摩根大通首席執行官：眼下情況與2008年危機前夕極為相似

我曾經論證過，當前的經濟環境與2007年有很多令人毛骨悚然的相似之處。我們有著極高的資產估值，經濟負債累累，貨幣政策也走上了類似的軌跡，寬鬆的貨幣政策助長了這些泡沫。我們甚至有像拉里·庫德洛這樣的人在談論經濟，就像他們在2007年所做的那樣。

我並不是唯一一個看到這些令人擔憂的相似之處的人。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙最近表示，資產價格的高企和日益競爭的銀行環境，推動更多信貸，讓他想起了2008年金融危機前的歲月。

"我個人的看法是，人們對這種高資產價格和高交易量感到有些自滿，認為這是真實的，我們不會遇到任何問題。"

但他警告說，周期終將轉變。

"總有一天會有一個周期……我不知道是什麼事件的匯聚會導致這個周期。對此我感到非常焦慮。我並不因為資產價格高而感到安慰。事實上，我認為這增加了風險。"

戴蒙對債務水平上升越來越感到擔憂。儘管政府、消費者和企業的債務都處於創紀錄水平，銀行業卻在拼命發放更多貸款，助長了不斷擴大的債務黑洞。他表示，他看到許多貸款人為了追求利潤而放鬆標準，就像2008年金融危機前的情況一樣。

"不幸的是，我們在2005年、2006年和2007年確實看到了幾乎相同的情況。上漲的潮水讓所有船隻都浮起，大家都賺了很多錢，人們槓桿化到極限。天花板似乎沒有限制。"

這種一切都很美好的感覺激勵了更多的冒險行為。

"我看到有幾個人在做一些愚蠢的事情。他們只是為了創造淨利息收入（NII）而做愚蠢的事情。"

寬鬆的標準導致壞貸款。壞貸款造成錯誤投資。錯誤投資最終會解體，延續危機。在2006年和2007年，低利率與政府推動增加住房擁有率結合，導致房地產泡沫破裂。戴蒙表示，他不確定是什麼會引發下一個崩潰，但總有一些事情在地平線上潛伏。

"在信貸周期中，總會有驚喜。這次可能是由於人工智慧而引發的軟體。"

戴蒙承認，陷入市場狂熱是很容易的。

"當每個人都在賺錢，大家都很棒時，你會覺得自己很傻……這確實感覺很好。當我想到所有正在發生的因素時，我深吸一口氣說，‘小心點！’"

經濟從未正視2008年的錯誤

除了2007年與今天的相似之處，還有與2019年之間的相似之處也應該引起關注。

在2008年金融危機之後，美聯儲將利率降至零，並維持了七年。中央銀行還通過量化寬鬆（QE）購買了超過3.5萬億美元的債券，膨脹了資產負債表，並向經濟注入了數萬億新印鈔票。這助長了戴蒙今天所擔憂的資產估值和債務的巨大增長。

美聯儲直到2015年才開始採取措施正常化貨幣政策，並且直到兩年後才開始認真執行。

即使只是適度的貨幣緊縮，經濟也開始出現裂痕。股市暴跌，經濟變得不穩定。很快就清楚了，中央銀行無法在不崩潰經濟的情況下正常化利率政策，因此放棄了。美聯儲在2019年被迫降息三次，並恢復量化寬鬆，就像今天一樣。

疫情在2020年拯救了美聯儲，使中央銀行能夠將利率削減至零，並將量化寬鬆推向前所未有的水平。這將問題推遲了，給依賴於廉價資金的經濟注入了它所偏愛的"毒品"，並保持了不可避免的崩潰。

如果不是在COVID期間進行的大規模貨幣注入，經濟可能會陷入深度衰退，以清除大衰退的貨幣過剩。相反，疫情使中央銀行和政府能夠加倍刺激，推遲了不可避免的到來。

現實是，經濟必須依賴於其廉價資金的"毒品"。沒有它，成癮者就會經歷痛苦的戒斷。

美聯儲（這個"推銷者"）已經開始將貨幣海洛因滴入成癮者的血管。問題是，隨著時間的推移，維持高峰所需的藥物越來越多。最終，吸毒者將會過量。

無論這一切如何發展，我們都面臨著一個日益通脹的環境。貨幣供應量已經以自2022年7月以來最快的速度增長，在緊縮周期的早期階段，隨著美聯儲繼續量化寬鬆（儘管不稱之為量化寬鬆），貨幣創造的速度將會加快。我們還可能會看到額外的降息。這意味著你可以期待你的美元購買力進一步迅速下降。

當然，這也將為戴蒙所警告的火上加油。

請做好相應的計劃。