美加貿易戰升級

今日焦點

在美國，作為美聯儲首選指標的 7 月 PCE 通脹數據將於當地時間下午公佈。6 月 PCE 通脹率同比為 3.7%，仍遠高於美聯儲目標。核心通脹也依然偏高，6 月為 3.3%。請注意，美國經濟分析局將在 9 月公佈時更新其 PCE 計算方法，預計這將使 8 月 PCE 數據中的核心 PCE 降低 0.2 個百分點。

在瑞典，7 月生產者價格將於今天公佈。PPI 領先消費者價格約 3 個月，因此夏季數據可為秋季通脹走勢提供信號。6 月生產者價格環比持平，但過去一年已上漲超過 7%。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在美加關係方面， 在特朗普計劃提高來自加拿大的汽車和汽車零部件稅收後，加拿大宣布對來自美國的 200 億美元進口商品徵收最高 50% 的報復性關稅，貿易緊張局勢進一步升級。這些措施似乎是對等的，旨在加強加拿大的談判地位，但它們增加了邊境兩側企業的不確定性，並有進一步給價格和供應鏈帶來壓力的風險。隨著加拿大採取"以牙還牙"的做法，據說特朗普政府正在考慮對其採取額外措施。

在大宗商品方面， 受有關伊朗和阿曼討論在霍爾木茲海峽建立"臨時聯合海上走廊"的報導影響，布倫特原油周三跌向每桶 86 美元，連續第三個交易日擴大跌幅。雙方的技術性會談將在他們努力建立永久海上走廊的過程中繼續進行。本週油價承壓，此前華盛頓最新加大對伊朗經濟施壓的措施不及市場預期激進，美國並未對伊朗貿易夥伴實施二級制裁。

昨天發生了什麼

在瑞典， 瑞典央行會議紀要的鷹派程度高於新聞稿和貨幣政策更新所暗示的水平。董事會一致認為下一步將是加息，但時點仍不確定。與 6 月會議相比，成員們現在認為經濟和資源利用率正接近正常水平，而當前政策立場被視為略具擴張性。幾位成員還強調，通脹動能仍然強勁，我們預計這將是 9 月會議前的重點關注內容。總體而言，董事會似乎對前景更加擔憂，也更準備採取行動，但並不急於行動。除非通脹或價格計劃意外上行，否則首次加息可能會從 9 月推遲到 11 月。

在美國，8 月消費者信心進一步走弱，世界大型企業聯合會消費者信心指數降至 89.4，低於市場預期的 91.2 和前值 90.8。對當前狀況的評估有所改善，而對未來的預期則下降。對勞動力市場的看法也有所增強，更多受訪者認為就業機會充足，儘管整體勞動力市場情緒仍偏弱。大宗購買計劃喜憂參半，購車和購房意願下降，而計劃度假的人數增加。總體而言，這份公佈並未提供明確的市場信號。

在歐元區， 德國 Ifo 指數在 8 月份的升幅高於預期。當前評估指數升至 88.5（預期：87.0，前值：86.6），為 2024 年以來的最高水平。預期指數升至 89.1（預期：87.5，前值：86.6），因此幾乎回到戰前水平。德國經濟明顯反彈的證據因此不斷累積，尤其是受製造業推動。我們預計，隨著訂單顯著增加以及財政政策支持經濟活動，反彈將在未來持續。 

在丹麥，7 月零售銷售月率增長 1.3%。這是連續第三個月增長，5 月和 6 月分別增長 1.0% 和 0.2%。這表明私人消費增長強勁，但應從較低水平來看，平均消費傾向仍處於歷史低位。因此，消費仍有進一步上升空間。

在匈牙利，匈牙利央行按預期將利率下調 25 個基點至 5.50%。這是連續第三次下調 25 個基點，原因是 7 月通脹降至約 1.2% 的十年低點，遠低於該行目標。

股票： 昨日各地區和大多數板塊的股票均上漲，儘管這並不是足以載入史冊的一天。盤面之下，主導因素是油價下跌 3%，拖累能源板塊走低。週期股輪動繼續，週期股再次走高，而防禦性板塊表現落後，其中必需消費品板塊再度下跌。

VIX 仍錨定在 15 附近，已經在這一水平交易了一段時間，許多交易員可能會將市場形容為日益沉悶。我們認為，這並不值得失望。如果油價和利率都能趨於穩定，未來幾個月股票應能逐步走高。今早亞洲市場再次走強，而美國和歐洲股指期貨大致在昨日水平附近交易。

固定收益和外匯： 昨日美國收益率和油價雙雙走低，布倫特原油跌破 90 美元/桶，因有傳聞稱美國與伊朗之間的外交努力可能重新出現希望。儘管如此，歐元/美元變化不大，因為歐洲利率也同步下行。由於美加貿易緊張局勢再次浮現，美元/加元延續近期緩慢上行走勢。在斯堪的納維亞市場，瑞典央行會議紀要不足以推動市場，但挪威克朗/瑞典克朗可能出現的獲利了結仍讓瑞典克朗昨日經歷了一場過山車式波動。