每週焦點 – 議論紛紛但進展甚微
|上週市場對伊朗戰爭的樂觀情緒本週遭遇了至少部分的現實考驗，霍爾木茲海峽的能源運輸實際上仍處於凍結狀態。特朗普宣布與伊朗的停火延長，但實際談判中的實質性進展似乎難以實現。特朗普還宣布黎巴嫩與以色列之間的停火延長三週，但油市幾乎未受影響，布倫特原油價格已回升至約105美元/桶。
精煉油產品價格，如噴氣燃料或柴油，也出現了新一輪上漲。股市反彈暫時休整，歐洲股指表現不及美國股指，歐元/美元匯率回落至1.17以下。
未來幾天和幾週，市場將越來越關注不僅是中東地區的實際情況，還將關注全球經濟影響。本週4月的初步採購經理人指數（PMI）信號複雜且存在扭曲。美國、英國、歐元區、日本和澳大利亞的製造業指數均有所上升，但交貨時間延長和預期價格上漲及供應短缺導致的新訂單提前釋放，可能是推動上漲的原因。值得注意的是，歐元區服務業商業活動明顯下滑（47.4；3月為50.2），這可能是負面情緒影響的令人擔憂的信號。不出意外，各經濟體和行業的投入和產出價格領先指數均大幅上升。
因此，歐洲央行（ECB）和美聯儲（Fed）在下週的會議上將面臨大量混合數據和不明朗的地緣政治信號。我們預計兩大央行暫時將維持貨幣政策不變，等待更多明確信號後再做反應。 最終，我們預計歐洲央行將在夏季的6月和7月會議上各加息一次。 即使政策加息對戰爭引發的第一輪成本壓力無能為力，我們相信歐洲央行將專注於通過適度收緊政策確保通脹預期保持穩固。我們認為政策制定者最終很可能會比市場預期更早地再次降息，可能在2027年春季就開始。
相比之下，我們預計美聯儲將在夏季保持穩健立場，並最終在9月和12月恢復降息週期。在美國參議院的聽證會上，凱文·沃什（Kevin Warsh）強調區分通脹的基礎速度和供應驅動的價格水平變化的重要性，美聯儲應僅對前者的加速做出反應。參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）仍未確認沃什的新任美聯儲主席提名，但強調這與沃什本人無關，而是司法部對美聯儲的持續調查所致。如果提名延遲超過鮑威爾主席任期結束（5月15日），鮑威爾將繼續擔任代理主席，直到需要為止。
此外，英格蘭銀行（BoE）、日本銀行（BoJ）和加拿大央行（BoC）普遍預計將維持現有政策立場不變。 在數據方面，或許最有趣的發布將是歐元區4月初步通脹數據和第一季度GDP，這兩項數據將在歐洲央行利率決議前數小時公布。我們預測整體通脹率為2.8% y/y，核心通脹率為2.3% y/y。美國和瑞典也將公布第一季度GDP數據，而中國將在週四發布最新官方PMI數據。
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