歐洲央行前瞻：加息，而非指引
|- 我們預計歐洲央行（ECB）將在 9 月 10 日星期四將政策利率上調 25 個基點，將存款利率提高至 2.50%，這與市場共識和定價一致。
- 我們預計拉加德將保留對未來利率路徑的完全靈活性，不會給出明確指引，從而限制市場反應。
- 新的工作人員預測將發出喜憂參半的信號，而核心通脹情景可能偏鴿派。
我們預計歐洲央行（ECB）將在 9 月 10 日星期四將政策利率上調 25 個基點，將存款利率提高至 2.50%，這與市場共識和定價一致。近期管理委員會（GC）成員的評論以及 7 月會議紀要已充分釋放這一舉措。鑑於總體通脹率為 3.3%，增長接近潛在水平，且通脹風險偏向上行，歐洲央行認為這一決定是直截了當的。相較之下，市場將更關注 9 月之後進一步收緊政策的信號，而在我們看來，這一點並不那麼明確。
我們預計拉加德將保持完全靈活性，在不預先承諾進一步加息的情況下，為後續收緊政策保留空間。隨著她已不再使用前瞻性指引，她很可能重申歐洲央行的反應函數，而不是給出具體的利率路徑。過去一個月，受美伊緊張局勢再度升溫影響，市場利率大幅上升，短端定價暗示 2027 年存款利率峰值接近 3.00%。儘管我們認為這些預期過高，但鑑於持續存在的通脹上行風險，以及儘管金融條件收緊但增長前景依然穩健，我們不認為拉加德會對此作出反駁。
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