隨著股市上揚和債券回升，人們對美伊達成協議的希望依然很高

• 英國經濟數據顯示消費者仍然承受壓力。
• 政府借款較2025年4月增長25%，這可能在今天上午對債券收益率產生負面影響。
• 油價保持波動，但本週整體下跌。
• 股票預計本週將實現上漲。
• 市場情緒因對美伊達成協議的高期待而保持樂觀。

本週末公布的英國經濟數據顯示，上個月零售銷售疲軟，低於預期。這主要是由於汽油和柴油價格飆升導致的汽車燃料銷售低迷。消費者在3月份囤積燃料後改變了消費行為。這表明伊朗戰爭以及油價和燃料價格的飆升正在導致需求減少。

英國已迅速適應伊朗戰爭的影響，但風險在於繼第一季度經濟表現強勁後，第二季度增長可能受到嚴重拖累。該數據對英鎊影響不大，英鎊因該消息略有下跌，但仍維持在1.34美元以上。

今晨還公布了英國公共部門借款數據。4月份借款為243億英鎊，比2025年4月增長25%。這主要是由於福利成本上升，直接歸因於政府在上次預算中的福利支出激增，以及債務利息成本上升。所謂的"證券經濟學"就此打了折扣。工黨新領導人候選人在制定經濟計劃時應牢記這一點。稅負處於歷史高位，債務成本日益增加。

公共部門淨債務佔GDP的94.2%。雖然與歐洲和美國的一些鄰國相比，這一比例較為有利，但稅收收入上月增加的同時，4月份借款達到2020年以來最高水平，這表明英國公共部門支出失控。即使英國債券收益率本週有所回落，這也可能限制金邊債券的復甦。

隨著本週結束，市場仍寄望於中東衝突能夠得到解決。油價波動較大，但當日下跌，目前布倫特原油價格低於每桶105美元。布倫特本週迄今下跌4.7%，這提振了市場情緒，迎接週末的到來。

市場普遍認為美伊達成協議的可能性較大，儘管雙方傳遞的信息不一。美國表示協議臨近，但伊朗不能擁有核武器；而伊朗則表示希望保留其鈾儲備。從交易角度看，最好忽略雙方的噪音和言辭，專注於數據。油價和債券收益率的下降短期內可支撐股市，儘管長期前景取決於霍爾木茲海峽的全面重新開放。

本週股票市場表現可能是贏家。道瓊斯指數上漲1.5%，週四創下新高；標普500指數上漲0.5%；納斯達克上漲0.2%。歐洲股指表現優於美國股指，扭轉了本月初的跌勢。富時100指數上漲2.4%，德國DAX指數上漲2.7%。

與此同時，債券收益率本週有所回落。英國收益率上週波動劇烈。對首相更替及安迪·伯納姆領導下左翼轉向的擔憂導致上週收益率飆升，但現已回落。英國10年期國債收益率本週下跌22個基點，本月迄今僅上漲4個基點。觸發這一反轉的主要因素是疲軟的勞動力市場數據和低於預期的通脹。這幾乎消除了英國央行6月加息的可能性。此外，儘管進一步左轉對英國債券不利，但安迪·伯納姆和韋斯·斯特里廷承諾遵守雷切爾·里夫斯的財政規則，暫時安撫了債券市場。

總體來看，我們認為市場對英國過於悲觀。英國經濟增長優於其他地區，尤其是歐洲大陸，只要伯納姆及其團隊堅持正統經濟政策，未來幾週金邊債券可能相較歐洲表現更佳。

本週外匯市場也出現轉機。繼上週大幅下跌後，英鎊本週對美元上漲0.8%，試圖收復本月初的急跌。這並不意味著英鎊/美元將反彈至1.36美元，但表明1.33美元是堅實的支撐位。

科技股推動美國股指週四回升，但投資者對英偉達毫不留情。儘管24小時前英偉達發布了強勁的財報，收入同比增長80%，前景樂觀並有股東回饋，但股價週四下跌1.7%。作為全球最有價值的公司，英偉達本週股價逆勢下跌超過4.5%。

總體而言，除非美伊達成協議的希望減弱或停火受到威脅，否則積極的風險情緒有望持續至本週末。