通脹數據增強了歐洲央行 9 月加息的理由

今日關注

在美國，8 月份 ADP 私營部門就業增長數據即將公布。夏季期間，私營部門就業增速有所放緩。近期每週 ADP 估算數據顯示新增就業略有增加，表明 8 月份私營部門非農就業增長可能小幅回升。

加拿大方面，我們將迎來加拿大央行利率決議，預計政策利率將維持在 2.25% 不變。市場也已計入明日會議按兵不動的預期。

今晚還將公布丹麥 8 月外匯儲備數據。該數據預計將顯示央行在 8 月干預了外匯市場，因為歐元/丹麥克朗已回到 6 月水平，當時央行在三年多來首次出手干預。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在大宗商品方面， 布倫特原油升至每桶 95 美元上方，此前本週早些時候曾在每桶 90 美元附近交投，創近六週新高，因美伊敵對行動再起引發市場對中東供應風險的擔憂。美國三天內第二次對伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）目標發動打擊，特朗普警告稱，如果德黑蘭報復，將遭到"更強烈、級別更高"的打擊。

在紐西蘭， 紐西蘭聯儲（RBNZ）如預期將官方現金利率上調 25 個基點至 2.75%，但由於該行釋放的信號顯示其緊縮路徑較市場此前定價更為漸進，紐元走弱。RBNZ 暗示未來還會加息，但強調經濟面臨下行風險，其利率預測仍遠低於市場定價。

昨日發生了什麼

在歐元區， HICP 通脹率升至 3.3% y/y（預期：3.3%，前值：2.9%），而核心通脹率降至 2.4%（預期：2.5%，前值：2.5%）。整體通脹上升完全由能源價格走高推動，因為食品通脹保持不變，而核心通脹則下降。核心通脹的回落反映出服務業通脹走低，而商品通脹則上升。核心通脹動能仍然非常低，幾乎沒有跡象表明能源價格會傳導至潛在通脹，3m/3m SAAR 指標從 2.7% 小幅降至 2.6%。隨著通脹重新回到 3%以上，9 月加息看起來已成定局。

同樣來自歐元區，最終製造業 PMI 錄得 52.7，基本符合初值 52.8。西班牙和義大利的新數據表明 PMI 略低於 50 這一榮枯線，而德國 PMI 則從 54.1 上修至 54.3。歐元區製造業因此顯示出反彈跡象，其中德國處於主導地位，這與過去幾年我們看到的情況大不相同。

最後在歐元區， 7 月失業率維持在 6.4% 不變（預期：6.3%，前值：6.4%），略高於預期。在主要經濟體中，失業率最高的是西班牙（10.0%）、法國（8.3%）和義大利（7.8%），而德國和荷蘭錄得最低水平，均為 4.0%。從歷史角度看，失業率仍處於低位。

在美國， JOLTS 職位空缺在 7 月增至 727.1 萬（預期：730.0 萬，前值：718.2 萬），6 月數據則被下修（從 735.9 萬下修）。招聘、裁員和辭職人數均下降，發出了喜憂參半的信號。職位空缺與失業求職者之比小幅上升，歷史上這一直是衡量工資增長的有用指標。

同樣在美國， ISM 製造業指數在 8 月降至 54.6（預期：55.2，前值：55.6），但仍處於穩健水平。生產指數基本持平，但仍處於高位，而新訂單則明顯下降。修正後的標普全球製造業 PMI 也顯示活動大致橫盤，錄得 53.9，高於初值 53.2。總體而言，這些數據表明製造業活動略顯疲軟，勞動力市場也弱於預期，不過週期性數據看起來仍然穩健。

消息方面，美聯儲理事 Barr 由於其在理事會中的席位而成為 FOMC 的永久投票成員，他表示，如果通脹顯示出向 2% 放緩的跡象，他將支持維持利率不變。不過，他補充說，如果通脹未能在不久後充分放緩，美聯儲應果斷採取行動並加息。Barr 還指出，勞動力市場仍然穩定，失業率較低，而消費者支出迄今仍具韌性。

在瑞典， 8 月製造業 PMI 從 7 月的 55.7 升至 56.1，繼續穩穩處於擴張區間。生產、就業和庫存推動了這一改善，證實製造業部門繼續表現良好。總體而言，該數據確認了今年迄今為止所見的強勁趨勢。 se mindre

股票： 週一的市場動態延續至昨日，導致風險偏好疲弱，全球股市下跌 0.5%。受油價上漲、收益率走高拖累，股市再度承壓，標普 500 指數收跌 0.7%，納斯達克指數下跌 1%，羅素 2000 指數下跌 1.2%。與週一不同，昨日的股市輪動明顯偏向防禦。四個防禦性板塊全部上漲，其中能源板塊領漲，上漲 1.8%；而 7 個週期性板塊則全部下跌，消費可選板塊跌幅居末，為 -1.6%。因此，防禦性板塊跑贏週期性板塊超過 1.5 個百分點也就不足為奇。VIX 上升 1.5，仍處於較低的 16.4。負面表現已延續至亞洲時段，所有市場均處於紅盤。美國股指期貨今晨小幅走弱。

固定收益和外匯： 隨著能源價格上漲，全球政府債券收益率繼續上行，其中天然氣價格大幅上漲，從而進一步強化了市場對全球貨幣政策收緊的預期。除此之外，政府債券供應仍然充足，也對政府債券收益率構成壓力。不過，市場並沒有太多避險情緒，因為信用利差仍然表現良好，而且一級市場供應充足。

在貨幣市場上，歐元/美元跌破 1.16，而日元兌美元則升至 160 水平上方。不過，這些波動幅度都不大。