“藍色浪潮”對黃金和白銀意味著什麼

你喜歡政治僵局嗎？

華盛頓特區很可能會出現不少這樣的情況。

藍色浪潮席捲政治版圖，使民主黨牢牢控制了國會兩院。

由於有幾場選舉"結果難以立即確定"，民主黨在參議院以 54-44 占據多數，在眾議院則以 240-147 領先。

這一新的權力平衡可能會如何影響貴金屬市場？

選舉結果公布後，黃金和白銀都獲得提振。黃金飆升，收復 4,000 美元關口，白銀則升至 53 美元上方。

不過，選後反彈（以及拋售）往往只是曇花一現。未來幾個月局勢將如何演變？

在民主黨執政時期，美國國內對金條和金幣的需求往往會小幅上升。然而，從歷史上看，選舉並未對黃金的全球長期表現產生顯著影響。

世界黃金協會表示："鑒於需求的地域多樣性，關鍵在於由此產生的政策變化是否足以對全球黃金市場產生重大影響，以及它們是否能夠抵消推動金價的其他全球因素。"

那麼，隨著民主黨掌握國會權力槓桿，政策可能會如何變化？

國會仍將受到特朗普總統否決權的制約。它無法強行推行民主黨最激進的左翼經濟和社會議程。不過，一個積極運作的國會可能會對特朗普形成顯著牽制。

StoneX 列出了民主黨控制的國會將能夠做的幾件事：

• 阻止進一步的和解程序，包括 3500 億美元的"強制性"國防撥款和新的減稅措施。
• 在必須通過的撥款法案和《國防授權法案》（NDAA）中附加條件
• 開展監督：傳票、聽證會、藐視法庭指控（特朗普家族加密貨幣、司法部和聯邦貿易委員會反壟斷、伊朗戰爭、人工智能）
• 控制參議院任命：內閣成員、法官、美聯儲理事
• 在債務上限問題上爭取讓步
• 通過"表態"法案，為 2028 年綱領定調

不過，總統也將擁有不少反擊工具。特朗普在動用行政權力並將其推向極限方面毫不猶豫。

這場權力拉鋸戰將如何收場仍不確定。

正如 Metals Focus 所描述的那樣，"美國中期選舉結果為貴金屬前景增添了新的不確定性層面。"

在國內，特朗普將難以推動任何進一步減稅，也難以為其支出優先事項籌資。不過，民主黨向來熱衷於花錢。更多支出可能會接踵而至。支出增加多少，將取決於特朗普否決權的強硬程度。

Metals Focus 分析師認為，國會僵局將降低進一步財政刺激的可能性。不過，他們並不認為這會帶來有意義的赤字削減。

"鑒於現有支出承諾、不斷上升的利息成本，以及在加稅或削減支出問題上達成一致的難度，實質性的赤字削減仍不太可能。預算和債務上限談判也可能變得更加激烈，從而增加美國財政管理的不確定性。"

Metals Focus 認為，這一政治格局對黃金和白銀略微偏多。

"對於貴金屬而言，這些發展為近期的宏觀經濟逆風帶來了一些緩解。額外刺激措施受限可能會抑制美國經濟增長和進一步加息的預期，減輕對實際收益率和美元的壓力。大選後金價的初步下跌已經為黃金提供了支撐，不過持續的大規模政府借貸可能會限制長期收益率的下行空間。對於白銀和鉑族金屬（PGMs）而言，寬鬆金融環境帶來的好處需要與工業需求走弱的風險相權衡。"

StoneX 分析師 Rhona O’Connell 也表達了類似觀點：

"財政刺激減少意味著長期收益率走低和美元走軟，但這會被國庫券中的債務上限溢價以及美聯儲傾向於再次加息所抵消。"

自美國於 2 月發動攻擊以來，與伊朗持續的戰爭對黃金和白銀市場產生了巨大影響。隨之而來的石油衝擊重新點燃了通脹擔憂，並提高了"利率更高更久"的預期。這給無收益的黃金和白銀帶來了顯著逆風。

理論上，國會可以切斷這場戰爭的資金來源。它也可以試圖動用《戰爭權力法》來約束總統。然而，這兩種策略都不太可能繞過特朗普的否決權。

民主黨在處理這場戰爭時也將面臨重大的政治約束。在一場正在進行的交火戰爭中試圖削減"軍隊"的資金，在政治上並不可行。

充其量，國會或許能夠向特朗普施壓，迫使其進行談判。然而，這也可能激勵總統在新一屆國會介入之前升級戰爭。一旦戰爭形成慣性，就很難減速，更不用說停止了。

歸根結底，在美國和伊朗達成永久性解決方案之前，這場戰爭都將對黃金和白銀構成逆風。而這似乎並不太可能。不過，在外交政策領域，局勢可能迅速變化。

Metals Focus 指出，與伊朗達成持久協議將"實質性緩解"由能源價格驅動、壓制貴金屬的通脹壓力，並為貨幣寬鬆創造更大空間。

"這將壓低實際收益率，而美元走弱將改善投資環境。白銀和鉑族金屬也可能受益於更低的能源成本和更強勁的全球工業活動。"

不過，這種影響不會立刻顯現。重建受損的供應鏈並恢復被摧毀的煉油產能需要數月時間。

反過來，如果戰爭升級，可能會加劇通脹擔憂並進一步推高利率壓力。

總統在貿易和關稅方面也將保留相當大的權力。國會在制定貿易政策時已將大量決策權下放給行政部門。與戰爭問題一樣，國會將擁有一定權力來制衡特朗普的權威；然而，他幾乎肯定會充分利用行政權力，並且能夠否決任何試圖約束他的舉措。

與此同時，美聯儲將在貴金屬市場的走勢中繼續扮演舉足輕重的角色。無論是國會還是總統，都對美聯儲的利率決策政策沒有太多影響力。

美聯儲前景略偏鷹派，幾乎所有人都預計 12 月加息一次，並在 2027 年初再加一次。然而，這一路徑並不像許多人所說的那樣確定無疑。

央行必須應對債務黑洞。雖然可以說加息是遏制通脹所必需的，但也完全可以提出降息的理由，以支撐這個債務纏身、泡沫化的經濟體。巨額債務水平以及對寬鬆貨幣的依賴，在高利率環境下並不適配。

歸根結底，我們可以預期未來幾週和幾個月政策不確定性會進一步上升。爭吵和辯論會很多，但最終能落實多少還有待觀察。

大概不會太多。