美國非農就業人數將為本週收官

今日重點關注

• 最重要的數據公布將是美國7月就業報告。我們預計非農就業人數增加7萬，失業率維持在4.2%不變，平均時薪月率季調後增長0.3%。儘管勞動力供給增長疲弱也拖累了就業增長前景，但大多數領先數據仍指向穩健的勞動力市場狀況。失業率仍是美聯儲的首要關注點。美聯儲的巴金（Barkin，非票委，中立）將在數據公布後發聲。 
• 其餘數據日程相對清淡，丹麥、德國和挪威將公布工業生產數據，其中包括挪威製造業生產。
• 市場焦點也將繼續放在中東局勢和SOH上，臨時重新開放仍不確定，交通不太可能立即恢復。
• 週末將公布中國通脹數據。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在大宗商品方面， 布倫特原油升至每桶83美元上方，抹去了本週早些時候的大部分跌幅。一份伊朗-阿曼提案草案目前正在伊朗議會審議，該草案將對通過該海峽的商業航運施加比市場預期更嚴格的條件。該計劃包括限制美國和以色列船隻、對被視為敵對國家提出賠償要求，以及對違規行為處以貨物價值20%的罰款。有關伊朗襲擊其所稱的海峽內"敵對目標"的報導進一步加大了壓力。

在中國， 7月份出口增長仍然強勁，年率為23.9%（預期：22.7%，前值：27.0%），凸顯在國內指標走弱之際，貿易仍是亮點。進口增速也放緩至年率27.5%（前值：36%）。在強勁外需、對人工智能相關科技產品的穩健需求，以及在7月底關稅上調前提前向美國發貨的共同支撐下，出口保持強勁。

在日本， 6月份家庭支出年率下降3.3%（預期：1.0%，前值：-0.4%）。這一降幅標誌著連續第七個月收縮，也是當前這一輪中的最大跌幅，凸顯消費者需求持續疲弱。按月計算，家庭支出月率季調後下降6.4%（預期：-3.1%，前值：3.7%）。

昨日發生了什麼

在美國，7 月 Challenger 報告顯示宣布裁員人數為 33,429 人，創 2024 年 7 月以來最低水平。與人工智能相關的裁員占比繼續上升，目前已占總裁員人數的 33%。首次申請失業救濟人數和持續申請失業救濟人數基本保持在低位不變，後者在截至 7 月 25 日當週升至 180.1 萬人。第二季度生產率增長從第一季度的 0.3% q/q AR 加快至 1.4%，將單位勞動力成本增速限制在 1.3% q/q AR，低於前值的 1.8%。美聯儲會很高興看到勞動力市場並未成為顯著的通脹壓力來源。目前，生產率增長仍與歷史水平一致，表明尚未出現明顯的人工智能驅動加速。

市場注意力也轉向美聯儲溝通，金融時報報導稱，主席 Warsh 將堅持其不提供前瞻指引的政策。熟悉其想法的人士表示，如果即將公布的通脹數據仍然居高不下，且市場開始計入更高的借貸成本，Warsh 將準備在 9 月會議上加息。預計 Warsh 將於 8 月 22 日在傑克遜霍爾闡述其溝通策略背後的理論框架。

在瑞典，7 月初步通脹意外上行，核心通脹年率為 0.6%（Danske：0.39%，市場共識：0.24%），CPIF 年率為 0.75%（Danske：0.64%，市場共識：0.49%），CPI 年率為 0.21%（Danske：0.11%，市場共識：0.03%）。初步數據細節提供的信息有限，但這一上行意外主要由商品價格推動，可能反映了春季大宗商品價格上漲的傳導效應。

在歐元區，6 月零售銷售月率下降 0.3%（市場共識：0.1%，前值：0.4%）。下滑主要反映了德國和法國銷售疲軟，而意大利、西班牙和荷蘭則錄得小幅增長。按年率計算，零售銷售增速從 5 月的 1.9% 放緩至 0.7%，創 2024 年 7 月以來最弱增幅，並低於 1.0% 的預期。

股票：昨日股市收低，再次呈現出典型的 2026 年式風險規避交易時段，不過其表現與傳統風險規避環境截然不同。此次下跌並非由宏觀數據惡化或財報令人失望所驅動，而是由於投資者對地緣政治以及人工智能投資步伐的擔憂加劇，市場情緒轉弱。油價上漲拖累了更廣泛的股市，但主導特徵仍是板塊輪動，而非全面拋售。防禦性板塊表現優於大盤，其中能源領漲，必需消費品和醫療保健也有所上漲。當前週期股與防禦股之間持續輪動的幅度依然驚人，且遠大於底層市場的實際波動。昨日也是一週以來首次價值股和低波動股表現優於大盤的一天，而歐洲成為表現最強的地區市場。今早，人工智能擔憂繼續拖累亞洲市場，尤其是科技權重較高的指數，而美國和歐洲股指期貨漲跌互現。

FI 和 FX：歐元/美元小幅走低，但仍處於 1.1500-1.1550 區間內，美元/日元昨日升至 158 上方，因油價和天然氣價格上漲，美元對大多數 G10 貨幣普遍獲得支撐。美國國債和德國國債收益率走高，尤其是曲線中段。布倫特原油收於每桶 84 美元下方，因有報導稱伊朗在霍爾木茲海峽襲擊了"敵對目標"，且與阿曼的草案提議對霍爾木茲海峽實施比市場預期更嚴格的管控。瑞典利率在 7 月初步通脹數據公布後遭到拋售，因為剔除能源後的 CPIF 年率為 0.6%，比分析師預期高出 0.3 個百分點。作為本週收官，美國就業報告將於下午公布。我們預計非農就業人數增加 7 萬人，失業率維持在 4.2%，平均時薪月率季調後增長 0.3%