歐元區研究：一個有韌性的經濟體
|- 儘管能源價格走高且不確定性異常高，歐元區經濟表現出比預期更強的韌性。
- 在製造業走強、與人工智慧相關的需求以及更多財政刺激的支撐下，我們上調了對 2026 年和 2027 年的增長預測。
- 通脹仍主要由能源推動，而隨著工資增長放緩且消費者保持謹慎，更廣泛的價格壓力仍未顯現，這限制了傳導效應。
- 我們預計歐洲央行將在 9 月份再度上調一次政策利率，並將存款利率維持在 2.50% 至 2027 年，風險被視為大致平衡。
儘管能源價格大幅上漲，歐元區經濟表現仍好於預期。伊朗衝突推高了企業成本並抬升了消費者價格，但經濟增長仍接近潛在水平。到目前為止，通脹主要由能源驅動，而非向其他商品和服務廣泛擴散。因此，我們對前景的看法較此前略為樂觀，並預計歐洲央行政策利率將在 2027 年維持在更高水平。不過，不確定性異常高，尤其是前景在很大程度上取決於能源價格。我們的預測假設能源價格總體上將跟隨當前期貨市場走勢。
我們預計歐元區 GDP 在 2026 年增長 0.8%，高於此前預測的 0.7%，並在 2027 年增長 1.4%，高於此前的 1.2%。製造業復甦強於預期，新增訂單增加支撐了產出。一個驅動因素是全球對人工智慧投資的快速增長。歐洲企業並未直接主導這些投資，但許多公司間接為例如資料中心和電力系統所需的設備、零部件和基礎設施提供供應。財政政策也在提供更多支持，尤其是德國公共支出顯著增加，而法國的緊縮力度低於預期。經濟中的這些部分對利率的敏感度較低，因此儘管明年歐洲央行政策利率更高，增長仍更具韌性。
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