每日外匯：藍色浪潮價格波動是未來走勢的預演
|美元：2027年的預演？
民主黨已經兌現了民調預期，贏得了眾議院和參議院，而且是以相當大的優勢獲勝。他們還贏得了得克薩斯州等關鍵州的州長選舉。投資者將逐一解讀這一切意味著什麼。例如，吉娜-希諾霍薩（Gina Hinojosa）以立即暫停數據中心建設的綱領贏得了得克薩斯州州長選舉。阿卜杜勒-埃爾-賽義德（Abdul El-Sayed）似乎也將以相當進步的綱領贏得密歇根州參議院席位。民主黨的議程會在全國範圍內向左轉嗎？
鑑於人工智能在推動美國經濟中的作用，市場一度猜測新一屆民主黨國會是否會放緩人工智能資本支出計劃。受藍色浪潮消息影響，韓國和台灣以晶片出口商為主的股市隔夜一度下跌 3-4%，但此後已收復全部失地。美國利率和外匯市場也出現了類似情況，美國兩年期收益率已收復此前 8-9 個基點跌幅的大部分，美元/瑞郎和美元/日元等貨幣對也已收復亞洲早盤約一半的 1% 跌幅。
初始市場走勢被逆轉，可能是因為民主黨要到 1 月份才會正式上台。此外，特朗普總統接受這些結果，也消除了美元下行的一個黑天鵝風險。不過，隔夜價格走勢可能為市場提供 2027 年的預演。我們此前認為，民主黨控制國會對美元略偏負面——無論是就其對人工智能敘事的影響而言，還是就美國政府停擺可能從明年夏天開始並持續較長時間的前景而言。
不過，在那之前，投資者面臨的是強勁的美國經濟以及準備進一步收緊的美聯儲。本週迄今，美國勞動力市場數據表現強勁。今天公布的月度 ADP 數據以及 10 月 ISM 服務業就業分項將提供新的線索。
今天還值得關注的是美國財政部 1330CET 公布的季度再融資計劃。市場觀點認為，財政部將繼續嘗試削減長期債券供應。讓我們看看短端能否消化所有新增發行。如果債市出現意外，將打擊美元/瑞郎，正如 8 月 Scott Bessent 調整財政部回購策略後所發生的那樣。
如上所述，考慮到這畢竟可能只是 2027 年的故事，我們今天不會追空美元。相反，美元似乎更可能繼續受宏觀/貨幣政策邏輯驅動，而這一邏輯仍然提供支撐。
隔夜 DXY 低點 101.25 看起來是一個重要支撐位，可能會一直守到明天的 10 月就業報告。
歐元：關注核心 CPI
歐元/美元正在從隔夜飆升至 1.1260 後回調。預計今天它將跟隨科技股的走勢，若科技股重新承壓，可能會拖累其走高。不過，就目前而言，我們認為 1.1260/70 區域是短期交易區間的頂部。
今天的焦點將是歐元區 10 月份 CPI 初值。預計能源價格將推動總體 CPI 年率升至 4.0%，而核心 CPI 預計將穩定在 2.5%。如果核心 CPI 意外上行，將利多歐元，因為短端歐元掉期利率將上升，市場認為歐洲央行需要的不僅僅是保險式加息。
在瑞典，市場普遍預計瑞典央行（Riksbank）將在今天上午加息 25 個基點至 2.0%。這也是我們的預期，正如我們在前瞻中所討論的那樣。在這樣的中期會議上，不會有新的預測，聲明將定下基調。我們認為緊縮傾向將保持不變，繼續為短端利率提供支撐。我們目前預計 12 月按兵不動，並在 2 月再次加息。
市場已完全消化今天加息的預期，我們不認為這會對瑞典克朗（SEK）產生重大影響，因為當前對進一步收緊的預期目前可能已基本得到驗證。我們對歐元/瑞典克朗（EUR/SEK）的年末目標位為 11.00。
CHF: 需求旺盛
昨日，受 10 月份通脹年率意外高達 1.5%的影響，歐元/瑞郎（EUR/CHF）一度大幅走低。這引發了人們對瑞士央行（Swiss National Bank）是否能夠避免在整個 2027 年都維持緊縮的疑問，而此前消息人士曾稱其可以做到。我們明天將從瑞士央行的 Martin Schlegel 那裡聽到更多相關信息，他將在一場瑞士央行觀察者會議上發表講話。
更偏鷹派的瑞士央行對瑞郎來說是相當直接的利好。交易員會記得 2023 年，當時瑞士央行積極推動瑞郎走強，並將外匯銷售作為其緊縮工具的一部分。預計未來幾個月市場對瑞郎的興趣將進一步升溫，歐元/瑞郎（EUR/CHF）預測面臨下行風險。
CEE: 緩解可能還會持續一段時間
美國中期選舉結果指向一種已經被充分定價的情景，目前對新興市場和中東歐地區的影響有限。美元走弱以及 10 年期美債收益率下降，應會進一步支撐近期幾天出現的整體緩和情緒，這種情緒受到有關美伊談判的消息以及能源價格走低的推動。儘管中期選舉後衝突未來走向仍不明朗，但市場目前顯示這種緩和情緒將延續。這應有助於推動中東歐利率走低，並緩解該地區貨幣的壓力。
在捷克，10 月通脹數據將公布；我們預計年率將從 2.5% 小幅升至 2.6%，核心通脹將繼續上行。我們預計捷克央行（CNB）將於明日加息並公布新的預測。除非出現重大意外，今天的通脹數據不太可能顯著改變前景。因此，歐元/捷克克朗（EUR/CZK）應繼續維持在 24.300–24.350 區間內。
在波蘭，市場預計波蘭國家銀行今天將把利率維持在 3.75% 不變，並公布新的預測。更應關注的是明天的新聞發布會，預計將提供更多前瞻性指引。儘管昨日一些政治層面的緩和可能減輕了兹羅提的壓力，但由於波蘭國家銀行（NBP）立場偏鴿，我們的整體前景仍然看跌。鑑於相當一部分加息——約 75 個基點——已被市場計入，歐元/波蘭兹羅提（EUR/PLN）可能會穩定在 4.410-4.420 區間。
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