石油通膨衝擊可能比新冠疫情更為嚴重

伊朗戰爭引發的通脹衝擊可能比新冠疫情更大。你認為這被過度誇大了嗎？並非如此。

在疫情後最糟糕的時刻，主要經濟體的年通脹率上升至10%至12%之間，而伊朗戰爭爆發後的第一個月，通脹率徘徊在3%左右。確實，這仍遠低於2022年中期達到的多年高點。但無論戰爭今天是否結束，我們都正朝那個方向前進。

美國勞工統計局報告稱，3月份美國生活成本飆升，年通脹率上升至3.3%。這一增長主要由能源成本大幅上漲推動，其中汽油價格上漲21.2%，燃料油價格飆升30.7%，能源成本整體上漲10.9%。

這些驚人的數字並非美國獨有：加拿大的報告顯示，同月汽油支出激增9.1%；據CaixaBank Research稱，歐盟4月初汽油價格較2月底上漲約15%，柴油價格上漲約30%。類似情況在其他地區也屢見不鮮。

以下來自globalpetrolprices.com的圖表顯示了自2月中旬以來全球平均燃料價格及各國價格的變動幅度。

 來源：https://www.globalpetrolprices.com/fuel_price_trend_Iran_war.php

回顧幾年前。是什麼引發了疫情後的通脹？

 主要因素是由於全球封鎖措施的蔓延導致供應鏈中斷，推動能源和食品價格上漲，同時消費者支出結構發生變化。家庭減少了服務消費，增加了商品需求，因為他們無法外出。大規模的貨幣刺激也是原因之一，2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭進一步加劇了能源和食品價格的上漲，尤其是在歐洲國家。

很難衡量戰爭和疫情哪個是主要罪魁禍首，但毫無疑問，兩者都促使通脹飆升至數十年高點。

消費者偏好從服務轉向商品的劇烈變化花費了數年時間才得以重新平衡。宏觀經濟數據一直較為複雜，過去幾年服務業產出增長強於製造業，但這是因為疫情期間製造業出現了下滑。如今，經濟兩個部門的擴張終於開始顯現。

回到現在

現在，中東危機爆發，僅一個多月時間便抹去了多年的經濟進展，儘管數據可能尚未完全反映這一點。

當然，長期和平協議可能成為改變局勢的關鍵。迄今為止造成的損失可以在幾個月內得到控制，但前提是油價必須在5月之前回歸戰前水平。若問我，這種情景相當不太可能。

如果能源價格維持在當前或更高水平，通脹必然會回到疫情後的高位。

為什麼這次情況會更糟？

因為沒有辦法足夠快地轉變能源來源以避免石油衝擊。事實上，歐洲在2019年決定走"綠色"路線，第一階段將在2030年完成，整個計劃將在2050年完成。歐盟的這一決定基於更可持續的未來和氣候行動，但需要30年才能完成。此外，所謂的歐洲綠色協議預計未來十年需要約1萬億歐元的清潔投資，且為實現2030年目標，每年還需額外投資超過4770億歐元。

此外，即使經濟體有預算立即轉型，也沒有足夠的替代能源來取代化石燃料。

再進一步猜猜哪個國家在替代能源方面領先？沒錯，是中國。近年來，習近平領導的政府一直在為類似危機做準備。中國仍依賴石油和煤炭，但已減少依賴，投資風能、太陽能和水電，這些能源目前約占中國電力的30%。中國還主導全球太陽能組件和電池儲能的製造與出口，但如果危機加劇，大部分產能很可能會被用於國內應對石油危機。

我們看到的通脹飆升只是冰山一角。短期內伊朗戰爭解決的可能性非常低，即使解決，也不會立即消除能源市場的所有擾動。油價維持高位的時間越長，傳導給消費者的影響就越大，因為企業最終會選擇保護利潤率。市場可能仍在定價為暫時的價格飆升，但我們更可能正走向一個更持久的通脹階段。