收益率展望 – 新任主席鞏固加息預期
|美國與伊朗之間更為和解的語氣，以及霍爾木茲海峽航運交通量的小幅增加，緩解了能源價格的壓力，推動油價跌破每桶80美元。這一變化傳導至歐洲利率，曲線上的利率普遍下降了約0.10個百分點。在美國，長期通脹預期開始再次下降，部分得益於美聯儲（Fed）發出加息信號並明確希望將通脹率拉回目標水平。這促使投資者進一步提高了對美聯儲今年下半年加息的預期。各國央行仍然關注通脹過高的風險。預計各經濟體將進行一系列加息，過去一個月內多家央行已實施加息。
美聯儲的政策轉變？
自我們最新的收益率展望發布以來，新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持了首次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。此次會議明確表明，美聯儲正逐漸放棄圍繞未來貨幣政策決策的前瞻性指引，所有跡象均顯示其更傾向於對未來政策決策保持更大靈活性。儘管如此，會議中明顯傾向於加息，半數成員預計未來一年將加息1至3次。通脹預測也大幅上調，委員會現在認為通脹存在上行風險。與上次會議相比，成員們現在認為經濟增長和勞動力市場狀況可能出現更強或更弱的情況。我們預計美聯儲將在2026年12月和2027年3月分別加息兩次，使基準利率達到4.00-4.25%。不過，我們強調加息可能會更早到來，且加息次數可能超過兩次。
歐洲央行：通脹風險主導
本月初，歐洲央行（ECB）自2023年9月以來首次加息，強調該決定在不同情景下均具穩健性。歐洲央行行長拉加德（Lagarde）高度重視通脹上升的風險，對經濟增長前景惡化的擔憂較少。然而，她指出，目前尚無更持久的通脹壓力跡象，儘管各行業和類別的企業中存在價格上漲的預期。歐洲經濟持續顯示出疲軟跡象，我們越來越預期這種疲軟將蔓延至製造業。我們評估中東地區緊張局勢對經濟增長前景構成負面影響，預計（在9月再加息一次後）這將促使歐洲央行在2027年上半年實施兩次降息。
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