美國12月非農就業數據預覽：分析金價對意外的非農就業數據的反應

• 預計美國12月的非農就業人數將增加20萬人。
• 黃金對令人失望的就業報告的反應可能略強於樂觀的報告。
• 黃金的走勢與非農就業報告發布後四小時的偏差沒有明顯聯繫。

從歷史上看，美國就業報告對黃金的估值有多大影響？在這篇文章中，我們介紹了一項研究的結果，在這項研究中，我們分析了黃金/美元對之前29次非農就業報告的反應*。

在美國勞工統計局（BLS）準備在1月6日（星期五）發布12月就業報告時，我們提出了我們的發現。預期12月非農就業人數在11月增加26.3萬之後將增加20萬。

*我們省略了2021年3月的非農就業數據，該數據是在4月的第一個星期五公佈的，由於該報告是在復活節星期五出爐，因此缺乏波動性。

方法

我們繪製了黃金價格在非農就業報告公佈後15分鐘、1小時和4小時內的反應。然後，我們將金價的反應與實際的非農就業報告發布結果和預期結果之間的偏差進行比較。

我們使用FXStreet經濟日曆來獲取偏差的數據，因為它為每個宏觀經濟數據的發布分配了一個偏差點，以顯示實際數據結果和市場共識之間的分歧有多大。例如，8月（2021年）的非農就業報告數據以很大的差距沒有達到市場預期的75萬，偏離值為-1.49。另一方面，2月（2021年）的非農就業報告數據為53.6萬，而市場預期為18.2萬，這是一個積極的驚喜，該特定發布的偏差為1.76。好於預期的非農就業報告數據被認為是對美元有利的發展，反之亦然。

最後，我們計算了相關係數（r），以弄清在哪個時間段黃金與非農就業報告的驚喜有最強的關聯性。當r接近-1時，表明存在明顯的負相關，而當r向1移動時，則確定存在明顯的正相關。由於黃金被定義為黃金/美元，一個樂觀的非農就業數據應該導致其走低並指向一個負相關。

結果

在過去的29次非農就業報告發布中，有12次負面意外和17次正面意外，不包括2021年3月的數據。平均而言，令人失望的數據偏差為-0.86，強勁的數據偏差為0.66。發布後15分鐘，如果非農就業數據沒有達到市場共識，黃金平均上漲3.97美元。反之，在積極的意外情況下，黃金平均下降了3.37美元。這一發現表明，投資者的即時反應對令人失望的數據可能略顯重要。

然而，我們為上述不同的時間框架計算的相關係數甚至沒有接近顯著。最強的負相關關係出現在發布後15分鐘，r為-0.55。發布一小時後，相關性減弱，r上升到-0.38，發布四小時後幾乎沒有相關性可言，r接近於0。

有幾個因素可能起作用，削弱了黃金與非農就業報告意外的相關性。在周五非農就業報告公佈後的幾個小時內，投資者可能希望在倫敦定盤價前預訂他們的利潤，導致黃金在最初的反應後逆轉其方向。

值得注意的是，市場可能對就業報告中的工資通脹部分做出反應，因為美聯儲決策者在製定貨幣政策時密切關注工資。如果平均時薪的增長強於預期，可能有助於美元走強，即使非農就業整體數據沒有達到市場的預期，反之亦然。