業的企業就業預期進一步下降。勞動力市場疲軟削弱了工人的議價能力，限制了透過工資上漲引發的第二輪通脹效應的風險。
這些動態日益影響歐洲央行的前景。在6月會議上，歐洲央行加息25個基點，將存款利率提升至2.25%，行長拉加德淡化了增長風險，強調了通脹上行風險。此後，受美伊和平協議影響，油價暴跌，現貨油價低於歐洲央行的"溫和"情景。基於市場的通脹預期也有所下降，2年期遠期2年通脹預期為2.00%，1年期遠期1年為2.20%。儘管我們仍預測9月將加息25個基點，但對該預測存在明顯下行風險。
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