焦點轉向 ZEW 指數和英國勞動力市場

今日焦點

在德國，10 月份 ZEW 指數將公布，這將為我們提供一個關於週五 PMI 之前增長評估的線索。預計當前狀況評估將進一步上升至 2023 年初以來的最高水平，而預期指數則預計將下降。

在英國，8 月份勞動力市場數據將公布。市場普遍預計失業率將維持在 4.9% 不變。英國央行仍然關注的工資增長預計將進一步小幅放緩。工資增長的主要推動因素是公共部門加薪帶來的滯後效應。

在匈牙利，央行將作出利率決議。我們預計其將把利率維持在 5.50% 不變。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在中國，中國人民銀行將 1 年期和 5 年期貸款市場報價利率（LPR）分別維持在 3.00% 和 3.50% 不變。因此，中國關鍵貸款利率已連續第 17 個月維持在歷史低位。這與我們的預期一致。

昨日發生了什麼

在人工智能領域，對與人工智能相關公司的信用違約掉期（CDS）需求上升，表明投資者對由債務融資推動的人工智能投資熱潮正變得更加謹慎。與人工智能相關的債務今年迄今已飆升，相關公司估計已融資 4660 億美元。CDS 交易量大幅增加、利差擴大，即便是微軟等信用資質較強的發行人也是如此，這表明市場對大規模數據中心和晶片支出能否轉化為充足自由現金流的擔憂正在加劇。儘管人工智能仍是市場的核心主題，但信貸市場正越來越多地將融資風險視為一個重要脆弱點。

在法國，政府在週末騷亂後敦促部分地區實施宵禁。圍繞生活成本和教育條件的暴力抗議，加深了投資者對政府在總統選舉前能否實現預算整頓的懷疑。10 年期收益率上升 0.14 個百分點至 4.93%，與德國的利差回升至 1.47 個百分點。除非騷亂緩和，且政府能夠重新建立削減赤字的公信力，否則法國債券市場的波動性可能仍將維持高位。

股票：昨日美國股指整體走強，由科技股領漲，而科技敞口較低的指數表現則更為艱難。納斯達克指數上漲 1.1%，標普 500 指數上漲 0.4%，但當日僅有 35% 的成分股收高。歐洲斯托克 600 指數下跌 0.8%。消費板塊當日表現也很強勁，收盤上漲 2.7%，不過幾乎完全由 SpaceX 和亞馬遜推動。昨日由科技股引領的反彈，基本上是上週走勢的鏡像，科技板塊中僅少數個股表現突出，等權重指數跑輸市值加權指數。儘管美債收益率再度上升，科技板塊仍設法反彈，這表明昨日的上漲與其說是金融條件放鬆，不如說是投資者認為上週的拋售過度，而今晚 SpaceX 的財報將成為人工智能敘事的短期考驗。隔夜亞洲股市普遍走低，未能延續昨日美國時段的科技股漲勢。歐洲期貨走低，而美國期貨走高。值得特別注意的是，標普 500 指數期貨再次領漲，而納斯達克指數期貨則落後。

固定收益和外匯：昨日歐元整體走弱，外匯市場的焦點仍集中在法國政治和債務以及高企的能源價格上。值得注意的是，歐元/美元交易接近 1.12 水平，而歐元/挪威克朗跌至 10.55 的新低。收益率反彈，收益率曲線趨陡——美國的幅度略大於德國和斯堪的納維亞地區。利率市場似乎忽視了下週歐洲央行和美聯儲的政策決定，仍然鎖定在 12 月可能加息的預期上。