特朗普政府錄得歷史第三大聯邦預算赤字

你可以把削減支出、DOGE，以及用關稅修補預算，加入到主導華盛頓特區天際線的那座由一連串破碎承諾堆成的高山中。

特朗普政府剛剛錄得五年來最大的預算赤字。

2026 財年的最終預算缺口為 1.99 萬億美元。這比去年的 1.78 萬億美元預算赤字高出 12%。

這是歷史上第三高的預算赤字。只有 2020 年和 2021 年的缺口更高，當時政府因病毒而關閉經濟，並向民眾大規模發放刺激措施。

請記住，聯邦政府首次出現 1 萬億美元赤字是在奧巴馬政府時期，也就是大衰退期間。如今，即便經濟據稱仍在擴張，我們看到的卻是 2 萬億美元的赤字。

這是一個支出問題

民主黨人喜歡把赤字歸咎於減稅，而 CBO 估計，由於"Big Beautiful Bill"中的減稅措施，企業稅收減少了 16%，這"抵消了原本會因企業收入上升而預期增加的那些收入"。（有人可能會認為，企業收入的上升正是這些減稅措施的結果。）

然而，儘管潛在收入有所下降，山姆大叔在 2026 年仍然過得相當不錯。政府收入達到 5.4 萬億美元。這比上一年增長了 3.22%。

事實上，聯邦政府已經連續三年實現強勁的收入增長。2025 年的財政收入比 2024 年高出 6%，較 2023 年增長 11%。

關稅收入幫助提振了整體財政收入。聯邦政府徵收了 3178 億美元的進口關稅。然而，在最高法院裁定特朗普單方面加徵關稅違憲後，政府不得不退還 1446 億美元。

問題出在支出端。

特朗普政府在 2026 財年花掉了近 7.4 萬億美元。換算一下，大約相當於每天 203 億美元。

支出較上年增長了 5.5%。

支出增長 5.5% 聽起來可能並不算顯著。但我們不是被告知會削減支出嗎？

事實上，Big Beautiful Bill 確實包含了一些支出削減措施（同時也有支出增加）。

儘管削減了環保署、教育部和美國國際開發署（USAID）的預算，並在整個聯邦政府範圍內減少了人員編制，聯邦總支出仍然大幅上升。災害支出的下降也幫助在 2026 財年前兩個月內抑制了支出水平。

而現在又有一場戰爭。

這很正常。

你可能還記得，拜登總統曾承諾，債務上限協議（也就是所謂的《財政責任法案》）中的[假裝]削減支出將節省"數千億美元"。

那從未發生過。

儘管有人含糊其辭地談論"削減支出"，但似乎幾乎沒有真正致力於遏制失控的開支。事實上，掌權者總能找到新的理由花錢，無論是國內危機還是海外戰爭。

債務成本

隨著政府借入更多資金以彌補預算缺口，在當前高利率環境下，償債成本也在上升。

利息支出已成為聯邦預算中僅次於社會保障的第二大支出類別。

財政部在 2026 財年僅利息支付就支出了 1.36 萬億美元。較上年增加了 11.5%。

淨利息（利息支出 – 利息收入）為 1.1 萬億美元。

在 2026 財年，聯邦政府在債務利息上的支出超過了國防支出（9650 億美元）或醫療保險（1.1 萬億美元）。唯一更高的支出類別是社會保障（1.7 萬億美元）。

目前帳面上的很大一部分債務是在美聯儲開始加息週期之前以極低利率融資的。每個月，其中一部分超低收益債務到期，必須用收益率高得多的債券替換。與此同時，隨著越來越多國家拋棄美元，美國國債收益率正在飆升。

當人們說支出不可持續時，這聽起來都像是輕描淡寫。事實上，把聯邦政府稱為資不抵債是公平的。

然而，政治階層中似乎幾乎沒有人對解決這一問題感興趣。壞消息是，問題終有一天會反過來找上他們。

誰在乎赤字？

關於預算赤字和不斷膨脹的國家債務的報導，往往只會引發一陣震驚的倒吸冷氣，隨後便是聳聳肩。似乎沒人真的在乎。

事實上，很多人的表現就像巨額預算赤字無關緊要。然而，正如兩黨政策中心在去年巨額預算缺口之後指出的那樣，不斷增長的國家債務和日益加劇的財政不負責任正在削弱美元。

"美國信用worthiness 可能會因財政狀況迅速惡化而受到削弱，而聯邦債務在未來幾年將大幅增長，這一擔憂也在加劇。"

這可能導致經濟增長放緩、失業率上升以及投資財富減少。

對美國財政狀況缺乏信心也可能減少對美國債務的需求。這將迫使美國國債收益率進一步走高，以吸引投資者。

我們今天看到的就是這種情況，收益率已升至 2001 年以來未見的水平。

把這歸結為"特朗普問題"很容易，因為他現在就在任。然而，財政失當是兩黨共同參與的運動。自卡爾文-柯立芝以來，每位總統卸任時留給美國的國家債務都比上任時更高。

歸根結底，美國政府有一個它不願解決的支出問題。無論華盛頓的政客們如何聲稱，都不可能通過關稅往這個窟窿裡繼續填錢來解決預算問題，更不用說用關稅取代國稅局了。

世界其他地方都在關注。