美元：歷史是否在重演？

• 來自中東的混合消息正在提振美元。
• 美聯儲與1970年代的相似之處日益增多。

在唐納德·特朗普表示與伊朗的談判已進入最後階段後，美元有所回升。這與德黑蘭方面稱與華盛頓的談判毫無進展以及真主黨拒絕遵守美國對以色列施加的停火令的聲明相矛盾。中東局勢的複雜發展加劇了不確定性，提升了避險需求。

儘管布倫特原油價格下跌及其導致的美國國債收益率下降，美元仍保持穩定。美聯儲在2026年收緊貨幣政策的可能性現已低於50%。根據MLIV Pulse的調查，45%的受訪投資者認為聯邦基金利率今年將保持不變，35%預計將上調，15%預計將下調。超過一半的受訪者預計美元與油價的相關性將增強。超過三分之一的投資者預計美元指數和布倫特原油將在中期內同步下跌。

這與路透社對歐元兌美元匯率的共識預測相符，預計其將在1個月、3個月和12個月內分別升至1.18、1.19和1.20。基線情景是假設中東衝突將結束，有助於唐納德·特朗普將關注點從外交政策轉向國內事務。這很可能意味著白宮將恢復對美聯儲降息的壓力。

當前金融市場和全球經濟的狀況在許多方面讓人聯想到1970年代的事件。當時，石油危機引發了通脹飆升。然而，央行在白宮壓力下並未提高聯邦基金利率，反而開始下調。這導致價格失控上漲，隨後出現連續的激進貨幣緊縮和雙底衰退。

根據波士頓聯儲的研究，這種情景最有可能被避免，因為增加的石油產量使美國對油價衝擊更具韌性。1970年代通脹上升了2.2個百分點，而現在預計僅上升1.5個百分點。那時失業率躍升了1.8個百分點；而如今，勞動力市場至少目前仍在創造新就業崗位。