歐盟峰會成為焦點，澤連斯基向領導人發表講話

今日關注

• 在布魯塞爾，歐盟領導人峰會今天繼續舉行，烏克蘭成為焦點，因為在基輔與華盛頓緊張關係加劇之際，澤連斯基總統將向歐盟領導人發表講話。預計領導人將討論烏克蘭 2027 年的資金需求，而高能源價格、歐盟預算以及針對中國的貿易措施仍在議程上。
• 在瑞典，瑞典統計局的勞動力調查（LFS）備受關注。8 月就業明顯上升，今天公布的數據除月度統計外，還包括波動性較小的季度數據。我們更看重昨日瑞典公共就業服務局的數據，該數據顯示失業率繼續下降至 6.4%，裁員通知仍低於歷史平均水平。
• 在美國，9 月工業生產和進口價格將於下午公布。
• 在歐元區，9 月通脹終值將公布，我們預計這將確認初值，整體通脹年率為 3.8%，核心通脹年率為 2.5%。該數據還讓我們能夠評估潛在通脹指標，儘管能源成本上升，但這些指標迄今仍保持非常穩定。 

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在美國，Fed 主席 Warsh 在曼谷舉行的 IMF 年會期間沒有透露 10 月政策決定的任何線索。他表示自己不會預判會議結果，也不認為現在應該說明今年剩餘會議上可能採取的行動，並補充說，美聯儲"已經不再做那種事了"。他既沒有支持也沒有反駁其他 FOMC 成員近期發出的信號，即本月沒有急於加息的必要，但他重申，9 月的加息清楚表明美聯儲將實現物價穩定並撤回一部分寬鬆政策。

昨日發生了什麼

關於烏克蘭，在澤連斯基總統表示烏克蘭將恢復對俄羅斯煉油廠的打擊、結束與特朗普總統提議的能源停火相關的短暫停頓後，與美國的緊張關係進一步加深。烏克蘭襲擊了俄羅斯梁贊地區一家由國有石油公司 Rosneft 擁有的煉油廠，此前俄羅斯繼續對烏克蘭能源基礎設施發動大規模無人機和導彈襲擊。澤連斯基還表示，美國的預警情報和 Starlink 功能已被削減，儘管特朗普否認切斷了情報共享。此次爭端凸顯了烏克蘭對美國技術的依賴，並加劇了地緣政治和能源市場的不確定性。

在美國，9 月份 PPI 明顯意外上行，核心 PPI 年率升至 5.0%（預期：4.4%）。細節並不像標題所顯示的那樣令人擔憂。上行主要來自波動較大的貿易服務類別和運輸相關組成部分，而潛在指標總體變化不大，這表明通脹動能向能源相關類別之外擴散的證據有限。這或許解釋了市場最初反應平淡的原因。  

核心零售銷售增幅低於預期，9 月份月率增長 0.1%（預期：0.3%，前值：1.2%），表明潛在消費較上月略顯疲弱。總體零售銷售增幅高於預期，但這主要受加油站支出增加推動，加油站銷售經季調後月率增長 6.4%。除加油站外，幾乎所有消費類別的月度增速都較 8 月份有所放緩。

在英國，經濟繼續意外向好。8 月 GDP 月率增長 0.1%（預期：-0.1%），延續了非常強勁的夏季表現，年率增長現已首次在四年內超過 2%。在服務業連續數月表現強勁之後，工業生產成為本月溫和回升的關鍵推動力。穩健的數據降低了英國央行（BoE）11 月加息的"保險性"成本，而市場目前幾乎已完全計入這一預期。

在瑞典，Origo 調查中的通脹預期小幅上升，1 年期 CPIF 預期從 2.1% 升至 2.2%，而 2 年期和 5 年期預期均維持在 2.1% 不變。

股票：股市昨日大幅反轉。儘管亞洲和歐洲時段承壓拋售，美國股指在盤中大幅波動後收高。或許最值得注意的是，此次反轉並沒有任何重大新聞催化，這進一步印證了我們的觀點，即近期價格走勢反映的更多是市場不確定性和緊張情緒，而非基本面發生了根本性變化。不過，反彈並未打斷板塊輪動。等權重標普500指數表現優於市值加權指數近 1%，防禦性板塊跑贏週期性板塊，AI 板塊的回撤仍在繼續，SOX 指數連續第七個交易日下跌。

在強勁的宏觀和財報數據背景下，輪動仍是主導主題。再加上油價已經回落並趨於穩定，整體前景更為積極。今晨市場情緒繼續偏正面，亞洲股市上漲，歐洲和美國股指期貨走高。

FI 和 FX：儘管 PPI 數據強於預期且股市上漲，美國國債收益率仍然下跌。美聯儲信號仍顯示，利率大概率將在 10 月維持不變；而在歐洲，長端掉期利率走低，歐洲央行（ECB）官員重申了對通脹的謹慎態度。隨著收益率下降，美元走弱，歐元/美元交投於 1.12 附近；與此同時，澳元在失業率意外上升後表現落後。我們仍看空澳元、瑞典克朗和挪威克朗兌美元，原因是高能源價格、美聯儲收緊政策以及全球製造業動能見頂。在斯堪的納維亞地區，我們認為瑞典的借款需求有進一步下降空間，並建議買入 2Y SGB ASW，同時賣出 10Y SGB ASW。挪威克朗兌美元表現良好，主要原因是美元整體走弱，而非挪威克朗自身走強。