加拿大總理揭示去美元化背後的動機

你想知道為什麼美國國債市場正在遭到拋售嗎？

仔細聽加拿大總理馬克-卡尼怎麼說。他認為世界應該尋找美元的替代品。

現在，你可能並不在乎加拿大人怎麼想。你可能認為卡尼是個愚蠢之人的兒子。儘管如此，這個傳統上一直是美國親密盟友的鄰國領導人剛剛呼籲世界拋棄美元，或者至少盡量削弱其作為全球儲備貨幣的作用。

而且很多人都同意他的看法。

這就是為什麼如此多的央行正在買入黃金並減持美國國債。

他們把這種美元拋售稱為"貶值交易"。這是一種投資策略，強調持有黃金、白銀和其他大宗商品等實物資產，以對沖因貨幣貶值導致的法定貨幣下跌。

推動貶值交易的有兩個因素。

首先，許多國家和投資者越來越不願意再借錢給美國，因為美國債務已達 40 萬億美元，而且沒有放緩借貸和支出的跡象。 

正如《環球郵報》所解釋的那樣，"美元的主導地位源於美國金融市場的複雜性、流動性和深度，以及人們認為美國國債仍是全球最安全資產的看法。"

然而，美國的財政失當已經削弱了這一敘事。 

"隨著美國聯邦債務超過 40 萬億美元，以及唐納德-特朗普總統破壞了美國所創建的國際貿易體系基於規則的基礎，後者這一假設正日益受到質疑。"

其次，美國已將美元武器化，把它變成了外交政策的警棍。貶值交易在大約同一時期興起絕非巧合，當時美國及其西方盟友在俄羅斯入侵烏克蘭後對其實施了激進制裁，並實際上將其排除在全球金融體系之外。

美國最近進一步加大了貨幣武器化力度，威脅要制裁任何支持伊朗航空公司的企業或國家。財政部長斯科特-貝森特警告稱，任何被懷疑支持伊朗航空旅行的一方都可能被"踢出"美元體系。 

美元武器化似乎正是總理卡尼最為在意的問題。 

在上週歐洲議會發表演講時，他警告稱，"金融機制正被用於脅迫目的"，並暗示加拿大和歐洲需要更緊密合作，開發繞開美國控制的"支付系統"。

在接受《紐約時報》採訪時，卡尼進一步強調稱，世界需要轉向一個使用多種儲備貨幣的"多極體系"。他說這將"提供更多靈活性。" 

卡尼的話反映了全球許多政策制定者的行動。他們正在尋找降低對美元依賴的方法。仔細想想，這很合理。如果有人威脅要把你腳下的地毯抽走，你就會想把地毯搬出房間。

去美元化來了。

許多國家已經看清了形勢。不想受美國政府擺布，它們已經開始採取措施，限制自己對美元及美元資產的敞口。正如卡尼所暗示的，如果你根本沒有美元活動，美國就無法制裁你的美元業務。

"這就是‘上當一次，二次還上當’的節點。一旦你看到這一點，你就會開始思考，如何實現分散化？"

卡尼曾擔任英國央行行長，2019年他提出了一項"合成霸權貨幣"（SHC）方案。它將是一種由央行數位貨幣組成的混合貨幣。當時，卡尼表示，"SHC 可以削弱美元在全球貿易中的主導影響力。" （順便說一句，這是個糟糕的主意。）

這不太可能很快發生，美元也不會立即面臨失去主導地位的風險，但忽視像卡尼這樣的聲音，後果自負。

他正在明確告訴你，為什麼去美元化正在增長。 

你可能不喜歡。你可能覺得這很愚蠢。你可能把卡尼當成一個左翼瘋子一笑置之。你可能不在乎加拿大怎麼想。你可能認為美國完全有權把美元當作武器，而且這是一種好的外交政策。但你的想法並不會改變現實。

而現實是，這位執掌全球第11大經濟體的人表示，他希望盡量減少美元的作用。 

無論我們是否認同他的判斷，這都意義重大。如果其他世界領導人也認同，那就更重要了。（而且他們確實認同。）

如果去美元化趨勢持續下去，即便美元仍保持儲備貨幣地位，也會給美國帶來巨大麻煩。

本月早些時候在接受 CNBC 採訪時，貝森特宣稱，"美元主導地位至關重要。"

他接著堅持表示，"我認為，我們不應羞於在自身具有優勢的領域展示實力……並對那些與我們不一致的人進行反擊。"

但貝森特可能誇大了自己的觀點。是的。美元主導地位對美國至關重要。對世界其他地區而言，則未必如此。

簡而言之，美國依賴全球對美元的需求來支撐其臃腫的政府。去美元化會帶來一場通膨海嘯，因為那些不受歡迎的美元會回流美國。

美元作為世界儲備貨幣的角色，是美國能夠借貸、支出並維持如此龐大預算赤字的唯一原因。它創造了全球對美元及美元計價資產的內生需求。這吸收了美聯儲的貨幣創造，並在美聯儲通膨性政策之下幫助維持美元強勢。

但如果這種需求下降會怎樣？

全球經濟去美元化可能導致美元泛濫。美國貨幣可能進一步貶值。極端情況下，全球去美元化可能引發貨幣危機。你我都會通過更高的物價通膨感受到影響，美元購買力將被侵蝕。在最壞的情況下，這甚至可能導致惡性通膨。

無論你是否喜歡卡尼，認真聽聽他說的話都是明智之舉。他反映的是一種日益增長的全球共識。美國不值得信任。持有快速貶值的美元風險很高。也許我們應該嘗試別的東西。