歐洲央行將如何應對能源價格的急劇上漲？

今日焦點

今日，我們預計歐洲央行（ECB）將維持存款利率在2.00%不變，符合市場共識和定價。我們預計拉加德將傳達對價格穩定的全面承諾，並準備應對上行的價格壓力，但同時也會承認不確定性加劇，目前下定論為時過早。我們的基線預測是2026年和2027年歐洲央行利率保持不變，但存在明顯的上行風險。更多內容請見： 《歐洲央行前瞻——熱戰，冷靜頭腦？》，3月13日。

在英國，我們預計英格蘭銀行（BoE）將維持銀行利率在3.75%不變。中東戰爭暫時按下了進一步降息的暫停鍵。會議前將發布最新就業報告，近期失業率上升成為日益關注的問題。

在瑞典，我們和市場均預計瑞典央行（Riksbank）將維持政策利率在1.75%。我們預計主要信息將是謹慎的"觀望"，不會對近期利率路徑做出重大調整。然而，就預測和指引而言，當前環境高度不確定。

同樣在瑞典，Origo通脹預期將於今日公布，鑑於近期事件，合理預期其將有所上升。但值得注意的是，調查回覆大約是在10天前收集的。

我們預計瑞士國家銀行（SNB）將維持利率在0%不變。我們將關注其對近期瑞郎走強的任何評論，這為瑞士央行應對低通脹帶來了複雜背景。

在挪威，挪威銀行（NB）將發布地區調查報告。經濟增長符合預期，因此我們預計受訪者將表示第一季度和第二季度環比增長均為0.3-0.4%，與挪威銀行的預測一致。然而，鑑於通脹高企和勞動力市場比預期更緊張，產能利用率將是最重要的信息。顯著上升可能使挪威銀行有必要收緊貨幣政策以錨定通脹預期。

隔夜，中國將公布貸款市場報價利率（LPR），我們預計將再次維持不變，因為領先的7天逆回購利率已維持一段時間未變。

經濟與市場新聞

隔夜發生了什麼

在日本，日本銀行（BoJ）以8比1的投票結果，今晨如市場廣泛預期，維持利率在0.75%不變。市場對此決定反應平靜。儘管承認中東局勢緊張帶來的風險，日本銀行預計基礎通脹將逐步上升，因此將"繼續提高政策利率並調整貨幣寬鬆程度"。我們預計日本銀行將在4月進行下一次加息，但這在很大程度上取決於春季工資談判以及能源價格的走勢。

昨日回顧

中東衝突方面，隨著以色列襲擊伊朗帕爾斯氣田——全球最大天然氣儲藏地的重要組成部分，緊張局勢升級。伊朗媒體報導，襲擊擊中了氣罐和煉油廠部分設施，這是戰爭爆發以來首次針對能源生產設施的攻擊。作為報復，伊朗發射了一枚彈道導彈，晚間擊中了全球最大的液化天然氣設施——卡塔爾，造成嚴重損毀。當天早些時候，伊朗發出警告，將沙特阿拉伯、阿聯酋和卡塔爾的區域石油和天然氣基礎設施列為"直接且合法的目標"，大幅提升了全球能源供應的風險。

油氣價格因伊朗和卡塔爾大型氣體設施遭襲及阿聯酋設施被攻擊而大幅上漲。油價隔夜突破110美元/桶，接近上週一的高點。如果大型能源設施持續捲入戰爭，中期內產量受損，能源價格可能進一步大幅上漲。

黃金價格昨日大幅下跌，堅決跌破5000美元/盎司。自戰爭爆發以來，金價持續下跌，可能受益於債券收益率上升和美元走強的影響。

美國方面，在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，美聯儲按預期維持利率在3.5-3.75%目標區間。鮑威爾避免給出強烈的前瞻指引，但對通脹的關注超過了對經濟增長下行風險的擔憂。他強調能源價格上漲帶來的不確定性，並重申美聯儲準備根據需要調整政策利率。

此外，美國2月生產者價格指數（PPI）連續第二個月超預期，環比增長0.7%（預期0.3%）。相比1月，此次價格壓力的上升更為廣泛，核心服務和核心商品通脹均有所加速。特別是核心商品環比增長0.8%，為2022年4月以來最高，表明關稅相關成本壓力可能仍在增加。

加拿大方面，加拿大央行（BoC）按預期將政策利率維持在2.25%。央行強調經濟增長存在下行風險，但由於能源價格上漲，通脹風險加劇。央行指出，"目前評估中東衝突對加拿大經濟增長的影響還為時過早"，這使得發出明確的政策信號變得複雜。央行表示將忽略戰爭對通脹的短期影響，但仍準備在必要時採取應對措施。

歐元區方面，2月最終通脹數據確認了歐洲央行（ECB）今日利率決議前的初步估計，整體同比增長1.9%，核心同比增長2.4%。

股市方面：股市昨日大幅下跌，儘管歐洲早盤開盤時表現積極。隨著伊朗局勢升級，市場情緒逐漸轉弱，股市表現與能源價格上漲呈幾乎完美的負相關。

能源板塊在此環境中表現優異。但更值得注意的是，防禦性消費板塊領跌，顯示投資者越來越關注消費隱性稅負，最初通過關稅體現，現在則更多通過能源價格快速上漲體現。從價格走勢看，投資者對實際可支配收入壓力的擔憂日益加劇。

亞洲股市今晨走低，歐洲期貨下跌，美股期貨整體持平。

固定收益和外匯市場：由於伊朗和卡塔爾的氣體設施遭襲及阿聯酋設施被攻擊，油氣價格大幅上漲。油價隔夜突破110美元/桶，接近上週一的高點。美聯儲和日本央行（BoJ）均按預期維持政策利率不變，其溝通中強調了中東戰爭帶來的不確定性。今日將迎來一系列央行會議（瑞典央行、瑞士央行、英國央行和歐洲央行），預計均將維持利率不變。雖然這不是我們的基線預期，但如果拉加德/歐洲央行採取鷹派立場，可能會暫時緩解歐元兌美元的下跌壓力。總體而言，我們強調全球能源價格上漲和全球金融環境趨緊均將支持美元走強。我們仍看好歐元兌美元的戰術性空頭策略，目標價位為1.12。至於瑞典央行，我們的基線預期是觀望態度不會對瑞典克朗造成衝擊，因宏觀因素退居次席，地緣政治發展成為外匯市場的主導因素。