市場情緒樂觀，因英國經濟意外向好

• 油價再次下跌，推動主權債券反彈。 
• 英國金邊債券市場迎來雙重利好。 
• 市場忽視伯恩漢姆的支出承諾。 
• 法德主權收益率利差飆升。 
• 美國 PCE 是對美債的關鍵考驗。 
• 美光業績對 AI 交易至關重要。 

今晨市場情緒樂觀，儘管法國通膨強於預期，且英國第二季度 GDP 也意外上修，但股市和債市正同步反彈。這表明，目前主權債券的主要驅動因素是油價。 

布倫特原油今晨走低，近月合約交投於 96 美元附近，較一週前下跌逾 4%。在經歷了動盪的一個月後，這對金融市場起到了緩和作用，歐洲和美國股指 9 月份錄得跌幅，儘管亞洲股市設法錄得可觀漲幅。 

今晨英國金邊債券市場迎來雙重利好，第二季度 GDP 數據上修至 0.5%，高於最初估值 0.4%，這表明英國經濟對伊朗戰爭、能源價格飆升以及借貸成本上升的影響具有韌性。更強勁的服務業增長和家庭支出上升提振了這一數據。這與英國經濟以服務業為主的特點相當一致，真正的意外在於商業投資的強勁以及貿易數據的改善，後者顯示出口有所提振。 

人均 GDP 也表現強勁，達到 1.1%，為後疫情繁榮以來的最高水平，今年前 6 個月的增長率目前為 1.1%，為 G7 中最高。金邊債券市場樂見其成，並領引今晨主權債券大幅反彈。2 年期金邊債券收益率今晨下跌約 8 個基點，10 年期收益率下跌 7 個基點。9 月對全球債券而言是波動劇烈的一個月，尤其是金邊債券，即便在此次反彈之後，2 年期金邊債券收益率仍高出 30 個基點，10 年期英國收益率仍高出 20 個基點。 

強勁增長在央行官員發表鴿派言論時，對金邊債券市場是利好。Alan Taylor 淡化了英國央行（BOE）加息的必要性，因為第二輪通膨效應並不明顯。如果這些效應開始傳導至經濟，Taylor 表示他會改變對利率的看法。不過，他的言論也清楚提醒人們，工資增長，尤其是私營部門的工資增長，目前仍然受控，這可能會限制英國央行加息的空間。 

金邊債券的反彈正在提振英鎊，週三英鎊在 G10 外匯中領漲。隨著美元走弱，GBP/USD 上漲 0.27%。歐元也在上漲，因通膨擔憂發酵。法國通膨遠強於預期，9 月份從 2.6% 跃升至 3.4%。儘管市場預期會有所上升，但實際情況比分析師擔心的更糟。這是法國兩年來最快的通膨增速，法國債券週二表現落後。即便油價回落，包括柴油在內的能源價格仍處於高位，這一數據將進一步向歐洲央行施壓，要求其今年加息。 

法國通膨數據也導致法德10年期收益率利差再次大幅擴大，目前為120個基點，創2012年以來最高水平。政治與生活成本之間也存在一個耐人尋味的聯繫。隨著法國通膨維持在較高水平，一些政治分析人士認為，這可能會在明年總統大選前夕引發對瑪麗娜-勒龐和極右翼支持率的飆升。像法國這樣財政狀況疲弱的國家若由民粹主義者執政，可能會令債券投資者感到不安，我們可能會看到這一法國債券溢價在長期內維持不變。 

儘管安迪-伯納姆似乎正在做出大規模、無資金支持的支出承諾，但政治並未影響英國金邊債券市場。他在週二工黨大會上的講話中宣布重新考慮養老金三重鎖機制，以平滑國家養老金的增幅。同時，他還宣布將提出一項類似國家醫療服務體系的社會護理服務計劃。 

然而，伯納姆的計算似乎並不成立。取消三重鎖帶來的任何節省都需要多年才會對英國公共財政產生影響，而工黨現在又在收回其社會護理計劃，稱該計劃不會包括對養老護理或食宿的資金支持。從長遠來看，這可能更為明智，但這也凸顯了首相目前所受的掣肘。他不敢談論加稅，因為在基爾-斯塔默和雷切爾-里夫斯領導下的大幅增稅在選民中極不受歡迎。因此，債券市場目前願意忽視伯納姆的計劃。 

其他方面，焦點可能會轉向美國，因為我們正在等待今天下午的 PCE 數據。我們尚未看到英國收益率與美債收益率出現顯著分化，但如果 PCE 通膨強於預期，我們是否會看到美國國債收益率延續漲勢，而英國金邊債券收益率繼續回升？市場預計 8 月份核心 PCE 通膨年率將維持在 3.3%。 

在這項數據公佈前，美國股指期貨正在上漲，美債正在回升，儘管目前表現仍遜於歐洲債券。高性能存儲芯片製造商美光今晚將公佈業績。這被視為人工智能交易的關鍵驅動因素。預計營收將達到 500 億美元，毛利率為 86%。市場關注的焦點將是公司對營收的季度展望。存儲成本飆升意味著市場預期會有亮眼數據。該股已被按"完美"定價，過去一個月上漲了 15%，年初至今上漲了 260%。這就是為什麼這些業績在短期內對美國和韓國芯片股至關重要。 

美光股價 

來源：XTB