美國非農就業人數：將確認美聯儲是否確實在10月按兵不動

9 月份就業數據將於週五公布，市場預計上月讀數為 98k，失業率預計將穩定在 4.1%，平均時薪預計將小幅升至 3.2%的年率。 

在這次會議前夕，我們看到美國國債市場出現劇烈波動，股市表現喜憂參半，市場對美聯儲將在連續會議上加息的預期有所下降。在美聯儲上個月加息 25 個基點之後，本月加息的可能性已降至僅 24%，而一週前這一概率還超過 70%。 

非農就業數據，將成為下一次美聯儲會議的公投 

8 月份較弱的核心 PCE 報告引發了市場對 10 月加息預期的重新校準，而週五的就業報告可能是決定美聯儲是否暫停其小幅加息週期的最後一塊拼圖。這份就業報告與其說是對美國勞動力市場狀況的解讀，不如說是對美聯儲是否應繼續加息的一次公投。 

雇主處於觀望模式 

近幾週勞動力市場總體表現強勁。ADP 私營部門就業人數上月強於預期，而 Challenger, Gray and Christmas Inc 的裁員報告顯示，與 2025 年 9 月相比，上月美國失業人數減少了 20%。 

然而，儘管企業沒有裁員，招聘也同樣低迷，這表明在高能源成本和侵蝕利潤的美聯儲加息背景下，雇主可能正處於觀望模式。人工智能仍然是今年雇主裁員的首要原因，我們認為與人工智能相關的裁員在未來幾個月可能會繼續，儘管這尚未對失業率產生明顯影響。 

Challenger 就業報告表明勞動力市場保持穩定，而最新的初請失業金人數也印證了這一點，上週美國失業救濟申請人數為 197,000 人，創下自 7 月以來的最低水平。 

非農就業數據會否意外下行？ 

然而，一些分析師認為，週五晚些時候公布的非農就業人數可能會意外下行，因為 8 月份的 162k 讀數是由季節性因素造成的，而這些因素上月可能已經消失。 

由於非農就業人數數據會進行月度修正，市場焦點可能會轉向工資數據。雖然美聯儲可能會忽略又一個月火熱的就業增長，但如果我們看到工資壓力進一步上升的更強跡象，美聯儲將更難以忽視這一點。 

市場影響 

在上個月強於預期的非農就業報告公布後，主權債券市場大幅拋售，引發了持續數週的債券價格波動，美元則大幅反彈。如果10月再次出現火熱讀數，情況也可能如此。如果我們看到非農就業人數增加13萬以上，且工資增長率上升0.4%，那麼10月加息的預期可能會被重新計入美聯儲基金期貨市場，10年期美國國債收益率可能重新升向5.3%。這也可能推動美元/日元回升至160附近，即干預區間，並可能開始對美國股指構成壓力，標普500指數和納斯達克指數最終可能像羅素2000指數那樣出現拋售，因為上升的貼現率會抵消盈利預期的上升。 

較弱的讀數可能引發更為複雜的市場反應。9月非農就業人數若低於6萬，且失業率上升，可能會導致美國國債收益率大幅下跌，這或將拖累美元，並推動美國藍籌股指數創下新的歷史高點。然而，就業創造大幅放緩並伴隨失業率上升，可能引發對美國經濟健康狀況的擔憂。如果看起來美國經濟可能以疲弱態勢結束今年，這可能會令債券收益率大幅下挫，但股市也可能隨之走低，並損害未來的盈利增長。 

總體而言，今天的非農就業人數數據很可能為美聯儲在10月會議上的決定蓋棺定論。隨著新一個月的開始，它也將影響主要資產價格的走勢。 

標普500指數仍接近歷史高點

來源：XTB 

美元/日元，收復9月跌幅

來源：XTB