美元週度預測：美聯儲的耐心與貿易動盪

• 美元上週在沒有明確方向的情況下波動。
• 焦點再次轉向貿易不確定性和地緣政治緊張局勢。
• 本週的2月份非農就業數據和ISM採購經理人指數將吸引所有注意力。

過去的一週

美元（USD）上週的上漲勢頭似乎在98.00區域遇到了難以攻克的障礙，美元指數（DXY）對此進行了衡量。

與此同時，投資者繼續評估上週五最高法院對特朗普總統全球關稅的裁決及其對通脹和實際經濟的潛在影響。

此外，地緣政治因素再次發揮作用，這次美國和伊朗圍繞核問題互相威脅……再次。

總體而言，貿易不確定性、地緣政治和交易者的持續謹慎導致了近期美元的價格波動並不令人驚訝。

最高法院與特朗普的關稅：這意味著什麼

簡單來說，美國最高法院剛剛告訴特朗普總統，他使用了錯誤的法律工具來實施他的廣泛關稅。

6-3的裁決表示，他所依賴的1977年緊急法案，即國際緊急經濟權力法（IEEPA），並不賦予總統實施廣泛關稅的權力。根據憲法，關稅屬於國會的管轄範圍。總統必須明確授予採取重大經濟意義行動的權力。在這種情況下，法院表示並沒有。

這一決定是一個重要的挫折。特朗普一直將關稅作為核心經濟和外交政策武器，僅在這一框架下就產生了超過1750億美元的收入。但這一裁決並沒有完全終結關稅。

事實上，幾個小時內，特朗普表示他將尋求其他法律途徑，甚至宣布在不同的權威下實施10%的全球關稅。三位持不同意見的法官也暗示他可能只是"勾選了錯誤的法定選項"。

那麼，變化是什麼？

IEEPA賦予特朗普實施經濟制裁的速度和靈活性。其他貿易法存在，但它們的速度較慢、範圍較窄且更為程序化。這個鈍器消失了，但工具箱依然存在。

對於市場而言，這一舉動帶來了緩解與新不確定性的混合。一些關稅可能會受到挑戰或退款，但新的關稅可能會取而代之。貿易緊張局勢不太可能消失；它可能只是採取不同的法律形式。

底線是：這一延遲並不是特朗普關稅戰略的終結。

這只是對他能夠多麼激進和多麼迅速地部署它的限制。

美聯儲按兵不動，信心增強

美聯儲（Fed）在1月份做出了大家預期的決定，將利率維持在3.50%至3.75%不變。這個決定本身沒有戲劇性。重要的是語氣。

這一次，官員們的語氣顯得稍微放鬆。經濟增長看起來更加穩定，勞動力市場似乎不再惡化，整體背景感覺比幾個月前更不脆弱。主席傑羅姆·鮑威爾描述政策處於良好狀態，指出就業穩定和服務業通脹逐漸緩解。近期的整體通脹上升在很大程度上被視為與關稅相關的噪音，而不是新趨勢的開始。

會議紀要講述了同樣的故事。幾乎所有人都對維持現狀感到滿意。幾位官員更傾向於降息，但沒有緊迫感。儘管沒有設定的路線，但如果通脹繼續降溫，降息仍然是可行的。

目前，美聯儲並沒有轉向。它在等待、觀察，並讓數據引領方向。

美聯儲聲音：沒有急迫感，沒有轉向，沒有幻想

從最新一輪美聯儲評論中可以清楚地得出一個結論：沒有緊迫感。

芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee，2027年投票者）表示，如果通脹確實恢復下降，他對降息持開放態度。他警告不要依賴樂觀的生產力假設作為提前放鬆政策的藉口。簡而言之，降息是可能的，但希望不足以支撐。數據需要交付。

波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯（Susan Collins，2028年投票者）也表達了類似的謹慎語氣。她建議，維持當前利率一段時間可能是合適的。但她小心地強調，仍然存在多種情景。當前的做法是耐心和深思熟慮。

里士滿聯邦儲備銀行的托馬斯·巴金（Thomas Barkin，2027年投票者）也呼應了這種平衡。他認為政策在應對風險方面處於良好位置。勞動力市場看起來穩定，處於他所描述的低招聘、低解雇的平衡狀態。然而，僅僅穩定是不夠的。通脹仍高於目標，官員們希望在改變立場之前看到更明確的溫和跡象。

堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑弗里·施密德（Jeffrey Schmid，2028年投票者）顯得更加謹慎。他提醒道，通脹仍然是核心問題。他沒有明確表示下一步行動，但他對去年的降息仍然持懷疑態度。這裡的傾向是謹慎的，甚至是明顯的鷹派。

聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩萊姆（Alberto Musalem，2028年投票者）總結了這一信息。他認為當前的利率設定在增長風險和通脹風險之間達到了正確的平衡。他的基線預測是，通脹將在今年晚些時候回落至2%，而勞動力市場將穩定。這個前景並不要求今天採取行動。

