歐洲央行前瞻：夏季加息前不急於行動
|- 我們預計歐洲央行將在4月30日星期四將存款利率維持在2.00%，符合市場共識和定價。所有關注點都集中在信號上。
- 我們預計拉加德將為夏季加息留有餘地，以保持通脹預期的錨定，但同時不會預先承諾加息。
- 我們預計歐洲央行將在6月和7月各加息25個基點。
我們預計歐洲央行將在4月30日星期四將存款利率維持在2.00%，符合市場共識和定價。歐洲央行管理委員會成員最近的溝通表明，他們並不急於提高政策利率。拉加德表示"歐洲央行需要更多數據才能得出政策結論"，施納貝爾則表示"歐洲央行可以有時間分析伊朗衝擊"。鑑於經濟前景存在重大不確定性，我們認為4月會議上"觀望"的選擇價值相較於加息更高。
自3月會議以來，整體通脹如預期上升，而採購經理人指數（PMI）數據低於預期，但價格組成部分出現急劇上升（圖表1和2）。4月和5月的油價合約接近歐洲央行的"不利"情景，而期貨價格波動後現接近不利情景（圖表3）。因此，通脹前景更接近"不利"情景，這支持我們對兩次加息的看法，因為預測的技術假設中包含了約35個基點的加息。歐洲央行的溝通仍相對鷹派，他們表示抑制價格上漲壓力比緩解增長前景惡化更為重要。此外，我們預計加息將確保通脹預期保持錨定。因此，我們預計歐洲央行將在6月和7月會議上各加息25個基點，使存款利率達到2.50%。
鑑於4月決定維持不變，會議期間所有關注點將集中在信號上，我們預計拉加德將為夏季加息留有餘地，以保持通脹預期的錨定。歐洲央行可能對今年市場定價的65個基點加息大體滿意。儘管如此，我們確實看到市場定價可能略有下降的空間，因為歐洲央行管理委員會成員最近的溝通越來越多地提及能源價格上漲導致的增長前景惡化。基於此原因以及對經濟前景的極度不確定性，我們不預計會有對夏季加息的預先承諾。拉加德可能會表示歐洲央行仍將依賴數據，並將在每次會議上根據最新數據做出決策。同時，我們預計她會傳達對價格穩定的全面承諾，並表示如果數據支持，歐洲央行準備採取行動。在策略方面，我們傾向於利用短端掉期利率下行的走勢，強調負面供應衝擊帶來的負增長效應。雖然時機把握較為棘手，我們將監控2Y1Y ESTR掉期以尋求重新入場機會，此前上週五已獲利9個基點，因為我們仍看好該交易的戰略性質。
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