美聯儲即將開啟新一輪緊縮週期

• 市場幾乎可以肯定美聯儲將加息。
• 投機者正開始回流美元。

美元因通脹數據以及中東緊張局勢升級而上漲。也門胡塞武裝的襲擊迫使沙特阿拉伯關閉東西管道，該管道的輸送能力為每天 700 萬桶。這威脅到全球市場的石油供應，並將推動布倫特原油升向每桶 120 美元。在這種情況下，美聯儲將被迫開始一輪貨幣緊縮週期。
當 Kevin Warsh 在傑克遜霍爾表示，他並未被 6 月和 7 月通脹放緩所誤導，而且他認為當前利率水平並未對經濟構成拖累時，他就把門檻抬得很高。也許只有遠弱於預期的通脹數據，才可能迫使市場下調加息前景。但隨著市場進入最後衝刺階段，數據符合預期，幾乎沒有留下任何疑問的空間。撰寫本文時，CME 衍生品已將貨幣政策收緊的概率從 PPI 數據公布前的 60% 提高至 87%。
這足以重新點燃市場對美元的興趣。投機者已連續第六週削減其美元淨多頭頭寸。與 7 月底相比，這些頭寸已減少 500 億美元，當時的持倉規模為 2014 年以來最高。
加息前景為美元提供了不同的視角。一位被視為美聯儲內部人士、且經常暗示監管機構情緒的《華爾街日報》記者指出，FOMC 不會止步於一次加息，而是會繼續沿著這條道路前進，直到擊敗通脹。市場目前已計入兩次加息，以及到 2027 年 3 月第三次加息的小概率。如果更新後的 FOMC 預測顯示的加息次數多於此，美元指數將獲得新的動能。
美元走強使得 USDJPY 的多頭得以發起反攻。摩根士丹利預計 USDJPY 將回升至 163。該行表示，此前的下跌是由於有關 GPIF 資產配置多元化的傳聞引發了投機性日元空頭頭寸的平倉所致。與此同時，基本面因素正對日元不利，大規模資本回流似乎不太可能。
通脹數據的公布令黃金經歷了一場過山車式波動。從歷史上看，美聯儲貨幣緊縮週期的開始對貴金屬構成利空，不過黃金此後已逐漸適應。

總結：美聯儲正接近開啟新一輪緊縮週期，這支撐美元、打壓黃金，而 USDJPY 可能重啟上漲。