聚焦FOMC會議

今日關注

在美國，本週的主要事件將是今晚的 FOMC 會議。此前本週，我們已修正觀點，現預計此次會議將加息 25 個基點。鑑於當前市場定價（加息概率為 90%），以及我們一直認為加息最終無論如何都會到來，因此現在收緊政策很可能代表阻力最小的路徑。我們並不認為這一決定已成定局，並且我們認為會有 2-3 名委員投票反對維持利率不變。我們仍預計 FOMC 將公布更新後的經濟預測和"點陣圖"，即使 Warsh 再次選擇不提交其個人觀點。下午還將公布美國 8 月零售銷售數據。

在英國，8 月 CPI 通膨數據將於今日公布。預計總體通膨率將從 7 月的 2.9% 上升，主要受機動車燃料和機票價格推動。夏季期間食品價格基本遵循正常的季節性模式，不過更高的能源價格構成上行風險。服務業通膨與工資增長一道呈下降趨勢。7 月該指標為 3.4%，仍是 MPC 關注的重點，鷹派少數派認為其黏性過強，不足以支持維持利率不變。

在瑞典，8 月勞動力調查（LFS）將公布。7 月結果強勁：失業率降至 8.6%，勞動力參與率上升。我們的預測是勞動力市場將繼續改善，但值得記住的是，勞動力調查波動較大，單月數據應謹慎解讀。

經濟和市場新聞

昨日發生了什麼

在歐元區，9 月德國 ZEW 指數顯示對當前狀況的評估明顯改善，但對未來增長的預期令人失望。對當前狀況的評估升至 -47.1（預期：-52.1，前值：-61.1），為三年半以來的最高水平。德國增長反彈尤其得益於大幅財政寬鬆以及製造業訂單增加。然而，對未來增長的預期令人失望，仍為 34.7（預期：40.0，前值：34.2）。這可能反映了近期金融條件收緊和能源成本上升。考慮到德國零售能源和利率定價的滯後期，這些因素對增長的影響可能需要數月才會顯現，而 9 月 ZEW 調查很好地反映了這一點。

在英國，8 月工資單就業人數減少 26,000 人，而市場一致預期為減少 5,000 人，6 月和 7 月工資單數據的修正也指向下行。7 月失業率維持在 4.9% 不變，符合預期，平均週薪增長 3.9%，也與市場一致預期相符，並創下截至 2 月的三個月以來最疲弱讀數。經常性薪資增長在公共部門平均為 6.3%，在私營部門為 2.9%，略高於預期的 2.8%。總體而言，這又是一個對英國央行偏鴿派的數據信號，而外匯市場似乎也是這樣解讀的，英鎊走弱。

股票：昨日各地區股市收低，因油價再漲 4%。油價在過去 11 個交易日中已有 10 個交易日上漲，期間累計上漲近 30%。毫不意外，能源板塊是唯一處於正值區域的板塊。

更具說明性的信號來自市場其他部分。剔除能源板塊後，這並不是傳統意義上的防禦性輪動。相反，拋售集中在消費板塊，其中可選消費領跌，但必需消費也承壓。投資者越來越將消費者視為能源價格上漲的主要受害者，並相應減少敞口。儘管整體股市年初至今仍上漲超過 10%，但可選消費是表現最差的板塊，跌幅超過 5%。重要的是，可選消費和必需消費都不是盈利下調幅度最大的板塊。因此，這種表現不佳反映的是投資者要求消費板塊獲得更高的風險溢價，而不僅僅是對更弱的盈利預期作出反應。

今早油價從高位回落，支撐亞洲股市，而歐洲和美國期貨則小幅走高。

FI 和 FX：昨日，整體美元維持強勢，EUR/USD 小幅下跌，因風險情緒繼續惡化。避險貨幣 CHF 也走高，而週期性貨幣 NZD、SEK 和 AUD 表現不佳。USD/JPY 收復了近期部分跌幅，昨日一度升至 155，市場正等待今晚美聯儲以及週五日本央行提供更多線索。昨日歐元掉期曲線扭曲趨陡，因為長端仍承壓，全球長端收益率繼續刷新十年高位。今晚稍晚的 FOMC 會議將成為關注焦點。