隨著伊朗戰爭升溫，債券市場仍是焦點

• 英債承受拋售的主要衝擊 
• 油價為何會回落？ 
• 中東戰爭升溫 
• 西方福利模式在當前環境下難以運作 
• 為何英國處境比其他地區更糟 
• 英國是否正在形成政治風險溢價？ 
• 博通能否提振納斯達克？  

債券市場拋售再次成為周三價格走勢的主要驅動因素。歐洲股市普遍走低，其中科技和工業板塊承受了拋售的主要衝擊。不過，股市跌幅較周二更為溫和。美國股指期貨也指向低開，此前已連續第三個交易日下跌。 

英債承受拋售的主要衝擊 

債券市場拋售周三仍在繼續，英國再次領跌。2年期收益率上升7個基點，10年期收益率上升5個基點。拋售程度不如周二嚴重，但隨著10年期英債收益率逼近5.3%，一個月內上升24個基點，這對英國來說是一個極其令人不安的財政位置。 

此外，利率期貨市場已計入從現在到7月之間超過3次加息，這可能會給家庭帶來顯著壓力。首次加息可能在11月，預計到明年2月英國利率將達到4.26%。 

歐洲和日本的債券也在遭遇拋售，但有趣的是，迄今美國國債收益率的上升幅度相對溫和。2年期收益率僅上升近1個基點，10年期收益率今晨也只是小幅走高。 

油價為何會回落？ 

布倫特原油已從今晨每桶96美元上方的高點回落，但仍在每桶95美元附近交易。然而，油價距離每桶100美元實在太近，令人不安，不過如果這給特朗普總統施壓，促使其結束與伊朗的實際敵對行動，那麼債券市場的拋售可能會趨於平靜。 

目前很難看出油價如何從這裡大幅回落。雖然當前石油供應充足，美國原油產量接近紀錄高位，而且儘管通過霍爾木茲海峽的石油運輸量約為戰前水平的50%，每天仍有約800萬至900萬桶通過，但衝突正在升溫。 

此外，美國與委內瑞拉的石油協議並未對油價產生實質性的抑制作用。儘管從長期來看，該協議可能會使油價來源更加多元化。 

中東戰爭升溫 

據美國官員稱，伊朗已向該地區的美軍基地發射導彈，而美國正在霍爾木茲海峽襲擊伊朗"目標"。特朗普總統也已放棄與伊朗達成協議，稱與他們達成的協議"連寫下它的紙都不值"。這表明戰爭大幅升級，且可能需要時間才能解決。 

西方福利模式在當前環境下難以運作 

這一背景已對原油市場造成嚴重衝擊，也是全球債券市場動盪的主要驅動因素。一個月內，我們看到布倫特原油價格在短短數周內從 70 美元區間交易至 90 美元區間，這種情況十分罕見。這也解釋了債券市場的拋售。儘管這是一種全球性現象，但對於高度負債的西方國家而言，現實是其福利模式在當前環境下已無法運作。債券市場反映的是前方痛苦的調整。 

為什麼英國的處境比其他地方更糟 

英國的拋售幅度比其他地方更大，似乎並不公平，然而，政府顯然需要弄清楚如何在當前受限的環境下運作。英國的財政狀況與油價密切相關。原因在於，油價飆升會推高通脹，進而推高利率和債券收益率，這會使政府借貸成本更高。 

由於預算赤字，債券投資者向英國借款時會要求更高的回報，而英國的預算赤字是 G7 中最高之一。儘管預計本財年預算赤字將回落至更可持續的 GDP 3.6%，但投資者只有在看到實際結果後才會相信，因為近幾個月公共部門借款一直高於預期。隨著我們邁向預算案，值得關注的是，風險溢價上升是否會使金邊債券收益率維持在高位。 

英國是否正在形成政治風險溢價？ 

隨著一份頗具爭議的預算案即將出台，以及工黨後座議員陣營內部的分歧，政治背景正在為英國債務增加政治風險溢價。就連安迪-伯納姆（Andy Burnham）前經濟顧問也表示，伯納姆需要正視不斷上升的債務利息成本，通過削減福利並重新考慮三重鎖定機制來面對現實。 

伯納姆或許是在一片樂觀情緒中上台的，但下方的 10 年期金邊債券收益率圖表可能會讓他的心情變差，並在他今天晚些時候首次與凱米-巴德諾赫（Kemi Badenoch）在首相問答環節交鋒時，為後者的攻勢火上加油。

博通能提振納斯達克嗎？  

今天其他方面，焦點可能轉向美國勞動力市場，ADP 私營部門就業人數將於 BST13:30 公布。今晚稍晚時候，博通將公布上季度財報，預計其年度利潤將增長 91%，營收預計將超過 294.3 億美元，年增幅為 84%。我們將看看另一組人工智能晶片股的良好業績，能否抵消市場對油價和債券收益率的擔憂。費城半導體指數周二下跌超過 2%，儘管英偉達上周的業績令人驚艷，但該指數在過去 3 個月中仍下跌了 19%。 

Dell 盤前大漲，在昨晚公布一份不錯的業績後上漲超過 9%。在歐洲，諾基亞正重返 Eurostoxx 50 指數，而大眾汽車則可能在今年晚些時候被剔出主要的 Eurostoxx 指數。 

英國 10 年期金邊債券收益率今年已大幅上升

來源：Koyfin