美元指數週度預測：通脹乏力使“更長時間維持高利率”預期持續
|- 美元本週微幅收跌。
- 地緣政治緊張局勢的重新升溫成為本週的突出主題。
- 投資者現將注意力轉向即將公布的美國CPI數據。
回顧本週
本週美元（USD）走勢波動較大，美元指數（DXY）略微上漲，徘徊在101.00附近。
本週的價格走勢主要受美伊關係緊張局勢的重新升溫及其對霍爾木茲海峽的影響所左右，這使得市場對日本財務省（MoF）可能干預外匯市場的持續擔憂被淡化，而美聯儲（Fed）加息預期依然強勁。
此外，聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要的發布基本符合市場預期，最終的鷹派信息大多被預期，美元的反應顯得冷淡。
美聯儲重申"高利率維持更長時間"立場
過去一週，美聯儲透過官員言論、6月FOMC會議紀要及週五的貨幣政策報告，強化了其"高利率維持更長時間"的信息。
美聯儲理事克里斯托弗·沃勒重申央行對2%通脹目標的堅定承諾，認為通脹走強和勞動力市場趨於穩定改變了風險平衡。他強調政策不會被用來幫助政府融資赤字，並表示如果市場對美聯儲的反應機制理解不清晰，則需要更明確的溝通。
紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯呼應了鷹派基調，稱儘管能源價格下降帶來改善前景，但通脹仍然過高。他形容勞動力市場穩定，重申政策定位合理且依賴數據，並認為人工智慧投資最終將提升生產率，儘管短期內可能推高通脹。
6月FOMC會議紀要顯示，政策制定者仍主要關注通脹，多位官員警告人工智慧投資、關稅及中東緊張局勢可能維持價格壓力。儘管利率一致維持不變，但部分與會者認為如果通脹更為持久，進一步收緊政策可能最終適宜，強化了降息門檻依然較高的觀點。
美聯儲半年度貨幣政策報告傳遞了類似信息。央行表示春季通脹因關稅、中東衝突及人工智慧相關因素進一步加速，同時強調長期通脹預期仍錨定在2%。報告還描述經濟活動和勞動力市場整體韌性強，儘管存在較大不確定性，承認信貸條件緊張和房地產市場停滯，並得出金融體系依然穩健且有韌性的結論。
美元：多頭倉位保持建設性，漲勢動能趨緩
截至6月30日當週，美元的投機倉位變化不大，淨多頭略增至13K份合約，較上週的12.9K份合約有所上升。最新的商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，近期多頭倉位的重建基本完成，投資者保持建設性立場，但未大幅增加美元多頭頭寸。
週度倉位基本持平，僅減少181份合約，四週變化穩定在12.2K份合約以上。此外，未平倉合約略微下降至54.3K份，較之前的54.9K份有所減少，表明整體市場參與度變化不大。綜合來看，這些數據指向市場處於盤整階段，而非投機情緒出現新的轉變。
歷史數據繼續顯示美元遠未成為擁擠交易。當前淨倉位處於過去五年區間的第57百分位，投機敞口為24%，對應第49百分位。兩項指標均表明投機者倉位已從年初的低迷水平恢復，但整體仍與歷史平均水平大致持平。
總體而言，最新CFTC數據描繪了一個對美元保持適度建設性但缺乏強烈信心的市場。投資者在過去一個月內重建了部分多頭倉位，但近期倉位趨於穩定，若未來美國經濟數據和美聯儲預期繼續支持美元，仍有充足空間進一步積累多頭頭寸。
美元的兩難境地：通脹與就業
近期，美元一直處於相互矛盾的宏觀信號的交叉點。
通脹比預期更為頑固：5 月份消費者價格大幅上漲，整體 CPI 從 3.8% 上升至 4.2%，核心通脹從 2.8% 上升至 2.9%。最新的個人消費支出（PCE）報告進一步強調了這一點，表明潛在的價格壓力依然頑固，這加強了美聯儲維持緊縮政策更長時間的理由。
在令人失望的 6 月非農就業報告發布後，美元承壓。事實上，美國經濟當月僅新增 5.7 萬個就業崗位，而前值從 17.2 萬修正至 12.9 萬。此外，失業率從 4.3% 下降至 4.2%，但這一改善似乎部分是由於勞動參與率下降所致。
儘管勞動力市場數據疲軟，美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）並未表現出轉移關注點遠離通脹的傾向，這使投資者質疑近期非農就業疲軟是否足以改變政策前景。
更廣泛來看，市場情緒依然謹慎。投資者繼續權衡中東局勢的不確定前景與白宮尚不明朗的解決策略，同時關注日益臨近的下週二美國 CPI 報告，這可能成為美元和美聯儲未來政策預期的下一個重要催化劑。
接下來會怎樣？
接下來是 6 月消費者物價指數（CPI），這可能成為影響美聯儲政策路徑預期的關鍵因素。投資者還將關注沃什主席週二和週三在國會的半年貨幣政策證詞，以及 6 月零售銷售和初步的 7 月密歇根大學消費者信心調查。
除了經濟日程外，中東局勢的發展和美聯儲官員的新表態將是影響市場情緒和美元的主要因素。
美元的最佳"朋友"：持續的通脹
如果近期有所啟示，那就是將通脹從高位拉低是一項挑戰，而將其完全恢復至目標水平則是另一項完全不同的挑戰。
這可能成為未來幾個月美元最大的支撐來源。
市場可能低估了通脹最終階段的降溫過程本就極為艱難。只要潛在的價格壓力持續存在，利率維持較高水平更長時間的前景就應繼續支撐美元。
就業常見問題（FAQ）
勞動力市場狀況是評估經濟健康狀況的關鍵因素，因此也是貨幣估值的關鍵驅動因素。高就業率或低失業率對消費支出和經濟增長有積極影響，從而提高當地貨幣的價值。此外，一個非常緊張的勞動力市場——在這種情況下，填補空缺職位的工人短缺——也會對通貨膨脹水平產生影響，從而對貨幣政策產生影響，因為低勞動力供給和高需求導致更高的工資。
一個經濟體的薪資增長速度對政策製定者來說至關重要。高工資增長意味著家庭有更多的錢可以花，這通常會導致消費品價格上漲。與能源價格等波動性更大的通脹來源不同，工資增長被視為潛在和持續通脹的關鍵組成部分，因為工資增長不太可能逆轉。世界各國央行在決定貨幣政策時都密切關註工資增長數據。
各央行對勞動力市場狀況的重視程度取決於其目標。一些央行除了控製通脹水平外，還明確有與勞動力市場相關的任務。例如，美聯儲(Fed)肩負著促進充分就業和穩定物價的雙重使命。與此同時，歐洲中央銀行(ECB)的唯一任務是控製通貨膨脹。不過，不管他們有什麽任務，勞動力市場狀況對決策者來說都是一個重要因素，因為它是衡量經濟健康狀況的重要指標，而且與通脹有直接關系。
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