儘管美元和收益率下跌，黃金仍下跌

在撰寫本文時，美元指數下跌 0.2%，報 101.97，10 年期美債收益率報 5.00%，低於週三收盤時的 5.04%，原油下跌超過 1%。這三者通常都會利好黃金。儘管如此，12 月黃金期貨仍交投於 4,033 美元附近，GLD ETF 下跌 1.4%。白銀跌至 52.03 美元，創下 2026 年新低，而 junior mining stocks 的 ETF——GDXJ 下跌 3.3%。

當黃金在本應獲得支撐的日子裡下跌時，賣方就佔據了主導。在我看來，這是看跌信號。

美聯儲按兵不動，數據也未帶來意外

美聯儲週三以 10 比 2 的投票結果將目標利率區間維持在 3.75% 至 4.00%。理事 Lisa Cook 和克里夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 投下反對票，兩人都希望加息 25 個基點。主席 Warsh 並未承諾 12 月會採取行動："除非出現緊急情況，除非出現危機，否則我不相信前瞻性指引。"聯邦基金期貨仍然定價 12 月加息概率約為 80%。

今天的數據並未改變這一局面。美國經濟第三季度年化增長率為 3.4%，高於第二季度的 2.2%，也高於經濟學家預期的 3.2%。9 月 PCE 數據符合預期：核心價格當月上漲 0.3%，同比上漲 3.1%，高於 8 月的 3.0%。

在歐洲，歐洲央行將存款利率維持在 2.5%，歐元區 9 月通脹率為 3.8%，Christine Lagarde 宣布她將於 2027 年 2 月 7 日卸任，比其任期結束提前約九個月。

黃金在 38.2% 回撤位附近反轉

黃金的反彈並未持續。

週三，12 月黃金期貨一度上漲至 4,097.20 美元，略高於近期跌勢的 38.2% 斐波那契回撤位，隨後便反轉。今天，黃金較週三高點低約 64 美元。上圖中的頭肩頂形態已經完成，其下行目標約為 3,920 美元。

美元下跌，黃金也下跌

美元指數今天給了黃金一些空間。

美元指數從週三收盤的 102.19 回落至 101.97，但仍接近 2026 年高點。在 10 月回調期間，該指數守住了此前高點上方，而這些高點隨後轉化為支撐。

黃金與美元通常呈負相關，因此美元走弱應當提振黃金。較低的債券收益率也應當提供幫助，因為這會降低持有不生息黃金的機會成本。今天，黃金卻在兩者都不利的情況下下跌。

白銀創下 2026 年新低

白銀再次領跌。

白銀價格今天跌至 52.03 美元，創下 2026 年新低，也是 2025 年 11 月以來 12 月合約的最低水平。SLV ETF 下跌 3.9%，幾乎是 GLD 跌幅的三倍。

週一，我寫道："連續兩個交易日收於低點下方已經出現，第三個交易日將確認跌破。"週一的收盤就是第三個交易日，而今天白銀又創下新低。

10 月 8 日，我寫道："跌破 50 美元在我看來現在是一個非常可能的結果。"當日白銀收於 59.42 美元。此後，白銀下跌了 11.9%，黃金下跌了 3.0%。

礦業股轉跌

礦業股已經連續三天上漲，而今天，它們回吐了反彈的大部分漲幅。

GDXJ 從週五的 99.35 美元升至週三的 104.42 美元。今天，它接近 101 美元，下跌 3.3%，而 GLD 下跌 1.4%。

週一，我還寫道："在礦業股開始在黃金下跌日上漲，或者至少跌幅小於黃金之前，我認為該板塊的下行還有進一步空間。"今天正是黃金下跌的日子，而初級礦業股的跌幅是黃金的兩倍多。

原油和伊朗

由於市場希望與伊朗展開談判，油價走低。

原油今天下跌 1.3%，12 月交割的 WTI 接近 101.40 美元，12 月布倫特原油接近 114.20 美元。週三，《華爾街日報》報道稱，副總統 JD Vance 向伊朗最高國家安全委員會秘書 Mohsen Rezaei 發送了一封信，試圖重啟和平談判。特朗普總統表示，他批准了這一接觸，並稱其為提供醫療物資方面的幫助。據該報報道，他還告訴海灣盟友，在 11 月 3 日中期選舉後，要為對伊朗展開一場短暫而激烈的行動做好準備。伊朗方面尚未公開回覆這封信。

從技術面看，原油在其下行阻力線處暫停，且上週收於 103.27 美元，為 WTI 今年第三高的週線收盤價。對於黃金而言，原油與利率之間存在關聯，因為油價上漲意味著通脹上升和利率走高。今天，油價下跌，黃金也隨之下跌。

股市

股市也在下跌，科技股領跌。

標普 500 指數下跌 0.5%，納斯達克綜合指數下跌 1.5%，此前 Alphabet 因財報表現股價暴跌 12.8%。白銀對股市的反應比黃金更大，而今天，SLV 的跌幅是納斯達克綜合指數的兩倍多。

這意味著什麼

美聯儲按兵不動，數據符合預期，而美元、收益率和油價都在下跌。儘管如此，黃金仍然下跌，白銀創下 2026 年新低，初級礦業股的跌幅是黃金的兩倍多。在我看來，貴金屬板塊的下行還有進一步空間。

黃金今天本有理由上漲，但它一個都沒有抓住。