美元昨晚晚些時候的下跌原因不明

展望

美元昨晚的下跌令人費解。戰爭不確定性帶來的風險厭惡情緒"本應"推動美元走強。但美元未能上漲，可能是因為油價大幅上漲，美元與油價的傳統負相關關係重新顯現。此前，當美國成為更大的產油國和出口國時，這種相關性曾消失，但現在可能又回來了。

網上有大量關於這種奇怪關係的學術論文，但實際上幫助不大。唯一較好的圖表來自MacroMicro。圖表顯示的數據截止到2025年，但最後日期是7月8日。

沒人能說這種情況會持續多久，甚至是否會持續。你可能認為如果油價持續上漲，美元會持續下跌，但圖表顯示的情況並非如此，二者更多是同步變化，而非負相關。

美聯儲會議紀要並未提供幫助——除非你深入挖掘。6月政策會議上，理事們在加息問題上意見分歧，儘管許多人談到了價格上漲，也提到美聯儲在過去五年中通脹目標被超調。會議紀要本身並不像預期的那樣簡略，只減少了約20%（但還處於早期階段）。

報導試圖將50-50的投票結果渲染成不確定性，但我們認為50-50的投票並不等於不確定。什麼都不說才是不確定。我們已經從點陣圖知道，18名理事中有9人傾向於可能需要加息，所以文字上的調整有點煩人。"少數人"希望在6月會議加息，但同意本次會議保持不變。"大多數參與者"同意通脹會自行下降；但也有其他人預計通脹將保持高位。這部分未知人數如果通脹持續高企，會傾向於加息。

工作人員的預測更為貼切。Mish版本是："工作人員對今年和明年的通脹預測高於4月會議時的預測，反映了最新數據、中東衝突導致的能源價格和其他投入成本上升，以及人工智能擴展對消費價格的影響。"

"預計今年下半年整體通脹將放緩，因零售汽油價格預計下降，儘管核心通脹預計在今年剩餘時間內變化不大。預計明年通脹將逐步下降，因為今年推高通脹的一些因素——如關稅——預計將減弱，隨後在2028年進一步降至約2%。"

Mish補充了特別值得注意的內容：如果通脹下降，"幾乎所有這些參與者都指出，維持或最終降低聯邦基金利率目標區間可能是合適的。"

"然而，大多數參與者也指出，在勞動力市場穩定的情況下，通脹可能因強勁的人工智能相關需求、中東衝突或關稅影響而保持高位。在這種情景下，幾乎所有這些參與者表示，可能需要採取一定的政策收緊措施，以將通脹恢復至2%。"

因此，會議紀要提到的"少數"或"大多數參與者"，實際上表明這次"幾乎所有"或"大多數參與者"預計通脹將持續，需要加息。

賭徒們沒有錯過這些重要信息。截至昨天下午5點，9月會議加息的概率已從一週前的40.8%升至52.2%。如果加上預計多次加息的概率，升至69.2%。

預測

我們缺乏關於伊朗戰爭的明確指引。特朗普稱談判無用，但全面戰爭不在考慮範圍內，除非他另有表態——"任何發生的事情都會很快結束……並且只會讓局勢更安全，包括對石油的安全。"

油市似乎相信他，這本身就很了不起。油價相對平穩，沒有隨著每條消息或持續戰爭威脅及海峽關閉的可能性而劇烈波動。我們昨天說"關注油價"，但沒預料到會是這樣！

關鍵問題仍是海峽和伊朗收取通行費——除非美國再次封鎖出口。正如路透社指出的，你會認為需要更高的風險溢價，並應反映在原油價格中。

我們處於混亂狀態。任何聲稱知道價格走勢的人都是在說謊。你可以為多種可能結果設計情景。就像第一次那樣，我們擔心油市未能對供應鏈中斷威脅做出適當反應。

我們不願提供交易建議。美元昨日因油價上漲而走強，但隨後因油價小幅回落而放棄漲勢。我們需要看到更多類似情況——美元下跌——這取決於油市如何應對伊朗戰爭的後續發展。

趣聞：特朗普命令財政部長貝森特停止與西班牙的所有貿易。經濟學家克魯格曼大發雷霆。這就像歐盟說"停止與佛羅里達的貿易"一樣。當然做不到，也當然荒謬，這是一個自負且幼稚的人的愚蠢要求，他沉迷於自己認為擁有的權力，而實際上大部分權力並不屬於他。

你不得不懷疑貝森特在想什麼。

克魯格曼推斷，國家出了問題，但沒人對此大聲疾呼。雖然這可能是真的，但我們也習慣了這個人的非理性和誇大其詞，我們都知道他不到三年後就會離開，所以乾脆不必理會。我們只能堅持忍受。中期選舉還有117天，或等到2028年大選，還有852天，或許能有所緩解。

值得深思

美國是否有一位有些瘋狂、無能且不誠實的總統？是的，概率傾向於此。關鍵是，人人皆知。歐洲正尋求去美國化。中國知道。伊朗知道。

外交事務專家表示，鑑於已列舉的各種原因，特朗普無法發動全面戰爭，任何較小規模的行動仍將使海峽處於伊朗控制之下，美國將成為失敗者。不僅是失敗者，還是一個不可信賴的流氓國家。

世界警察已變成自東印度公司以來最大的犯罪集團，你還記得東印度公司最終以恥辱和破產告終，被英國政府救助，但仍有未償債務，直到二戰期間英國放棄並"消除"了債務。換句話說，距其1600年成立已超過300年。唉，真是令人唏噓。