美元週度預測：關稅是否最終會在通脹數據中顯現？

• 美元走弱，恢復了本週的下行趨勢。
• 預計美聯儲本月將削減利率。
• 市場的注意力現在轉向美國CPI數據的發布。

過去的一週

上週，美元（USD）未能找到支撐，導致美元指數（DXY）跌至月度區間的低端，接近97.40。從更長的視角來看，情況並沒有好轉：該指數今年僅在兩個月（1月和7月）實現了上漲，仍然徘徊在98以下。

國債收益率也反映了同樣的故事，曲線出現了大幅修正。短期和中期到期的國債收益率回落至4月初的水平，而長期收益率則測試了新的多週低點。

政治影響美聯儲

市場對美聯儲的獨立性感到緊張。美國總統特朗普不斷施加壓力，解雇了勞工統計局局長，指責該機構"操縱"就業數據，並將盟友如斯蒂芬·米蘭推入關鍵角色。理事克里斯托弗·沃勒甚至成為特朗普未來替換美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的首選人選。

這種背景使得美聯儲更具政治化的風險，可能更願意滿足特朗普的降息要求。

市場押注9月降息

自7月份疲弱的非農就業報告（NFP）以來，關於9月降息的猜測不斷增加，該報告顯示僅增加了79K個就業崗位。8月份的發布進一步強化了這一觀點，新增就業崗位僅為22K，失業率上升至4.3%。

鮑威爾本人在8月22日的傑克遜霍爾會議上轉變了重點，表示美聯儲的關注點正更多地傾向於勞動力市場的健康。通脹仍然重要，但不再是唯一的指引。交易者已經領會了這一暗示：市場幾乎完全定價在9月16-17日的會議上降息，預計到2026年底將有約151個基點的寬鬆。

關稅可能弊大於利

關稅仍然是一個不確定因素。它們可能帶來短期的政治勝利，但停留時間越長，越有可能推高家庭成本並拖累經濟增長。特朗普的圈子裡一些人似乎對美元走弱以幫助出口感到放鬆，但將製造業重新引入美國是一個漫長而昂貴的過程，單靠關稅無法解決。

美聯儲暫時維持現狀

在7月30日的會議上，美聯儲連續第五次將利率維持在4.25%-4.50%不變。鮑威爾將勞動力市場描述為"基本處於充分就業"，但表示關稅和持續的通脹使得政策保持"適度限制"是合理的。不過，他為9月降息留出了可能性，如果就業數據繼續疲軟。

美聯儲官員發表看法

官員們也傳達了這一混合的信息。沃勒重申了他對9月降息的呼籲，稱勞動力市場顯然在放緩。穆薩勒姆表示，招聘趨勢讓他比通脹更擔憂。博斯蒂克指出通脹是美聯儲的主要風險，但仍支持今年降息25個基點。卡什卡里承認政策變得越來越難以調整。威廉姆斯表示，如果他預測的輕微失業上升和通脹放緩成立，逐步寬鬆可能是合理的，而古爾斯比則表示，考慮到關稅的不確定性，他不確定9月降息是否合適。

綜合來看，這些評論表明美聯儲傾向於在9月採取行動，但對接下來的情況仍存在深刻分歧。

美元的未來走向

本週的焦點轉向美國通脹數據，包括CPI和PPI。每週的失業救濟申請數據也將提供更多信息。與此同時，美聯儲官員將在9月會議前的靜默期保持沉默。

技術前景：空頭仍在控制

技術形勢對美元並不友好。如果DXY跌破2025年的谷底96.37（7月1日），下一個檢查點將是2022年2月的底部95.13（2月4日）和2022年的底部94.62（1月14日）。

在上方，8月高點100.26（8月1日）是第一個大障礙。突破後將使5月的週高點100.54（5月29日）和5月的頂部101.97（5月12日）重新進入考慮範圍。

目前，該指數仍被限制在200日簡單移動平均線（102.39）和200週簡單移動平均線（103.19）以下，整體偏向下行。動量指標也反映了這一觀點：相對強弱指數（RSI）已降至約45，顯示出看漲能量減弱，而ADX接近11，表明市場沒有強勁的趨勢。

美元指數（DXY）日線圖

總結

美元的疲軟反映的不僅僅是數據疲軟。對美聯儲的政治壓力、關稅風險和不斷膨脹的政府債務都在模糊市場情緒。即使在美元反彈時，這些漲幅也不會持久。大多數策略師仍然認為未來還有更多下行空間，儘管淨空頭頭寸已經建立，許多看跌故事可能已經被定價，從而限制了下滑的幅度。