綜合來看，主題顯而易見。美聯儲對維持利率穩定感到滿意。降息仍然取決於通脹的更清晰進展。加息並未被積極討論，但仍然是一個可能性。

對於市場，尤其是美元而言，這是一個穩健的故事。政策沒有轉向，而是在等待。

在通脹尚未明顯降溫之前，耐心仍然是美聯儲內部的主導原則。

通脹失去動力，但美聯儲並不急於行動

美國的通脹在年初略顯疲軟，1月份的消費者物價指數（CPI）年增率降至2.4%，而核心指標則降至2.5%。總體而言，價格仍在朝著正確的方向移動，但尚未達到美聯儲的2%目標。

對於市場而言，這足以讓去通脹的敘事繼續存在，並稍微提高未來的降息預期。但從美聯儲的角度來看，這只是進展，而非勝利。通脹仍高於目標，關稅對消費者價格的全面影響仍不確定。

因此，儘管投資者在謹慎地傾向於放鬆政策，決策者仍然強調謹慎。

還值得注意的是，12月份的個人消費支出（PCE）通脹高於預期，頭條PCE年增率為2.9%，核心為3.0%。如果這種模式持續下去，1月份的個人消費支出（PCE）可能不會像最新的CPI數據所暗示的那樣令人安心。

頭寸：從擁擠的空頭到謹慎的中立

最新的商品期貨交易委員會數據表明，美國美元故事的表面下正在發生一些安靜而重要的變化。

自2025年夏季以來，投機者首次回到淨多頭區域，至2月17日的那一週，淨多頭合約約為330份。儘管這可能不是一個戲劇性的舉動，但它確實表明了變化。去年占主導地位的強烈看跌共識不再是主流敘事。

更有趣的是，伴隨這一變化的還有其他情況。未平倉合約連續第三週下降，降至大約26.6K份合約。這表明這並不是新一輪美元購買的激增。更像是交易者在清理賬本，關閉擁擠的空頭頭寸，退後而不是積極重建敞口。

換句話說，這與新的信念關係不大，而更多的是對悲觀情緒的減少。

美元已經吸收了相當多的壞消息，頭寸不再顯得緊張或危險地單邊。這降低了由於頭寸動態驅動的再次急劇拋售的風險。

從這裡看，美元可能需要一個新的催化劑。如果沒有新的催化劑，無論是通脹數據、美聯儲言辭的變化，還是更廣泛的風險情緒的變化，它可能只是漂浮而不是趨勢。

美元的下一步

本週似乎對美國市場可能很重要。

最重要的是每月的非農就業報告（NFP），這是對勞動力市場的常規脈搏檢查。如果招聘保持穩健，這將強化韌性故事。如果出現裂痕，降息預期可能會迅速浮現。

緊隨其後的是供應管理協會（ISM）的製造業和服務業調查。它們將共同幫助回答一個簡單的問題：實際經濟的動能是否保持穩定，還是開始降溫？

除了數據，還有熟悉的美聯儲發言者合唱。在這樣的週裡，即使是語氣的微妙變化也能影響市場。交易者將分析每一條評論，以尋找通脹和美聯儲耐心的線索。

技術面

在日線圖中，美元指數（DXY）交易於97.64。短期偏向保持輕微看跌，因為價格保持在55日和100日簡單移動平均線（SMA）下方，聚集在98.60-98.00區間，同時也在98.35的下降200日SMA下方交易，保持了更廣泛的趨勢承壓。相對強弱指數（RSI）徘徊在50附近，強調缺乏強勁動能，並與漂浮的下行基調相一致，而不是衝動的拋售。平均方向指數（ADX）滑向中十幾，突顯出趨勢強度減弱，表明賣方控制市場，但沒有強烈的方向性信念。

即時阻力位在98.03，價格需要首先重新獲得立足點以緩解當前的下行壓力，接下來的障礙在99.50，之後是100.39。下行方面，支撐位在95.56，隨後是95.14和94.63，這些水平定義了當前更廣泛區間的下邊界。若明確跌破95.56，將打開通往更深支撐的門，而若持續日收盤在98.03以上，則需要改變短期前景，擺脫當前的看跌偏向。

(本故事的技術分析是借助AI工具撰寫的。)

結論

請記住，美元在1月底和2月初的反彈是有原因的。它源於更強的數據和更穩定的美聯儲敘事。當特朗普總統提名凱文·沃什為傑羅姆·鮑威爾的繼任者時，這一舉動獲得了額外的動力，市場解讀為可能不如一些人預期的那樣鴿派。

現在，焦點回到真正重要的事情上：數據。

投資者將密切關注美國日曆，特別是通脹和勞動力市場的發布。對於美聯儲而言，工作仍然是經濟的最清晰脈搏檢查。決策者對任何有意義的放緩保持警惕，但他們同樣意識到通脹仍未舒適地回到2%。

價格壓力仍然略高，令人不安。如果去通脹趨勢開始停滯，市場可能會迅速縮減對早期或激進降息的預期。在這種情況下，美聯儲可能會更加堅持耐心，而這種更穩定、更謹慎的語氣可能會逐漸為美元提供新的支持，無論政治背景如何。